Warren Buffett's Berkshire Hathaway Trims Apple Stake, Again. What's the Deal?

伯克希爾哈撒韋(BRK.A 1.06%)(BRK.B 0.87%) 在 2016 年第一季度首次購買了 蘋果(AAPL 0.52%) 的股票，距今已有九年多。沃倫·巴菲特負責該集團的資本配置決策，他意識到蘋果是一個強大且持久的消費品牌。這項投資表現相當不錯，因為自 2016 年初以來，這隻被稱為 “七大奇蹟” 的股票上漲了 766%（截至 8 月 26 日）。

然而，奧馬哈的先知似乎變得不那麼看好。從 2023 年第四季度開始，伯克希爾已出售了 6.35 億股蘋果股票，過去七個季度中有五個季度進行了銷售。僅在今年的第二季度，就出售了 2000 萬股。目前蘋果的持股價值為 640 億美元，佔伯克希爾投資組合的 21.4%。

蘋果仍然是巴菲特領導的企業中最大的單一持倉，因為它擁有 2.8 億股這家科技巨頭的股票。但這些近期的舉動到底是怎麼回事？

圖片來源：The Motley Fool。

蘋果不是一個顯而易見的投資機會

蘋果持倉顯著減少的一個可能原因是，這不再是一個穩賺不賠的投資機會。當伯克希爾在近十年前首次開始購買股票時，蘋果的股票估值要低得多。如今情況已不再如此，該股票的市盈率（P/E）為 34.6，遠高於其過去五年和十年的平均水平。

當然，這是一家世界頂級企業。因此，很容易認為蘋果值得這樣的估值。然而，巴菲特可能並不認為從這一點出發能夠實現強勁的回報。

蘋果的增長已經放緩。公平地説，它在第三季度（截至 6 月 28 日）確實實現了 9.6% 的同比收入增長。但這種增速並不可持續。蘋果的銷售額與三年前的同一時期相比僅增長了 13.4%。在如此高的收入基礎上，想要實現有意義的擴張是困難的，同時還要銷售已經廣泛採用的硬件設備。

預期潛在的税收變化

巴菲特在商業和投資界已經領導了數十年。正因如此，加上他卓越的成功，他或許比其他人更能洞察市場形勢。蘋果股票的出售可能與奧馬哈先知對未來税收政策變化的看法有關。

很難預測不同的總統政府將如何改變税法。不過，巴菲特可能確實看到了某些端倪。美國聯邦債務高達 36 萬億美元，自大蕭條以來急劇上升。而政府的財政赤字也非常龐大。對此趨勢似乎沒有盡頭。

相信税收可能會增加以資助政府是有道理的。目前的企業税率為 21%。從歷史角度來看，這個税率極低。此外，資本利得税未來也可能會上升。

在山姆大叔可能要求更多税款之前，提前兑現可觀的利潤，看起來是巴菲特的明智之舉。

為格雷格·阿貝爾做準備

伯克希爾一直是股票的淨賣方。作為一個在決策過程中優先考慮安全邊際的投資者，巴菲特可能不僅關注蘋果的市盈率，還關注整體市場的估值。這或許可以解釋伯克希爾高達 3440 億美元的現金頭寸。

巴菲特計劃在今年年底退休。他可能正在進行這些操作，以便給他的繼任者格雷格·阿貝爾更多的財務資源進行操作。蘋果無疑是奧馬哈先知做出的最佳投資決策。現在他希望阿貝爾能建立自己的遺產。

蘋果的股東或許應該深入思考伯克希爾和巴菲特出售蘋果的原因。也許現在是跟隨這些舉動的好時機。