Continue to be optimistic about gold prices "reaching $4,000 by mid-next year"! Goldman Sachs predicts: Central banks' "gold purchases" will continue for three years

高盛又一次唱多黃金。

近日，高盛 Lina Thomas 領導的貴金屬團隊維持 2026 年中期 4000 美元/盎司的目標價格預測，認為央行購金需求的結構性增強和 ETF 資金流入將繼續推動金價上漲。

黃金價格自 8 月 26 日以來已上漲 6%，突破了數月來的 3200 至 3450 美元的盤整區間，目前交投於 3650 美元附近。Lina Thomas 指出，此輪上漲主要由交易所交易基金（ETF）持倉增加、投機性頭寸增強以及市場對央行需求在夏季平靜期後重新加速的預期共同推動。

該行預計，央行購金需求將持續三年，主要驅動因素是新興市場央行黃金配置比例仍顯著低於發達市場。

金價突破盤整，三大買家入場

據高盛分析，近期黃金的上攻主的背後是三大買家正在入場。

1. ETF 增持（對近期 6% 的漲幅貢獻約 1.5 個百分點）；
2. 投機性頭寸增強（貢獻了約 1.2 個百分點）；
3. 央行需求在夏季淡季後可能出現的再加速。

今年 7 月，全球央行和機構在倫敦場外市場的黃金需求為 48 噸，低於高盛 2025 年月均 80 噸的預測。這符合季節性規律：央行購買通常在夏季放緩，並從 9 月開始重新加速。

基於此，高盛維持其在 2026 年中期金價達到 4000 美元/盎司的預測。報告認為，美聯儲的寬鬆政策預期以及美國未來 12 個月 30% 的衰退風險，將共同支撐 ETF 的資金流入。

然而，需要注意的是，近期投機性多頭頭寸的增加也帶來了戰術性回調的風險，因為這類頭寸往往具有均值迴歸的特性。

央行購金將維持三年

高盛將 2022 年以來全球央行購金速度增長近五倍的現象視為一種 “結構性轉變”，並預計這一趨勢將再持續三年。其背後的邏輯是，新興市場央行正積極推動儲備資產多元化，而其黃金儲備佔比仍遠低於發達市場。

報告以中國為例指出，作為最大的黃金買家之一，中國官方黃金儲備約佔其總儲備的 8%，遠低於美國、德國等約 70% 的水平，也低於約 20% 的全球平均水平。高盛分析，如果中國以 20% 為中期目標，並維持近期每月約 40 噸的購買速度，大約需要三年時間才能達成。

例如，俄羅斯在 2014 年至 2020 年間，已將其黃金儲備份額從 8% 提高到 20%。

這一觀點也得到了世界黃金協會（WGC）最新調查的支持：95% 的受訪央行預期全球黃金持有量將在未來 12 個月增加，高於 2024 年的 81%，沒有央行預期減少。43% 的央行計劃增加自身黃金持倉，這是 2018 年調查開始以來的最高比例，較 2024 年的 29% 大幅上升，且沒有央行計劃減少持倉。

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