Incorporating critical minerals, is the U.S. going to "grab silver" next?

美國地質勘探局（USGS）提議將白銀等六種礦產納入 2025 年關鍵礦產清單，花旗認為，此舉將為白銀進口關税創造條件。

見聞此前文章提及，美國地質勘探局週一提議將銅、硅、銀、鉀等六種礦產添加至 2025 年關鍵礦產清單草案，稱這些資源對美國經濟和國家安全至關重要。草案已在《聯邦公報》發佈，將開放 30 天供公眾評議。

8 月 28 日，據追風交易台消息，花旗在最新研報中稱，這使得美國 232 條款調查範圍擴大至 56 種金屬和礦物。分析師指出，白銀被納入關鍵礦產清單後，將面臨潛在的 232 條款關税調查，最高可達 50% 的進口關税。

花旗研究團隊表示，當前白銀和鈀金的交易所期貨溢價 (EFP) 僅為 2-3%，明顯低估了美國關税風險。

該行強調，如果美國徵收高達 50% 的進口關税，價差將顯著擴大。花旗維持白銀在未來 6-12 個月內達到 43 美元/盎司的看漲預期。

白銀成關税焦點

花旗稱，白銀在工業和投資需求雙重驅動下，戰略地位不斷提升。隨着美國尋求減少對進口的依賴，白銀作為關鍵礦產的地位將進一步強化其價格支撐。

該行分析師認為其納入關鍵礦產清單將顯著改變市場格局。據花旗估算，美國白銀進口依賴度高達 64%，一旦實施關税措施，將為 COMEX 白銀期貨創造可觀的套利空間。

該行建議持有 COMEX 白銀多頭頭寸，以把握潛在進口關税風險帶來的上漲機會。

花旗維持白銀價格在未來 6-12 個月內上漲至 43 美元/盎司的預期，並認為當前的期貨溢價水平並未充分反映關税實施的可能性。

鈀金面臨雙重關税風險，

除白銀外，花旗分析師同樣看好鈀金的套利機會。美國商務部已於 8 月 19 日對來自俄羅斯的鈀金啓動反傾銷調查，加上關鍵礦產 232 條款調查，鈀金面臨雙重關税風險。

研報稱，據悉，美國國內生產商 8 月初曾遊説徵收鈀金關税。雖然鈀金目前不受美國對俄製裁或更廣泛進口關税影響，但花旗分析師認為，基於關鍵礦產 232 調查的更廣泛鈀金進口徵税可能性正在上升，這將對價格產生更大影響。

對於鎳、鋅、錫、鉛等在調查範圍內的工業金屬，花旗指出其美國實物溢價同樣面臨上漲風險。關税擔憂可能促使更多美國進口商提前採購以規避徵税，這將推高溢價水平。

花旗研究顯示，正在進行的 232 條款關鍵礦產調查最終報告將於 10 月 19 日發佈，屆時可能對多達 56 種金屬和礦物實施最高 50% 的進口關税，或採取非關税措施如生產商補貼。