Why Apple Stock Jumped on Alphabet's Big Day -- and Why Investors Should Care

蘋果(AAPL 0.55%) 股票在本週早些時候上漲了幾個百分點，此前一位聯邦法官在政府對 Alphabet(GOOG 0.67%)(GOOGL 0.68%) 的谷歌進行的反壟斷案件中發佈了補救措施，這些措施並未導致核心搜索和廣告相關資產的拆分或禁止谷歌的默認搜索引擎協議。例如，該裁決保留了使谷歌成為蘋果設備默認搜索引擎的數十億美元協議——這是一個高利潤的收入來源，iPhone 製造商的投資者對此一直感到擔憂，擔心這一收入可能會受到限制。

市場的解讀很簡單：Alphabet 的勝利減少了蘋果的不確定性，據報道，蘋果每年從 Alphabet 收取數十億美元，以保持谷歌搜索在 Safari 上的默認地位。這些流量獲取支付長期以來一直是蘋果服務經濟中一個安靜但重要的貢獻，因此對其持續性的明確性有助於提升對該股票的情緒。

作為背景，Alphabet 的股票在這一消息發佈後也上漲，突顯了這些協議在整個生態系統中的重要性。

蘋果投資者現在可以從 “這筆交易會被取消嗎？” 轉向 “如果交易得以保留，蘋果的業務會是什麼樣子？”

圖片來源：Getty Images。

增加蘋果的勢頭

這一消息進一步增強了對蘋果股票的看漲論點。

這家科技公司最近一個季度——財政第三季度——表現良好。收入增長了 10%，達到 940 億美元，每股收益（EPS）增長了 12%，達到 1.57 美元——均為 6 月季度的記錄。抓住這一季度的一些關鍵催化因素，蘋果的服務收入達到了歷史新高，iPhone 實現了兩位數的增長。

隨着這一法律懸而未決的問題得到解決，投資者可以在分析中開始更加重視蘋果的財務勢頭。這個擔憂足夠大，以至於在蘋果最近的財報電話會議上也提到了。首席執行官蒂姆·庫克明確表示，蘋果未來的 “前景” 取決於 “與谷歌的當前收入分成協議繼續有效” 的假設。這對於蘋果來説是異常直接的表述，表明該交易對近期規劃的重要性。

投資者不需要精確建模來理解要點：這個高利潤的引擎剛剛避免了一次強制重置。蘋果的服務業務組合的利潤率高於其硬件銷售，因此保留谷歌的支付穩定了一個有助於每股收益複合增長的項目。例如，截至 6 月 28 日的九個月，蘋果的服務毛利率為 75%——是其硬件毛利率 37% 的兩倍多。

本週裁決的重要性

在短期內，該裁決消除了關於蘋果服務部門耐久性的一個關鍵看空論點。如果你認為禁止默認支付會影響高利潤收入並壓縮倍數，那麼這一尾部風險剛剛減弱。Wedbush 將這一結果稱為蘋果的 “巨大勝利” 和谷歌的 “全壘打”——這種表述捕捉了為什麼兩隻股票都上漲，即使投資者仍需關注任何出現的談判調整。

當然，隨着蘋果股票在最近幾周大幅上漲，估值問題變得更加重要。蘋果的市盈率在過去的收益上處於溢價——截至目前約為 36 倍，這意味着未來的上漲更多依賴於執行而非倍數擴張。然而，隨着公司的 iPhone 和服務部門良好增長，資產負債表清晰，以及穩定的資本回報，股票仍然看起來具有吸引力。但市場需要看到蘋果重要服務業務的持續勢頭。

對於長期持有者來説，整體情況很簡單。本週的裁決保持了一個高利潤的收入來源，並與管理層在第三季度財報電話會議上假設的情況一致，強化了每股收益增長的基本預期。仍然存在風險。例如，上訴風險和谷歌的新數據共享要求增加了一些噪音。但蘋果現在面臨着一個少了一個黑雲的未來，基本面也在發揮作用。