Major revision of U.S. employment data strengthens interest rate cut expectations, gold prices briefly surpassed $3,670 to reach a new high

智通財經 APP 獲悉，由於交易員對美國經濟數據的評估進一步強化了美聯儲降息預期，金價於週二創下歷史新高。金價盤中一度突破每盎司 3,674 美元，隨後雖回落至 3,643 美元附近，但仍維持高位運行。

此次金價飆升的直接導火索是美國勞工部對就業數據的初步修正——數據顯示，此前報告的就業崗位數量可能被高估了 91.1 萬，這一修正幅度創歷史紀錄，加劇了市場對美國勞動力市場放緩的擔憂。

美聯儲將於下週召開貨幣政策會議，而本週三、週四將先後公佈的美國生產者價格指數和消費者價格指數，將成為左右美聯儲決策的關鍵數據。

地緣政治風險同樣支撐金價上行。美國總統特朗普向歐洲官員表示，若歐盟配合，美國願對印度和中國加徵新關税以迫使俄羅斯參與俄烏談判;以色列則在多哈對哈馬斯高級領導人實施了罕見軍事打擊，加劇中東緊張局勢。多重地緣衝突推動避險需求，進一步推高金價。

此外，特朗普政府試圖擴大對美聯儲的影響力，挑戰其獨立性，但近期司法裁決暫時阻止了其罷免美聯儲理事麗莎·庫克的嘗試，確保後者能繼續任職並參與下週的聯邦公開市場委員會會議，這對美聯儲政策連續性構成支撐。

今年以來，全球央行購金熱情不減，本週捷克央行宣佈黃金儲備創歷史新高，此前中國人民銀行 (央行) 黃金儲備亦顯增加，印度央行同樣擴大購金規模。受央行持續購金、地緣政治不確定性升温，以及對美國關税政策可能衝擊全球經濟的擔憂影響，金價累計漲幅已近 40%。

黃金 ETF 資金流入亦為金價提供支撐，包括高盛在內的多家機構預測，隨着美聯儲降息預期強化，金價仍有上行空間。

澳新銀行分析師索尼·庫馬裏和丹尼爾·海因斯在最新報告中指出，勞動力市場風險上升可能推動美聯儲維持寬鬆政策至 2026 年 3 月。

該行已將年底黃金目標價上調 200 美元至每盎司 3,800 美元，並預計中國、印度等主要市場黃金持有量將持續增長，2025 年剩餘時間黃金 ETF 投資規模有望增加 200 噸。

金銀價格是否在過短時間內上漲過快、過猛？

對照長期趨勢線分析，當前黃金價格似乎處於 “昂貴” 區間。白銀雖同樣偏離長期趨勢，但偏離程度相對緩和。例如，以 21 世紀伊始的線性趨勢為基準，當前金價較趨勢線高出 42%(合 1550 美元/盎司);即便採用指數趨勢線衡量，仍高於趨勢值 30%(合 1100 美元/盎司)。

對信奉 “均值迴歸” 的投資者而言，當前金銀價格走勢確實可能引發擔憂，因為他們不得不預期價格將出現下行修正。但在此背景下，均值迴歸的假設是否成立？

長期趨勢不應因價格暫時偏離 (往往令投資者欣喜) 而被輕易否定。但在特定環境下，長期趨勢確實可能失效——金銀市場尤其符合這種特徵。這兩種金屬不僅具有工業需求，更承擔着 “類貨幣” 職能，在市場中以近似貨幣的方式交易。特別是在全球法幣體系承壓時期，黃金 (以及程度稍遜的白銀) 被眾多投資者視為 “安全港”。

當前投資者轉向金銀的動因明確：央行持續降息預期、國際經濟金融體系緊張加劇，以及對多國政府信用度的質疑升温。這些因素動搖了對法幣可靠性的信心，降低了債券投資的吸引力，推動了金銀的需求增長，尤其在全球金融狀況改善可能性低迷的背景下。

在此背景下，持有黃金白銀對投資者而言依然具有合理性，即便當前價格遠高於長期趨勢線。

市場動態方面，截至發稿，現貨黃金上漲 0.5% 至每盎司 3,643.44 美元;美元指數在經歷前日小幅上漲後持平，白銀價格突破每盎司 41 美元，鈀金和鉑金價格亦同步走高。