Futu: Alibaba-W launches a new generation of Qwen model, creating a milestone as the AI theme begins a new cycle
富瑞發佈研報稱，阿里巴巴-W 旗下阿里雲推出新一代 Qwen 模型，參數量超過 1 萬億，支持最長 256K tokens 的上下文窗口，涵蓋指令跟隨、檢索增強生成 (RAG) 及智能體功能。定價結構分為三檔，表現突出，尤其在知識、數學、程式設計等多項評測中排名第一。此次升級標誌着 AI 主題開啓新一輪週期，市場關注智能代理型 AI 的行業趨勢及商業化潛力。
智通財經 APP 獲悉，富瑞發佈研報稱，阿里巴巴-W(09988) 旗下阿里雲推出新一代 Qwen 模型，再創里程碑。重點包括：1) Qwen 推出超過 1 萬億參數的 Qwen3-Max Preview(Instruct) 模型；2) 該模型在多項評測中表現突出，包括知識、數學、程式設計、人類偏好與整合能力。
該行指，Qwen 推出 Qwen3-Max Preview(Instruct) 模型，參數量超過 1 萬億，支援最長 256Ktokens 的上下文窗口，並覆蓋超過 100 種語言。此次升級涵蓋指令跟隨、檢索增強生成 (RAG) 以及智能體 (agents) 功能。定價結構採用分層模式，在百鍊平台分為 0-32K/32-128K/128K 以上 tokens 三檔。
該新模型在多項第三方測評中表現最佳。Qwen3-MaxPreview(Instruct) 在知識 (SuperGPQA)、數學 (AIME25)、程式設計 (LiveCodeBench v6)、人類偏好 (Arena-Hard v2)、整合能力（LiveBench）等指標上排名第一。比較對象包括：(a) Qwen-3-235B-A22B-Instruct-2507；(b) Kimi K2；(c) Claude Opus 4 Non-thinking；(d) Deepseek-V3.1。
富瑞表示中國互聯網估值對比美國同業。繼今年 1 月的 DeepSeek 時刻後，AI 主題開啓新一輪週期。市場焦點集中在 Agentic AI(智能代理型 AI) 的行業趨勢、不同模型的商業化潛力、雲業務收入增長前景，以及各行業需求與資本開支趨勢上。
