Morgan Stanley: More optimistic about Alibaba in e-commerce, "Gaode Street Sweeping List" will reshape the competitive landscape of local life

週三，阿里巴巴旗下高德地圖宣佈推出全球首個基於用户行為產生的榜單 “高德掃街榜”，被視為阿里發力本地生活服務市場的最新舉措。

據追風交易台消息，摩根士丹利分析師 Gary Yu、Joanne Lau 等在最新研報中指出，“高德掃街榜” 的模式和美團大眾點評高度相似，此舉是阿里重新發力到店業務的明確信號，將重塑本地生活服務領域的競爭格局。

分析師認為，阿里在本地服務領域的擴張可能導致按需服務競爭延伸至店內服務，將對美團的利潤率造成進一步壓力。

大摩表示，在中國電商巨頭中首選阿里巴巴，鑑於競爭升級，下調對美團到店業務的長期盈利能力預測，預計其核心本地商業分部的經營虧損可能因此擴大。

高德地圖發動攻勢，重燃到店業務戰火

摩根士丹利認為，阿里正通過改造高德地圖，為其本地生活戰略開闢新的戰線。

報告援引 Quest Mobile 的數據指出，高德地圖作為中國最大的導航應用，擁有接近 2 億的日活躍用户（DAU），這一龐大的用户基礎為阿里巴巴切入到店服務提供了天然的流量入口。

此舉標誌着阿里巴巴在本地生活領域的佈局更加完整，從外賣、即時零售（快送電商）延伸至利潤空間更廣闊的到店業務。報告稱，推出 “高德掃街榜” 只是第一步，預計未來將有更多相關服務和產品上線。

與此同時，高德還啓動了 “煙火好店支持計劃”，通過發放超 10 億元補貼等措施，鼓勵用户到店消費，希望每天能為線下餐飲及其他服務業多帶去 1000 萬客流。

報告指出，配合同步推出的 10 億元激勵計劃，阿里的意圖在於快速激活高德平台上的消費潛力，形成新的增長點。

本地生活版圖擴張，阿里執行力超預期

摩根士丹利指出，阿里近來在本地生活領域表現出極強的擴張勢頭和超出預期的執行力。從外賣配送起步，阿里已將業務擴展至非食品零售即時配送，現在進一步涉足本地服務。

報告數據顯示，阿里 8 月的月活躍用户數（MAU）同比增長了 25%。同時，管理層也給出了明確的業績指引，包括承諾在 1-2 個月內將單位經濟效益（UE）虧損減半、預計快送電商業務將帶來 2-3% 的客户管理收入（CMR）增長，並設定了未來 3 年內快送電商業務實現 1 萬億元增量交易總額（GMV）的目標。

基於此，摩根士丹利維持其對阿里在快送電商和到店業務上的投資額預估不變，預計第二財季為 350 億元，2026 財年為 800 億元。

大摩首選阿里，美團盈利料將受衝擊

阿里巴巴在高德地圖上的新動作，直接對美團的核心業務構成了挑戰。

大摩認為，這對美團的影響主要體現在三個方面：短期內增加盈利壓力、店內服務相比按需配送進入門檻更低、競爭加劇侵蝕利潤空間。

基於上述判斷，大摩將對美團到店業務的長期盈利能力預測從 2.5% 下調至 2%。

報告進一步更新了對美團的財務預測，預計其第三季度核心本地商業（CLC）的經營虧損將達到 100 億元（其中即時配送虧損 150 億元，到店業務盈利 50 億元）；對 2025 財年，預計核心本地商業經營利潤為 24 億元人民幣，同比大幅下滑 95%。

在對中國電商板塊的投資評級中，大摩給出了明確的偏好排序：阿里巴巴>拼多多>美團>京東。

報告看好阿里巴巴的核心邏輯在於，其雲業務作為 “中國最佳 AI 賦能者”，已展現出增長加速的態勢，同時其核心電商業務的客户管理收入預計將維持雙位數增長。

儘管本地生活服務競爭將趨於激烈，但大摩認為，阿里憑藉其技術實力、用户基礎和資金投入能力，有望在這一快速增長的市場中獲得更大份額。