Nomura: Maintains a strategic overweight view on Chinese stocks, optimistic about semiconductor and AI stocks

智通財經 APP 獲悉，野村上調 MSCI 亞太除日本指數及 MSCI 中國指數目標價。基本情境下，野村對 MSCI 亞太除日本指數今年底目標為 816 點，較原先 772 點上調 5.7%，明年底目標為 901 點。而對 MSCI 中國指數今年底及明年底的最新目標價為 80 點及 90 點。不過，該行預計從現在到 2025 年底，指數或出現小幅下跌，中期而言，考慮到明年盈利正增長，仍有上漲機會。

野村認為亞洲的估值過高，但尚未出現泡沫。野村指，市場正出現許多正面發展，包括 (1) 關税總體風險顯著降低，美國貿易政策的確定性不斷增加;(2) 中美關係保持穩定，認為這屬重大利好，令市場重新評估內地和香港股票的風險溢價;(3) 人工智能及科技主題繼續走高;(4) 美聯儲減息預期已成定局，儘管勞動力市場疲軟，市場預期美國經濟將避免全面衰退。該行認為，任何生產力提升以及 AI 革命帶來的成本削減前景都可能對企業盈利利好，即使這對勞動市場是負面;(5) 韓國價值提升計劃預計將取得進展，從而重估評級。

對於內地和香港股市，野村指，不否認內地宏觀經濟依然充滿挑戰，企業盈利持續下滑。然而，該行認為，內地和香港股市上漲是由中美關係相對穩定引發，鑑於 MSCI 中國指數中包含一些全球最具創新力的公司，認為即使 MSCI 中國指數在悲觀情緒見頂時，預測市盈率都不應達到 8 至 9 倍。

該行認為，流動性對中國來説從來都不是問題，因內地儲蓄充裕，本地資金及外資對中資股的配置仍偏低。歸因於政策變化及風險溢價的重新評估等，場外的流動性開始流動，市場從買家罷工 (buyers’ strike) 轉變為買家充裕 (buyers are abundant)。

野村認為離岸中資股估值合理。樂觀的股市情緒意目前無需立即採取任何刺激措施或激進的貨幣政策支持，以免造成泡沫，但該行同時稱現時距離泡沫仍很遠，而且這並不意味着支持政策正在逆轉。後市來看，中美關係的發展至關重要，這可能會重塑市場格局。

整體亞洲股市而言，野村對中國股票維持策略性增持看法，對印度、南韓看法都是增持。東盟方面，對馬來西亞增持，印尼、菲律賓及新加坡為中性，泰國為減持。

板塊上，該行維持對半導體及 AI 相關領域增持看法，包括中國和韓國，但對傳統科技硬件、IT 軟件及服務持減持看法。在電動車及電池上，看好龍頭股。另外，該行對銀行及金融股持增持看法。然而，該行對材料和能源等傳統舊經濟領域及醫療保健則持減持看法。