UBS raises gold price target: may rise to $3,800 by the end of the year, ETF holdings approaching historical record

瑞銀集團大幅上調其金價預測，認為受美聯儲寬鬆預期、美元走弱及地緣政治風險的共同作用下，黃金的牛市行情遠未結束。

瑞銀已將其 2025 年底的金價目標從原先的水平上調 300 美元，至每盎司 3800 美元。同時，該行還將 2026 年年中的金價預測上調 200 美元，至每盎司 3900 美元。

近期，黃金市場已經表現出強勁的上漲勢頭，在本週二已創下每盎司 3673.95 美元的歷史新高，年內累計漲幅超過 39%。截至發稿，現貨黃金上漲 0.3% 至 3644 美元/盎司。

瑞銀的分析顯示，市場對黃金的投資需求正在迅速升温。該行預測，到 2025 年底，黃金交易所交易基金（ETF）的總持倉量將超過 3900 噸，接近 2020 年 10 月創下的 3915 噸歷史紀錄。

寬鬆預期與地緣政治是主要推手，機構與央行需求保持強勁

瑞銀表示，其看漲黃金的核心邏輯在於對未來宏觀環境的判斷。該行預計美聯儲將開啓降息週期，這將直接導致美元走弱，從而提升以美元計價的黃金的吸引力。

報告認為，地緣政治風險以及美國政府與美聯儲之間的政策分歧是提振黃金避險價值的關鍵因素。此外，報告還特別提到了美國總統特朗普傾向於低利率的立場，認為這也將對金價構成支撐。傳統上，黃金在低利率環境中表現良好。

與此同時，全球央行的購金熱潮預計將持續。瑞銀預計，今年全球央行的黃金購買量將維持在 900 至 950 噸的強勁水平，雖然略低於去年略超 1000 噸的近紀錄水平，但依然顯示出各國對黃金作為儲備資產的信心。

儘管前景樂觀，瑞銀也指出了黃金面臨的主要下行風險。瑞銀在報告中補充稱：

“黃金面臨的關鍵風險在於，如果通脹數據意外上行，迫使美聯儲不得不加息。