Apple's $20 Billion Search Payment Survives: Here's What It Means for the Stock

由於美國法院系統的判決，蘋果(AAPL -0.16%) 的未來變得不再模糊。在針對谷歌搜索的壟斷案中，法官去年裁定該業務確實違反了美國的反競爭法律。從那時起，關於如何保持公平商業實踐的補救措施進行了討論。

儘管該案件並不是針對蘋果的，但訴訟對其與谷歌搜索的現金牛許可協議構成了重大威脅，該案件提到的壟斷行為可能被視為非法。在一些人看來是意外的裁決中，法官在 9 月 2 日決定，只要這些支付不是獨佔協議，蘋果可以接受來自谷歌搜索的這些款項。

每年超過 200 億美元的許可費用，這對蘋果來説是一個巨大的利潤驅動因素，這也是為什麼在公告發布後，股票上漲了 4%。以下是該裁決對蘋果及其股票在人工智能（AI）時代的影響。

圖片來源：Getty Images。

軟件許可協議

蘋果的客户羣體是一個極具盈利潛力的人羣。它擁有超過 20 億台活躍的計算設備——從 iPhone 到 Air Pods——這些設備的使用傾向於西方國家的高收入人羣。這為移動應用和軟件開發者提供了巨大的收入機會。

為了保持在搜索引擎市場的主導地位，谷歌及其母公司 Alphabet(GOOG 1.04%) 開始向蘋果支付許可費用，以使谷歌搜索成為蘋果 Safari 瀏覽器的默認搜索提供商。包括在 Safari 上發生的搜索收入分成，蘋果從谷歌獲得的支付隨着業務增長而增加，目前報告的金額已達到每年 200 億美元或更高。

蘋果的合併運營收益為 1300 億美元。儘管該公司仍然主要通過銷售 iPhone 獲得利潤，但來自谷歌的這筆單一費用佔其年度運營收益的 15% 以上。加上潛在的其他許可協議，蘋果現在已被確認可以合法地接受這些款項。

蘋果在 AI 領域是否落後？

保留谷歌的支付可能讓蘋果的股東鬆了一口氣。如果裁決結果相反，將會使蘋果的市值蒸發數千億美元，並導致股價下跌。

股東們今天應該關注的是蘋果在 AI 領域是否落後。其品牌的 “蘋果智能” 產品在消費者中反響平平，而其搭載 AI 的新硬件工具，如 Vision Pro，表現不佳。更糟糕的是，蘋果據報道失去了大量 AI 開發人才，流向了 OpenAI、XAI 和 Alphabet 等公司，這可能進一步使其在競爭中處於劣勢。

這使得蘋果重新回到了其舊有的技術許可戰略。它與製造谷歌搜索的同一家公司：Alphabet。Alphabet 的 Gemini 聊天機器人目前不如 ChatGPT 受歡迎，但由於其在雲計算和半導體投資方面的領先基礎設施，能夠在數十億用户中擴展使用。隨着法院裁決的結果，新聞媒體報道，新的 AI 搜索工具可能會由 Siri 驅動 Gemini，儘管協議尚未最終確定。

問題是：蘋果會因這項合作從 Alphabet 獲得支付嗎？鑑於 AI 與傳統搜索引擎市場之間的差異，目前尚不清楚協議將如何運作。構建和部署 AI 是昂貴的。如果蘋果要用 Gemini 為 Siri 提供動力，可能需要承擔部分費用。

AAPL 市盈率數據來自 YCharts。

這對蘋果股票意味着什麼

蘋果每年仍能從 Alphabet 獲得 200 億美元或更多的收入顯然是個積極信號。從長遠來看，股票的價格將隨着其基本盈利能力的提升而上漲，如果蘋果在未來五年內能從 Alphabet 獲得 1000 億美元的總許可收入，對業務來説無疑是更好的。

但投資者應該關注的是搜索引擎和 AI 聊天機器人市場的動態變化。五年後，搜索可能會被 ChatGPT 或 Alphabet 自家開發的 Gemini 聊天機器人徹底顛覆，這將消除剛剛獲得美國法院批准的谷歌搜索許可協議。以 3.5 萬億美元的市值來看，五年內獲得 1000 億美元的收益對於今天考慮購買蘋果股票的人來説並不特別相關。

蘋果需要弄清楚的是——投資者需要思考的是——如何成為 AI 時代的首選個人計算硬件。無論是通過新的計算形式還是與 AI 軟件製造商的許可協議，如果蘋果能夠成為人們訪問互聯網和 AI 的首要方式，其收益在長期內應該會增長。

關於蘋果是否能實現這一目標存在許多不確定性。以 36 的市盈率來看，股票並未反映這種不確定性。投資者可能最好暫時避免購買蘋果股票。