Next week's key schedule: U.S. August non-farm payrolls, China holds the September 3rd military parade, Broadcom Nio earnings report

09 月 01 日 - 09 月 07 日當週重磅財經事件一覽，以下均為北京時間：

本週重點關注：美國 8 月非農數據、“九三” 大閲兵、標普全球 8 月中國製造業 PMI。

此外，美國公佈 8 月 ADP 就業人口、ISM 製造業、7 月耐用品訂單環比終值，美聯儲公佈經濟狀況褐皮書，一項由特朗普家族支持的去中心化金融項目正式啓動，蔚來、博通、Salesforce、C3.ai、露露檸檬公佈財報。

經濟指標

• 美國 8 月非農就業人口變動

9 月 5 日，美國公佈 8 月非農就業人口變動。上月的美國非農 “暴雷”，新增就業 7.3 萬遠低於預期，前兩月數據大幅下修 25.8 萬。

高盛交易員認為，美聯儲主席鮑威爾已為 9 月降息開綠燈，但 8 月非農就業數據將成為決定降息幅度和節奏的關鍵因素。如果就業增長低於 10 萬人，將有助於確定 9 月降息。鮑威爾在傑克遜霍爾央行年會上的表態，特別是對"勞動力市場下行風險"的重申，已為降息鋪平道路。這一表態呼應了他在上次 FOMC 新聞發佈會上的關切，反映出美聯儲對就業市場的高度關注。

高盛對未來就業增長修正偏向負面的原因包括四個方面：出生 - 死亡模型可能過於樂觀；歷史上經濟放緩期間原始就業數據修正往往為負；ADP 數據對官方醫療保健行業就業增長提出質疑；家庭調查高估了移民和就業增長。該行特別擔心少數行業的"追趕式招聘"已經結束，這些行業之外的就業增長已降至接近零水平。如果均衡就業增長確實如高盛估計的約 8 萬人，那麼當前數據"令人擔憂"。

高盛認為，美聯儲將在 9 月降息後"謹慎觀察"勞動力市場，尋找進一步疲軟跡象以確定後續路徑。無論在經濟放緩還是正常化情景下，都有很大可能在下任美聯儲主席上任前完成降息週期。鮑威爾的主席任期將於明年 5 月結束。高盛總結稱，如果疲軟將要到來就在接下來幾次數據公佈中；如果沒有，當前疲軟可能只是曇花一現。

• 美國 8 月 ADP 就業人數變動

上月數據顯示，美國 7 月私營部門新增就業 10.4 萬人，超出經濟學家預期，但仍遠低於去年平均水平。在特朗普政策不確定性加劇背景下，僱主對招聘決策趨於謹慎，勞動力市場整體需求依然疲軟。

• 中國 8 月標普製造業 PMI

9 月 1 日，標普全球公佈中國 8 月製造業 PMI。上月數據錄得 49.5，製造業景氣度輕微減弱，出口下降，新訂單總量增速放緩。但企業信心在 2025 年下半年初仍有改善，平均投入價格自 2 月後首次錄得上漲。因未來一年產出前景改善，企業採購活動也略有增長。

• 美國 8 月 ISM 製造業指數

9 月 2 日，美國公佈 8 月 ISM 製造業指數。上月美國 ISM 製造業連續五個月低於榮枯線，錄得 48，不及預期的 49.5。新訂單指數連續第六個月萎縮，但製造商的原材料成本壓力有所緩解。就業指數進一步下滑，陷入萎縮。受訪人員表示，相較於招聘，控制員工數量仍是他們公司的常態，企業在招聘方面依然保持謹慎。

• 美國 7 月耐用品訂單環比終值

9 月 3 日，美國公佈 7 月耐用品訂單環比終值。上月數據顯示，美國 6 月耐用品訂單環比驟降 9.3%，創 2020 年 4 月以來最大降幅。這一劇烈波動主要源於非國防航空器訂單的大幅調整，從 5 月份環比激增 230% 轉為 6 月份下滑 50%，顯示出企業在貿易和財政政策不確定性環境下對資本支出保持謹慎態度。

財經事件

• 天安 門舉行盛大閲兵

9 月 3 日上午，在北京天安 門廣場隆重舉行紀念中國人民抗日戰爭暨世界反法西斯戰爭勝利 80 週年大會，包括檢閲部隊。

據央視新聞、新華社報道，相關負責人介紹：閲兵活動按照閲兵式、分列式 2 個步驟進行，時長約 70 分鐘。參閲的武器裝備，都是從國產現役主戰裝備中遴選，首次亮相的新型裝備佔比很大。部分陸海空基戰略重器、高超精打、無人和反無人裝備第一次對外展示。

國務院新聞辦公室相關負責人介紹：這次參閲的裝備數量型號達到上百種，我們按照戰時要求編組了精幹的保障力量，裝備聯合保障實現了向戰術層面的延伸，全程高效支撐高強度、快節奏的訓練實施。

空中梯隊，按照模塊化、體系化編組，由先進的預警指揮機、殲擊機、轟炸機、運輸機等組成，基本涵蓋了我軍現役主戰機型，很多是大家關注的明星裝備，有的還是首次公開亮相，充分展示我軍空中作戰力量的跨越式發展。

目前閲兵各項準備已基本完成。全體受閲官兵將以昂揚的精神狀態接受黨和人民檢閲，共同迎接 9 月 3 日這個值得世界人民永遠紀念的勝利之日。

• 由特朗普家族支持的去中心化金融項目，計劃於 9 月 1 日正式啓動其 WLFI 代幣的公開交易

據 World Liberty Financial 平台披露，這個由特朗普家族支持的去中心化金融項目，計劃於 9 月 1 日正式啓動其 WLFI 代幣的公開交易。代幣生成事件（TGE）將於當日世界標準時間中午 12 點進行，這一基於以太坊網絡的代幣將通過一個名為 “Lockbox” 的系統進行分發。

屆時，早期以 0.015 美元和 0.05 美元購買該代幣的投資者，可解鎖其所持代幣總量的 20%，約佔總供應量的 5%。剩餘 80% 將受社區治理約束，創始人、顧問和合作夥伴的分配仍處於鎖定狀態。WLFI 代幣預計將在幣安、Coinbase 和 Hyperliquid 等主流加密貨幣交易所上線。

此次發行在市場上引發了巨大反響。據 Cryptonews 報道，按照該代幣期貨價格估算，WLFI 的完全稀釋估值已超過 400 億美元，僅特朗普本人持有的代幣價值或已超過 60 億美元。當前期貨價格顯示，WLFI 在 0.20-0.30 美元區間交易，遠高於其預售價格，反映出市場對該項目的強烈關注和複雜預期。

• 美聯儲公佈經濟狀況褐皮書

9 月 4 日，美聯儲公佈經濟狀況褐皮書。上月的褐皮書顯示，從 5 月下旬到 7 月初，經濟活動略有增加。通脹提及次數創四年來新低，僅 5 次，上次報告為 10 次，而 “放緩” 一詞提及次數創下去年 10 月以來新高。

高盛認為，當前美國市場與經濟面臨的核心風險已不再是私人部門的金融過度行為，而是日益嚴峻的公共部門債務問題與高企的資產估值。

財報

• 博通

博通在 7 月的一次管理層會議釋放出清晰信號——AI 推理需求不僅正在迅速放量，而且仍處於上升通道的早期，未來對市場規模和產能配置的重估，可能帶來利潤的系統性上修。

在摩根大通日前組織的一場投資者會議中，博通管理層透露，公司在 AI 推理領域正迎來超預期的需求增長，甚至 “超過當前產能”，而這一趨勢尚未被納入此前對市場規模的預測，或為未來盈利帶來上修空間。與此同時，非 AI 業務也開始復甦，VMware 持續放量，公司整體 “多線開火”。

博通 CEO Hock Tan 與 CFO Kirsten Spears 表示，過去一年 AI 需求主要來自訓練負載，尤其是 “前沿模型” 的訓練。但最近兩個月，公司在 AI 推理方面的訂單大幅上升。管理層指出，這波推理需求來自客户希望更快地變現其 AI 投資，“推理的市場容量，可能被嚴重低估”。

• 蔚來

蔚來將於 9 月 2 日公佈財報。摩根大通將蔚來美國存託憑證（ADR）的評級從 “中性” 上調至 “增持”。該機構分析師 Nick Lai 等人在一份報告中表示：

“財報本身可能不會帶來太大驚喜，但我們預計普遍盈利預期將會上調，尤其是公司虧損有望快速收窄。”

此外，摩根大通還將蔚來 ADR 的目標價從 4.8 美元上調至 8 美元。

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