Wages recorded the strongest growth in seven months! The probability of the Bank of Japan raising interest rates in October has increased significantly

智通財經 APP 獲悉，最新統計數據顯示，日本工人的名義薪資以七個月來最快的速度增長，實際薪資則實現今年以來的首次上漲，這些跡象支持日本央行在未來數月甚至 10 月就考慮重啓加息進程的理由。

日本厚生勞動力省週五報告稱，7 月日本國內的名義薪資同比增長 4.1%，較 6 月大幅修訂後的 3.1% 明顯加快，該讀數超過經濟學家 3% 的增幅預測，並創下自去年 12 月以來的最大增幅。實際現金收入也在七個月內實現首次同比上升，增長 0.5%，好於市場一致預期的下降 0.6%。

基本薪資則上漲 2.5%;一個更穩定的指標 (為避免抽樣問題，且不包含獎金與加班費) 顯示，正式員工薪資上漲了 2.4%。

週五公佈的數據表明，薪資增長動能延續。日本最大規模的工會聯合會已連續兩年從日本僱主處爭取到超過 5% 的加薪承諾。今年的日本最大工會爭取到的薪資漲幅是 34 年來最大規模，當前已大體反映到薪酬之中。

“這項調查的結果表明，日本國內經濟至少是正向的。” 野村證券首席市場經濟學家岡崎宏平表示，“這增強了人們的信心，即使未來出現一些外部衝擊，國內需求仍將保持穩健。”

這些數據將強化市場對日本央行今年將再次上調基準利率的預期。經濟學家們普遍預計日本央行當局將在 9 月 19 日的下一次政策會議上維持利率設定不變，但許多經濟學家認為最早 10 月就可能加息 25 個基點。

對於日本國債市場而言，加息預期不斷升温可能引發日本國債持續上演大規模拋售，進而可能導致日本長期限 (10 年及以上) 國債收益率持續飆升。

自今年以來，由於日本央行大幅縮減其大規模債券購買計劃，再疊加全球投資者對日本政府鉅額支出的擔憂以及日本央行可能不久後重啓加息步伐，已將日本長期限國債收益率推至多年來高位，如果持續出現意外的經濟數據催化加息預期大舉升温，一些策略人士開始擔憂日本國債 “拋售風暴” 再一次蔓延至全球金融市場，導致全球股債動盪。

日本央行副行長冰見野良三重申了在條件允許時提高基準利率的既定貨幣政策路徑，同時避免對何時可能加息作出任何暗示。隔夜指數掉期顯示，交易員們押注年底前日本央行重啓加息的概率略超過 70%，凸顯出多數交易員押注日本央行即將重啓加息週期。

“這些數據與我們的判斷基本一致，以及日本央行將在 10 月加息 25 個基點。話雖如此，考慮到更高的美國政府關税可能拖累以來出口的日本經濟增長的謹慎情緒，仍存在推遲加息行動一段時間的風險。” Bloomberg Economics 資深經濟學家木村太郎表示。

日本央行行長植田和男週三重申，如果物價和經濟表現符合市場基本預期，央行將採取行動。定於週一發佈的數據預計將確認，日本經濟在截至 6 月的三個月內實現了連續五個季度實現增長。

薪資的持續上升是日本央行實現 “良性循環” 願景的關鍵組成部分——即薪資增長帶動消費，從而為需求驅動的物價漲幅鋪平道路。

需要指出的是，最新的薪資統計數據受到了強勁夏季獎金的支撐，獎金較 6 月增長 7.9%。隨着該國最大規模的汽車製造商們面臨唐納德·特朗普總統的關税攻勢，獎金這種可變薪酬能否持續並無保證，汽車製造商們尤其受到重創。特朗普週四簽署行政令，落實兩國 7 月達成的貿易協議。根據該協議，美國對進口日本汽車的關税將從當前的 27.5% 大幅降至 15%。

日本製造商們此前在 4—6 月期間的税前利潤整體下降 11.5%，其中運輸設備製造商大幅下降 29.7%。迄今為止，日本的最大規模汽車製造商們承受了大部分關税衝擊，為了維持市場份額而犧牲利潤率。

豐田汽車公司近日警告稱，關税將對其利潤造成 1.4 萬億日元 (約 94 億美元) 的重大打擊。如果利潤持續承壓，製造商們未來還有多大空間提升薪資尚不明朗。

“即便部分增幅來自獎金，但事實上收入在顯著上升。” 岡崎宏平表示，“我認為我們開始看到薪資良性增長的跡象 (儘管是漸進式地)，並且這正在與消費開始聯繫起來。”

目前更高的薪酬似乎正以温和的速度向消費者支出傳導。日本家庭 7 月消費同比增長 1.4%，實現連續三個月增加，主要由交通與通信支出拉動。為進一步刺激需求，據報道首相石破茂將於本週指示編制一攬子經濟刺激方案，其中包括髮放 2 萬日元現金。

據瞭解，日本私人消費已連續五個季度對整體經濟增長作出正向貢獻。

然而，石破茂政府推出刺激措施的能力仍存疑。他在本黨一部分議員的壓力下面臨下台呼聲，此前自民黨在他的領導下再遭國會選舉挫折。該黨預計將於週一投票表決是否提前舉行黨首選舉，這實質上將導致石破茂下台。

儘管逐步降温，但是黏性通脹仍令石破茂政府頭痛。家庭對生活成本飆升的不滿是 7 月日本自民黨參議院選舉受挫的重要因素，使日本執政聯盟在兩院均失去多數席位。

展望未來薪資前景，日本國內的薪資動態可能依舊分化。持續的勞動力短缺可能在企業爭奪人才時對薪酬持續形成上行壓力。但受美國貿易政策引發的全球商業逆風影響，出口商面臨的前景可謂蒙上陰影。日本出口數據已連續三個月下滑，其中 7 月的降幅為四年來最大。