Air is too expensive, Pro has better "cost performance," and the basic version "can receive subsidies in China" – JP Morgan comments on Apple's launch event: mixed feelings

本文作者：董靜

來源：硬 AI

摩根大通對蘋果 2025 年秋季發佈會給出"喜憂參半"評價，認為 iPhone 17 系列的有利定價被 iPhone Air 的温和市場前景預期所抵消。

9 月 9 日，摩根大通在最新研報中稱，iPhone 17、17 Pro 和 17 Pro Max 的定價維持了有利水平，而全新推出的 iPhone Air 因高昂定價可能抑制銷量預期。

該行分析師指出，儘管 iPhone Air 作為"史上最薄 iPhone"具有創新意義，但999 美元的定價相比前代 Plus 機型的 899 美元大幅上漲，加上相較 Pro 版本優勢有限，預計難以推動顯著的銷量增長週期。

相比之下，Pro 系列機型因功能升級更為全面且定價策略更具吸引力，預計將成為提升產品組合的主要驅動力。

摩根大通稱，iPhone 17 基礎版維持 799 美元起售價，但起始存儲容量提升至 256GB，這使其有資格獲得中國市場補貼，有望助力蘋果在該地區的持續復甦。

摩根大通維持蘋果股票"增持"評級，認為雖然 iPhone Air 的市場前景存在不確定性，但整體產品線的定價策略和功能升級仍支撐正面投資觀點。

iPhone Air 定價策略引發銷量擔憂

摩根大通認為，iPhone Air 的高定價策略可能限制其市場表現。這款厚度僅 5.6 毫米的設備搭載 A19 Pro 芯片和 ProMotion 120Hz 顯示屏，但僅配備單個 4800 萬像素後置攝像頭，電池續航時間為 27 小時，明顯低於基礎版 iPhone 17 的 30 小時以及 17 Pro 的 39 小時。

分析師表示，儘管 Air 採用全新設計理念，但其功能配置相對於 999 美元的定價顯得性價比不足。特別是與售價 1099 美元的 17 Pro 相比，僅 100 美元的價差卻在攝像頭配置和電池續航方面存在明顯差距，可能影響消費者的購買決策。

歷史數據顯示，Plus 系列機型通常僅佔 iPhone 總銷量的中高個位數百分比。摩根大通預計，Air 雖然可能相較 Plus 機型實現增量提升，但難以達到此前市場對大幅銷量增長的樂觀預期。

Pro 系列定價優勢突出，中國市場獲政策支持

iPhone 17 系列在定價策略上展現積極信號。基礎版 iPhone 17 維持 799 美元起售價，但存儲容量從 128GB 提升至 256GB。17 Pro 起售價提升 100 美元至 1099 美元，主要反映存儲容量的提升，而 17 Pro Max 維持 1199 美元不變。

摩根大通特別強調，iPhone 17 基礎版的定價策略具有重要市場意義。799 美元的價格配合 256GB 起始存儲，使其符合中國市場的補貼政策要求，這將有助於蘋果延續近幾個季度在中國市場的復甦勢頭。

在整個 iPhone 17 產品線中，Pro 機型的升級幅度最為顯著。17 Pro 和 17 Pro Max 不僅在定價上基本維持不變，還在功能配置上實現了實質性提升，包括全面的 4800 萬像素三攝系統升級和擴大的攝像頭模組設計。

摩根大通預計，Pro 機型將成為推動產品組合改善的主要動力，更強的升級幅度配合維持的定價策略，有望吸引更多消費者選擇高端機型，從而提升蘋果的平均售價和利潤率。

運營商以舊換新優惠力度加大、配件產品創新有限

摩根大通稱，美國各大運營商為 iPhone 17 系列推出的以舊換新優惠相比 iPhone 16 週期更為慷慨。具體來看：

Verizon 為基礎版/Air/Pro/Pro Max 提供高達 830 美元/1000 美元/1100 美元/1100 美元的以舊換新補貼，AT&T 提供 800 美元/830 美元/1100 美元/1100 美元，T-Mobile 則為所有機型統一提供 1100 美元補貼。

相比之下，iPhone 16 發佈時的以舊換新政策為：

Verizon 提供 830 美元/930 美元/1000 美元/1000 美元，AT&T 提供 800 美元/800 美元/1000 美元/1000 美元，T-Mobile 統一提供 1000 美元。

該行分析師認為，這些更優惠的以舊換新政策將有助於刺激消費者升級需求。

在配件產品方面，Apple Watch Series 11 維持 399 美元定價，主要更新包括 5G 連接、血壓監測和高血壓通知功能。

Apple Watch Ultra 3 新增衞星連接功能，定價維持 799 美元。AirPods Pro 3 增加實時翻譯和心率傳感器功能，定價維持 249 美元。

摩根大通認為，雖然這些配件產品在功能層面有顯著創新，但對整體投資邏輯的影響相對有限，主要驅動力仍將來自 iPhone 產品線的表現。