Prediction: This Artificial Intelligence (AI) Semiconductor Stock Will Join Nvidia, Microsoft, Apple, Alphabet, and Amazon in the $2 Trillion Club by 2028. (Hint: Not Broadcom)

根據 瑞銀 分析師的估計，科技巨頭們今年將在人工智能（AI）基礎設施上花費 3750 億美元。這個數字明年將攀升至 5000 億美元。

建設 AI 數據中心的最大支出項目是半導體。英偉達（NVIDIA）（NVDA -3.38%）迄今為止是這一支出的最大受益者。其 GPU 在通用 AI 訓練和推理方面提供了行業領先的能力。其他 AI 加速器芯片製造商也見證了強勁的銷售增長，包括 博通（Broadcom）（AVGO -3.70%），該公司製造定製 AI 芯片以及網絡芯片，確保數據高效地從一個服務器移動到另一個服務器，儘量減少停機時間。

自 2023 年初以來，博通的股價已上漲超過五倍，目前市值達到 1.4 萬億美元。再經歷一年驚人的增長，它很可能進入 2 萬億美元俱樂部。但另一隻半導體股票似乎更有可能成為到 2028 年加入這一聲望水平的候選者，與英偉達及其他四個俱樂部成員一起。

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博通是一個 2 萬億美元的公司嗎？

博通是一家龐大的公司，業務涵蓋硬件和軟件，但其 AI 芯片業務目前正引領公司發展。

為此，AI 收入在上個季度同比增長了 46%，達到了 44 億美元。管理層預計當前季度的 AI 半導體收入將達到 51 億美元，增長速度加快至約 60%。與 AI 相關的收入現在佔博通銷售額的約 30%，預計在未來幾年將繼續增長。

博通去年收購 VMware 是另一個增長驅動因素。這家軟件公司現在已完全融入博通的更大業務中，並在向客户推銷 VMware Cloud Foundation 方面取得了強勁成功，使企業能夠運行自己的私有云。超過 87% 的客户已轉向新的訂閲，導致年度經常性收入實現兩位數增長。

但博通的股票極其昂貴。該股的前瞻市盈率為 45。儘管其 AI 芯片銷售增長迅速，並且從 VMware 獲得了強勁的利潤改善，但重要的是不要忽視博通是一家多麼廣泛的公司。儘管這兩個業務的增長勢頭強勁，但公司的總收入年增長率仍僅約為 20%。投資者應該預期未來只會有漸進的利潤改善，因為它正在擴大 AI 加速器業務。這意味着該業務有望實現強勁的盈利增長，但不足以證明其 45 倍的市盈率。

另一隻半導體股票的市盈率要合理得多，並且增長速度同樣迅猛。

預計到 2028 年加入 2 萬億美元俱樂部的半導體巨頭

博通和英偉達都依賴另一家公司，以確保他們能夠為 AI 訓練和推理製造出世界上最先進的半導體。這家公司是 台積電（TSMC）（TSM -3.05%），實際上負責打印和封裝這兩家公司的設計。幾乎每家設計領先芯片的公司都依賴於台積電的技術能力。因此，其半導體制造的市場份額已攀升至超過三分之二。

台積電受益於良性循環，確保其保持和擴大其巨大的市場份額。其技術領先幫助其贏得來自英偉達和博通等公司的大合同。這為其提供了投資擴張產能和研發下一代工藝的資本。因此，它保持了技術領先，同時提供足夠的產能以滿足日益增長的製造需求。

台積電的領先工藝節點被稱為 N2，預計每片硅晶圓的價格將比上一代（N3）高出 66% 的溢價。這比其歷史上管理的價格上漲幅度要大得多，但由於公司願意不惜一切代價獲取下一步的功率和能效提升，因此對該工藝的需求強勁。儘管台積電通常在推出新的昂貴節點時會經歷毛利率的顯著下降，因為初始產量較低，但其當前的定價應能幫助其在未來幾年維持毛利率，因為它最終將在明年過渡到更先進的工藝。

管理層預計，從 2024 年到 2029 年，AI 相關收入將平均每年增長中位數的 40%。雖然 AI 芯片仍然是台積電業務中相對較小的一部分，但這應該會為業務帶來約 20% 的整體收入增長。隨着其逐步提升接下來的兩個製造工藝，其保持強勁毛利率的能力應該使其運營收益增長超過 20%。

台積電的股票以 24 倍的預期市盈率交易，遠低於其他公司。考慮到該業務可能在低 20% 的範圍內實現盈利增長，這對該股票來説是個好價格。如果它能在 2028 年前保持這一市盈率，同時每年實現約 20% 的盈利增長，那麼到那時該股票的價值將遠超 2 萬億美元。