The dollar bear market is not over, and the euro is expected to return to the milestone level of 1.20

智通財經 APP 獲悉，隨着投資者們普遍押注在美聯儲與歐洲央行的利率路徑日益分化之際，歐元這一歐洲共同貨幣將持續受益，歐元有望在不久後回升至具有里程碑意義的 1.20 美元點位。

在週二歐盤交易時間段，歐元兑美元上漲 0.1% 至 1.1780 美元，一舉創下 7 月 24 日以來最高點，隨後在週四歐洲央行決議前稍微回吐漲幅。期權市場可謂強化了這一走勢，所謂的 “風險逆轉” 指標在各期限上顯示強烈的看漲情緒。來自美國存託信託與清算公司 (DTCC) 的統計數據顯示，自上週五以來的看漲期權押注中有三分之一的目標是突破 1.20 美元關口。市場對於歐元兑美元趨勢的最新舉動與預判可謂進一步強化了所謂的 “美元長期熊市邏輯”。

“下一道關鍵阻力位在 1.18 美元附近，若觸發止損將可能加速漲勢。” 來自法國興業銀行的外匯期權聯席主管 Thomas Bureau 表示。

看漲歐元的押注步伐加快——交易員們以更有信心的確定性佈局上破 1.20 美元的歐元牛市行情

上週極度疲弱的美國非農就業數據推動歐元匯率進一步走強，強化了市場對更深幅度美聯儲降息的預期 (其中包括市場開始押注 9 月降息 50 基點)) 並持續打壓美元多頭。與此同時，歐洲央行已暫停其寬鬆貨幣政策週期，貨幣市場僅賦予其在 12 月降息的概率不足三分之一。若今日稍晚美國就業數據再度迎來非常負面的基準修訂，可能進一步支撐歐元匯率。

由於美國失業率處於自 2021 年以來的最高，一些華爾街分析師認為美聯儲存在降息大動作的可能性。來自渣打銀行的策略師團隊現預計美聯儲下週將降息 50 個基點。

“美元的底層週期性支撐已惡化，體現在歐元—美元利差顯著收窄，這與歐元/美元的金融市場公允價值處於 1.18—1.20 區間相一致，” 德意志銀行外匯研究全球主管 George Saravelos 表示。

“顯而易見的是，9 月之後若美聯儲進一步降息，將提高海外投資者們對於美元資產進行對沖的意願。” 他補充道。

歐元也無視法國政治風險，週一仍上漲 0.4%，即便法國總理弗朗索瓦·貝魯在議會的不信任投票中落敗，市場對歐元走強進行對沖的成本也同步上升。

丹麥丹斯克銀行分析師在一份報告中寫道，更寬的法國利差或將限制歐元上行空間，但他們仍認為相比於美元，該共同貨幣被低估。

“法國政府在貝魯下台後可能面臨主權評級下調，儘管考慮到其經常賬户接近平衡，全面金融危機仍不太可能出現。” 來自 Berenberg 的首席經濟學家 Holger Schmieding 表示。

“歐洲央行行長拉加德週四必須謹言慎語，既不能暗示歐央行最終可能救助一個執迷不悟的財政大罪人，也不能採取過於強硬的立場以至於擾亂仍給予法國疑點利益的市場。” 他強調。

技術指標正轉向利多歐元匯率，尤其是月線圖上形成了所謂 “看漲腰帶線”，這表明歐元非常有可能重測 7 月的 1.1829 美元階段性高點。短期內，所謂的 “貪婪—恐懼” 指標顯示，歐元多頭處於兩個月多來的最強勢位置。

大摩重磅預測：美元熊市遠未完結

華爾街金融巨頭摩根士丹利近日發佈研報稱，美元熊市遠未結束，當前美元的跌勢 “僅僅行至中途”。大摩這份報告的核心論點直指美聯儲的政策轉變預期。大摩的美國經濟團隊認為，美聯儲現在 “更願意忍受更高通脹的威脅”。

這也意味着，如果美國基準利率在美聯儲引導下進一步走低，而通脹由於關税向消費價格的傳導而頑固地保持在目標之上，那麼美國的實際收益率將會被侵蝕。此外，市場對美聯儲加大寬鬆的定價趨勢持續升級，該機構的利率團隊持續做多 5 年期美債，預期曲線前端將定價更深的降息週期。

全球投資者們正為 “美國例外論” 持續崩塌、特朗普政府可能繼續威脅美聯儲獨立性以及極度疲軟的非農公佈之後美國經濟走弱和美聯儲降息做準備，這些因素均持續呈現出重大影響，共同推動美元走向長期熊市軌跡。

“美國政府近期各項舉措為美元帶來了長期性質的影響。” 來自道明證券 (TD Securities) 的外匯策略主管 Jayati Bharadwaj 近日表示。“這正在侵蝕美元的避險投資地位，風險溢價應當開始對其形成重大拖累。”

“如果特朗普重置與美聯儲之間的關係，那就類似我們在其他地方看到的新興市場消極動態，對一個國家的主權貨幣而言難言利多。” 倫敦投資公司 Ninety One 資產管理投資研究院負責人 Sahil Mahtani 表示。

在美聯儲獨立性受到威脅之下，市場避險情緒以及對於高估值科技巨頭們的恐慌情緒大幅升温，推動避險資產黃金以及白銀受到市場避險資金熱切追捧——黃金已經突破 3600 美元並持續創下歷史新高，美元則因美聯儲獨立性持續受到威脅而持續疲軟。