The demand from cloud providers is too strong, Goldman Sachs significantly raises AI server market forecast

AI 淘金熱遠未結束，賣 “鏟子” 的供應商正在迎來新一輪的潑天富貴。

根據高盛 9 月 9 日發佈的一份研報，其援引行業研究機構 650 Group 的最新數據，對 AI 數據中心設備的市場前景進行了重大更新。報告的核心結論是：由於超大規模雲廠商（Hyperscalers）和二線雲服務商（Tier 2 Cloud & SP）的需求比預期更為強勁，AI 硬件市場的增長曲線將變得異常陡峭。

市場預測大修：AI 服務器 2029 年規模上看 5810 億美元

高盛報告中最令人矚目的數字，莫過於對 AI 服務器市場的重新校準。

根據 650 Group 的最新預測，到 2029 年，全球 AI 服務器市場規模預計將達到約 5810 億美元，而此前的預測僅為 3860 億美元。這意味着 2025 至 2029 年的年度預測平均上調了約 40%。報告預測，從 2024 年到 2029 年，AI 服務器市場將以高達38% 的複合年增長率（CAGR）擴張。

與此同時，AI 數據中心交換機市場的前景同樣被看好，預計到 2029 年市場規模將達到約260 億美元，五年的複合年增長率為 36%。

與 AI 領域的火熱形成 “冰火兩重天” 的是傳統服務器市場。報告預測，在 2024 至 2029 年間，傳統服務器市場將以-2%的複合年增長率持續萎縮，顯示出數據中心的資本開支正在發生決定性的結構性轉移。

增長新引擎：二線雲廠商需求 “爆炸”

是什麼支撐了如此激進的預測上調？報告明確指出，除了亞馬遜、微軟等超大規模雲廠商的穩定投入外，二線雲服務商和電信運營商正在成為一股不可忽視的 “爆炸性” 力量。

從細分市場來看，650 Group 的數據預測：

• 超大規模雲廠商（Hyperscalers）的 AI 服務器市場將以 28% 的五年 CAGR 增長。
• 二線雲服務商（Tier 2 Cloud & SP）的 AI 服務器市場將以 66% 的驚人五年 CAGR 增長。
• 企業（Enterprise）市場則以 36% 的五年 CAGR 增長。

顯然，二線雲廠商已成為 AI 硬件需求增長最快的部分，這為能夠有效服務該客户羣的供應商打開了巨大的增長空間。

市場份額洗牌：戴爾成最大贏家，超微失速

需求的劇增也伴隨着激烈的市場競爭和份額洗牌。根據報告披露的 2025 年第二季度數據，戴爾無疑是本輪競爭中的一匹黑馬。

尤其在增長最快的二線雲及服務提供商領域，戴爾的市場份額環比激增 22 個百分點，達到 46%，佔據了近半壁江山。與此同時，此前表現強勢的超微電腦份額則環比下滑 7 個百分點至 29%。英偉達和白牌廠商的份額也分別出現 5 個和 15 個百分點的下滑。

• 戴爾（Dell）份額環比增加 22 個百分點，至 46%。
• 超微電腦（Super Micro）份額環比下降 7 個百分點，至 29%。
• 英偉達（Nvidia）份額環比下降 5 個百分點，至 6%。
• 白牌（White box）廠商份額則大幅下滑 15 個百分點，僅剩 2%。

在企業市場，戴爾同樣表現出色，份額環比增加 13 個百分點至 30%，與惠普企業（HPE）並駕齊驅。這一系列數據清晰地表明，戴爾憑藉其強大的供應鏈和客户關係，正在 AI 服務器市場，尤其是在非超大規模客户中，迅速確立其領導地位。

高盛在報告中維持對戴爾的 “買入” 評級，認為其多元化的產品組合使其能充分受益於 AI 服務器的需求。相反，高盛對超微電腦給予 “賣出” 評級，理由是 AI 服務器市場正變得日益商品化和競爭激烈，最終可能擠壓其盈利能力。

AI 網絡設備同步增長，資本開支前景樂觀

AI 服務器的蓬勃發展也帶動了整個數據中心生態系統的擴張。報告預測，AI 數據中心交換機市場將以 36% 的五年 CAGR 增長，到 2029 年市場規模達到約 260 億美元。

• 在後端以太網交換機市場，Arista（ANET）表現強勢，份額環比大增 11 個百分點至 26%。而英偉達則失去了 4 個百分點的份額。
• 在前端以太網交換機市場，Celestica 成為黑馬，份額環比飆升 18 個百分點至 34%。而該領域的傳統強者 Arista 則失去了 6 個百分點的份額，降至 35%。

更宏觀的數據顯示，雲提供商的資本支出正全面提速。據 650 Group 預測，到 2029 年，雲數據中心設備資本支出將增長至 8500 億美元，2024 至 2029 年的複合年增長率達 24%。這與雲提供商同期 23% 的總體資本支出 CAGR 基本保持一致。

整體來看，這份報告描繪了一幅清晰的產業圖景：由 AI 驅動的數據中心基礎設施建設正處於長期、高速的增長軌道上，這將為能夠抓住機遇的硬件供應商提供巨大的增長空間，但同時也將加劇行業洗牌，考驗着每一位參與者的競爭實力。

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