云厂需求太强，高盛大幅上调 AI 服务器市场预测

AI 淘金热远未结束，卖 “铲子” 的供应商正在迎来新一轮的泼天富贵。

根据高盛 9 月 9 日发布的一份研报，其援引行业研究机构 650 Group 的最新数据，对 AI 数据中心设备的市场前景进行了重大更新。报告的核心结论是：由于超大规模云厂商（Hyperscalers）和二线云服务商（Tier 2 Cloud & SP）的需求比预期更为强劲，AI 硬件市场的增长曲线将变得异常陡峭。

市场预测大修：AI 服务器 2029 年规模上看 5810 亿美元

高盛报告中最令人瞩目的数字，莫过于对 AI 服务器市场的重新校准。

根据 650 Group 的最新预测，到 2029 年，全球 AI 服务器市场规模预计将达到约 5810 亿美元，而此前的预测仅为 3860 亿美元。这意味着 2025 至 2029 年的年度预测平均上调了约 40%。报告预测，从 2024 年到 2029 年，AI 服务器市场将以高达38% 的复合年增长率（CAGR）扩张。

与此同时，AI 数据中心交换机市场的前景同样被看好，预计到 2029 年市场规模将达到约260 亿美元，五年的复合年增长率为 36%。

与 AI 领域的火热形成 “冰火两重天” 的是传统服务器市场。报告预测，在 2024 至 2029 年间，传统服务器市场将以-2%的复合年增长率持续萎缩，显示出数据中心的资本开支正在发生决定性的结构性转移。

增长新引擎：二线云厂商需求 “爆炸”

是什么支撑了如此激进的预测上调？报告明确指出，除了亚马逊、微软等超大规模云厂商的稳定投入外，二线云服务商和电信运营商正在成为一股不可忽视的 “爆炸性” 力量。

从细分市场来看，650 Group 的数据预测：

• 超大规模云厂商（Hyperscalers）的 AI 服务器市场将以 28% 的五年 CAGR 增长。
• 二线云服务商（Tier 2 Cloud & SP）的 AI 服务器市场将以 66% 的惊人五年 CAGR 增长。
• 企业（Enterprise）市场则以 36% 的五年 CAGR 增长。

显然，二线云厂商已成为 AI 硬件需求增长最快的部分，这为能够有效服务该客户群的供应商打开了巨大的增长空间。

市场份额洗牌：戴尔成最大赢家，超微失速

需求的剧增也伴随着激烈的市场竞争和份额洗牌。根据报告披露的 2025 年第二季度数据，戴尔无疑是本轮竞争中的一匹黑马。

尤其在增长最快的二线云及服务提供商领域，戴尔的市场份额环比激增 22 个百分点，达到 46%，占据了近半壁江山。与此同时，此前表现强势的超微电脑份额则环比下滑 7 个百分点至 29%。英伟达和白牌厂商的份额也分别出现 5 个和 15 个百分点的下滑。

• 戴尔（Dell）份额环比增加 22 个百分点，至 46%。
• 超微电脑（Super Micro）份额环比下降 7 个百分点，至 29%。
• 英伟达（Nvidia）份额环比下降 5 个百分点，至 6%。
• 白牌（White box）厂商份额则大幅下滑 15 个百分点，仅剩 2%。

在企业市场，戴尔同样表现出色，份额环比增加 13 个百分点至 30%，与惠普企业（HPE）并驾齐驱。这一系列数据清晰地表明，戴尔凭借其强大的供应链和客户关系，正在 AI 服务器市场，尤其是在非超大规模客户中，迅速确立其领导地位。

高盛在报告中维持对戴尔的 “买入” 评级，认为其多元化的产品组合使其能充分受益于 AI 服务器的需求。相反，高盛对超微电脑给予 “卖出” 评级，理由是 AI 服务器市场正变得日益商品化和竞争激烈，最终可能挤压其盈利能力。

AI 网络设备同步增长，资本开支前景乐观

AI 服务器的蓬勃发展也带动了整个数据中心生态系统的扩张。报告预测，AI 数据中心交换机市场将以 36% 的五年 CAGR 增长，到 2029 年市场规模达到约 260 亿美元。

• 在后端以太网交换机市场，Arista（ANET）表现强势，份额环比大增 11 个百分点至 26%。而英伟达则失去了 4 个百分点的份额。
• 在前端以太网交换机市场，Celestica 成为黑马，份额环比飙升 18 个百分点至 34%。而该领域的传统强者 Arista 则失去了 6 个百分点的份额，降至 35%。

更宏观的数据显示，云提供商的资本支出正全面提速。据 650 Group 预测，到 2029 年，云数据中心设备资本支出将增长至 8500 亿美元，2024 至 2029 年的复合年增长率达 24%。这与云提供商同期 23% 的总体资本支出 CAGR 基本保持一致。

整体来看，这份报告描绘了一幅清晰的产业图景：由 AI 驱动的数据中心基础设施建设正处于长期、高速的增长轨道上，这将为能够抓住机遇的硬件供应商提供巨大的增长空间，但同时也将加剧行业洗牌，考验着每一位参与者的竞争实力。

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