U.S. Stock Market Outlook | The three major stock index futures are mixed, NVIDIA's guidance indicates a slowdown in growth, and the U.S. stock market frenzy is cooling down

1. 8 月 28 日 (週四) 美股盤前，美股三大股指期貨漲跌不一。截至發稿，道指期貨漲 0.13%，標普 500 指數期貨跌 0.04%，納指期貨跌 0.14%。

2. 截至發稿，德國 DAX 指數跌 0.03%，英國富時 100 指數跌 0.30%，法國 CAC40 指數漲 0.31%，歐洲斯托克 50 指數漲 0.08%。

3. 截至發稿，WTI 原油跌0.09%，報 64.09 美元/桶。布倫特原油跌0.12%，報 67.36 美元/桶。

市場消息

史上最快破萬億！美企以創紀錄速度官宣股票回購，為美股注入強心劑。美國企業正計劃以創紀錄的速度回購股票，這表明美國企業對經濟充滿信心，英偉達 (NVDA.US) 是最新一家加入回購計劃的公司。Birinyi Associates 彙編的數據顯示，截至 8 月 20 日，已宣佈的股票回購規模超過 1 萬億美元，創下達到這一水平所需的最短時間。此前的紀錄是在去年 10 月創下的。過去幾個月，各大巨頭——尤其是金融和科技行業的巨頭——紛紛批准大規模股票回購計劃。英偉達在週三美股盤後公佈季度業績後宣佈，計劃回購價值 600 億美元的股票。早在 5 月份，蘋果 (AAPL.US) 就宣佈將回購 1000 億美元的股票。

美聯儲獨立性恐遭特朗普破壞，花旗建議投資者押注長期美債及美元走低。花旗集團策略師建議投資者加大對長期美債將表現不佳、以及美元將下跌的押注，原因是美國總統特朗普可能破壞美聯儲的政治獨立性。Adam Pickett 和 Dirk Willer 等策略師在週三的一份報告中表示，投資者應在花旗現有交易基礎上增加 “一小部分倉位” 押注 30 年期美債的表現將落後於 5 年期美債，隨着二者之間收益率差距的擴大，美債收益率曲線將趨陡。他們還建議投資者通過衍生品做多歐元兑美元匯率。據悉，花旗策略師們在 5 月就啓動了這一被稱為 “曲線趨陡交易” 的押注，他們當時預計特朗普的減税法案將導致政府債務膨脹，從而對長期國債構成壓力。

美國官方數據公信力受質疑，私營機構趁勢崛起提供 “替代方案”。美國私營企業正抓住聯邦經濟數據存疑的契機，大力開發美國政府統計數據的替代產品。其中一家平台正向公眾免費開放數據——這與此前該領域以盈利為主要目的的模式相比，是重大轉變。另有企業則加大對自有統計數據的投入，並提高發布頻率：在政府政策與整體經濟形勢快速變化的背景下，客户對實時信息的需求正不斷上升。儘管政府數據因覆蓋範圍廣、能全面衡量全球最大經濟體的運行狀況，仍被視為 “黃金標準”，但經濟學家與交易員對民間指標的接受度已顯著提高。

關税風險被低估！花旗警告：美國鈀和銀溢價偏低。花旗分析師表示，考慮到關鍵礦產可能面臨的關税風險，美國鈀和銀價格與國際基準價格之間的差距太小了。今年早些時候，由於交易員預期美國將對進口商品徵收關税，美國所有貴金屬的期貨價格均飆升至基準倫敦現貨價格之上。從銅到黃金，期貨價格的波動為那些能夠預測美國貿易政策的交易員帶來了豐厚利潤，而那些未能準確預測貿易政策的交易員則遭受了慘重損失。當 4 月份 COMEX 期貨交易所使用的鈀、鉑和銀正式獲得豁免後，這些價差大幅下跌。但花旗分析師週三表示，美國對鈀和銀的溢價 “低估了美國關税風險，目前僅比美國以外地區的價格溢價 2-3%”。

個股消息

“AI 信仰” 受挫！英偉達 (NVDA.US) 指引顯示增長放緩，美股狂歡迎來降温信號？英偉達最新指引顯示出，兩年的高速增長之後將出現放緩趨勢，“AI 信仰” 受挫了？全球市值最高的上市公司英偉達公司對當前財季的營收預測表現平平，這表明在人工智能領域投資經歷兩年驚人增長之後，其增長速度正在放緩。該公司週三在一份聲明中表示，本財年第三季度 (截至 10 月) 的銷售額約為 540 億美元。這一數字與華爾街的平均預期相符，但一些分析師此前預計的銷售額會超過 600 億美元。該預測未包含來自中國的數據中心業務收入，即目前提供的指引不考慮任何對華 H20 銷售收入。這一前景加劇了人們對人工智能系統投資速度不可持續的擔憂。

遊戲和電腦需求旺盛，百思買 (BBY.US) Q2 業績超預期。百思買二季度營收為 94.4 億美元，同比增長 1.6%，較市場預期高出 2.1 億美元。非公認會計准則每股收益為 1.28 美元，較市場預期高 0.06 美元。該公司可比銷售額增長 1.6%，其中美國境內收入為 87 億美元，較去年同期增長 0.9%，主要得益於可比銷售額增長 1.1%。國際收入為 7.4 億美元，較去年同期增長 11.3%，主要得益於可比銷售額增長 7.6% 以及 2025 財年第二季度後在加拿大開設的 Best Buy Express 門店的收入。該公司 2026 財年第二季度發生了 1.14 億美元的重組費用，與本季度啓動的一項全公司範圍的重組計劃有關。這些費用包括員工離職福利和約 4000 萬美元的資產減值。

美國達樂 (DG.US) Q2 業績超預期：同店銷售、利潤雙增，全年指引上調。美國達樂公司第二季度實現銷售額 107 億美元，同比增 5.1%，同店銷售額增長 2.8%，超市場預期 2.5%，其中客流量增 1.5%、平均交易額升 1.2%;毛利率提升 130 個基點至 31.3%，營業利潤同比增 8.3%，每股收益 1.86 美元，超市場預期 1.57 美元。截至季度末，商品庫存總額 66 億美元，同比降 5.7%，平均單店庫存下降 7.4%。公司同步上調全年指引：預計可比銷售額增長 2.1%-2.6%，此前 1.5%-2.5%，每股收益中值 6.05 美元，超市場預期 5.78 美元。

寶尊電商 (BZUN.US) 發佈中期業績，總淨營收 46.17 億元，同比增加 5.63%。寶尊電商發佈截至 2025 年 6 月 30 日止六個月的中期業績，總淨營收 46.17 億元，同比增加 5.63%。公告稱，截至 2025 年 6 月 30 日止首六個月期間，服務營收增長 1.8%，主要受品牌合作伙伴強勁的數字營銷需求以及運動服裝及服飾品類表現強勁所推動。全渠道擴張仍是集團品牌合作伙伴的一大主題。集團繼續進一步提升集團的全渠道能力。截至 2025 年 6 月 30 日，約 48.5% 的品牌合作伙伴就至少兩條渠道的店鋪運營與集團合作，而去年同期末為 45.8%。

Snowflake(SNOW.US) Q2 業績及財年營收指引齊超預期，為 AI 軟件股注入強心針。Snowflake 第二季度淨虧損為 2.98 億美元，每股虧損 89 美分;營收為 11.44 億美元，較去年同期增長 32%，分析師預期為 10.9 億美元。非 GAAP 每股收益為 35 美分，分析師預期為 27 美分。該公司週三在一份聲明中表示，截至明年 1 月的財政年度，產品營收將約為 44 億美元，較上年增長約 27%。這一數字超過了分析師平均預期的 43.4 億美元。在截至 7 月 31 日的這個季度裏，產品銷售額增長了約 32%，達到 10.9 億美元。分析師們的平均預期為 10.4 億美元。剩餘的履約義務 (即預訂額的衡量指標) 為 69 億美元，而平均預期為 67.8 億美元。

PC 市場回暖提振下惠普 (HPQ.US) Q3 業績超預期，預計貿易相關成本將盡快完全抵消。儘管惠普公佈了好於市場預期的第三財季業績、並給出了基本符合市場預期的業績指引，但投資者仍擔心經濟不確定性以及與美國總統特朗普的貿易政策相關的更高成本帶來的影響。財報顯示，在截至 7 月 31 日的 2025 財年第三財季，該公司營收同比增長 3.1% 至 139 億美元，好於分析師平均預期的 137 億美元。調整後的每股收益為 0.75 美元，好於分析師平均預期的 0.74 美元。在第三財季，惠普的個人系統業務營收同比增長 6% 至 99 億美元，個人電腦 (PC) 的銷量增長了 6%。

CrowdStrike(CRWD.US) Q3 營收指引不及預期，擬收購 Onum 以強化安全業務。網絡安全公司 CrowdStrike Q2 營收同比增長 21% 至 11.7 億美元，超過市場預期的 11.5 億美元;調整後每股收益為 0.93 美元，也高於市場預期的 0.83 美元。年度經常性收入 (ARR) 同比增長 20%，達到 46.6 億美元。展望未來，CrowdStrike 預計 2026 財年第三季度營收將在 12.1 億美元至 12.2 億美元之間，低於市場預期的 12.3 億美元;該公司還預計調整後每股收益將在 0.93 美元至 0.95 美元之間，高於市場預期的 0.91 美元。CrowdStrike 還上調了全年業績指引，目前預測全年營收將在 47.5 億美元至 48.1 億美元之間;每股收益將在 3.60 美元至 3.72 美元之間，好於市場預期的 3.51 美元。

攜程 (TCOM.US) 第二季度歸母淨利潤 48.46 億元，同比增加 26.43%。攜程第二季度淨收入人民幣 148.43 億元 (單位下同)，同比增加 16.22%;歸屬攜程集團有限公司淨利潤 48.46 億元，同比增加 26.43%;每股基本收益 7.34 元。2025 年第二季度住宿預訂營業收入為 62 億元 (8.69 億美元)，同比上升 21%，主要得益於住宿預訂的增長。住宿預訂營業收入環比上升 12%，主要得益於越來越強勁的旅遊需求，尤其在節假日期間表現突出。2025 年第二季度交通票務營業收入為 54 億元 (7.53 億美元)，同比上升 11%，主要得益於交通票務預訂的增長。交通票務營業收入環比穩定。

諾亞控股 (NOAH.US) 第二季度股東應占淨收益 1.79 億元，同比增長 79%。諾亞控股第二季度淨收入人民幣 6.295 億元 (單位下同)，同比增加 2.2%;諾亞股東應占淨收益 1.79 億元，同比增加 79%;每股美國存托股基本收益 2.56 元。期內，淨收入增加主要由於境外私募證券基金產品及境內私募證券基金產品分銷增加。淨收入與 2025 年第一季度相比增加 2.4%，主要得益於投資產品分銷所貢獻的收入增加。就財富管理業務而言，諾亞為全球的中國高淨值投資者提供全球投資產品及增值服務。諾亞主要分銷以人民幣、美元及其他貨幣計值的私募股權產品、私募證券基金產品、公募基金產品及其他產品。

理想汽車 (LI.US) 第二季度歸母淨利潤 10.93 億元，同比減少 0.91%。理想汽車第二季度車輛銷售收入 288.85 億元 (人民幣，下同)，同比減少 4.7%;收入總額 302.46 億元，同比減少 4.5%;歸母淨利潤 10.93 億元，同比減少 0.91%;每股基本淨收益 0.54 元。理想汽車二季度交付 111,074 輛汽車，同比增長 2.3%。理想汽車預計第三季度交付量將在 9 萬至 9.5 萬輛之間。

“木頭姐” 再度加碼加密貨幣！1560 萬美元增持以太坊持倉巨頭 Bitmine(BMNR.US)。知名基金經理凱西·伍德旗下的投資管理公司方舟投資 (Ark Invest) 週三通過其三隻主動管理型交易所交易基金，買入了價值 1560 萬美元的以太坊持倉公司 Bitmine Immersion Technologies(BMNR.US) 股票。大部分收購通過方舟旗艦基金 ARK Innovation ETF(ARKK.US) 完成，該基金購入 227,569 股 Bitmine 股票。與此同時，ARK Next Generation Internet ETF(ARKW.US) 增持 70,991 股，ARK Fintech Innovation ETF(ARKF.US) 另外購入 40,553 股。

重要經濟數據和事件預告

北京時間 20:30：美國第二季度實際 GDP 年化季率修正值 (%)、美國截至 8 月 23 日當週初請失業金人數 (萬)。

北京時間 22:00：美國 7 月季調後成屋簽約銷售指數月率 (%)。

北京時間 22:30：美國截至 8 月 22 日當週 EIA 天然氣庫存變動 (億立方英尺)。

次日北京時間凌晨 06:00：美聯儲理事沃勒就貨幣政策發表講話。

業績預告

週五早間：戴爾 (DELL.US)、Ulta 美容 (ULTA.US)