CHINA JINMAO still has tough battles to fight

作者 | 黃昱

地產行業深度調整期間，房企洗牌隨時在發生，有人被踢出牌桌，也有人迎來高光時刻。

8 月 26 日，作為央企的中國金茂 (00817.HK) 發佈 2025 年中期業績報告。財報顯示，上半年，中國金茂收入約 251.12 億元，同比增加 14%；歸母淨利潤約 10.9 億元，同比增加 8%；整體毛利率約為 16%，與 2024 年同期基本持平。

業績回升的同時，中指研究院數據顯示，今年上半年，中國金茂實現簽約銷售金額同比增長 20% 至約 534 億元，銷售規模排名第九，首次進入行業前十。

中國金茂的這一成績在整體市場下行的背景下顯得尤為突出。

要知道，2025 年上半年，TOP100 房企銷售總額為 18364.1 億元，同比下降 11.8%。

中國金茂董事會主席陶天海指出，行業止跌回穩任重道遠。面臨艱難的外部形勢，中國金茂堅定 “做優增量、盤活存量” 策略不動搖，着力推進 “六力三比” 主題年工作，系統提升全鏈競爭力，銷售業績在行業內率先出現止跌回穩勢頭。

從投資拿地情況來看，今年上半年，中國金茂也是拿地的主力軍，新獲取 16 個項目，均位於核心一二線城市，其中包括北京朝陽區 “巨無霸” 地塊。

據中指研究院數據，今年上半年，中國金茂以 261 億元的拿地金額位居拿地金額排行榜的第 7 名。

截至今年上半年底，中國金茂持有物業開發項目為銷售面積約為 2681 萬平方米。

在地產開發銷售並不樂觀的情況下，推動商業運營等經營性業務的發展已成為行業共識。

今年上半年，中國金茂的物業開發收入雖然逆勢增長 17% 至 200.4 億元，其它多元業務卻沒有太突出的表現。

財報顯示，今年上半年，中國金茂商務租賃及零售商業運營收入同比減少 5%，佔總收入百分比從去年同期的 4% 下降至 3%，主要由於去年同期長沙覽秀城成為華夏金茂商業 REIT 的底層資產，2024 年下半年出售了寧波嘉苑廣場一期，其收入不再納入中國金茂財務報表。

此外，中國金茂旗下酒店經營收入同比減少 12%，主要系 2024 年下半年處置三亞希爾頓酒店所致；表現相對不錯的是，旗下物業上市公司金茂物業服務貢獻收入同比增加 20%，但總收入比例跟去年同期一樣，仍為 7%。

在當前市場環境下，中國金茂雖然獲得了市場信賴，銷售額同比增長，但 “造血能力” 仍未恢復，今年上半年仍錄得經營活動產生的現金流量淨額為負值，不過流出額從去年同期的 30.19 億元減少至 14.88 億元。

陶天海在財報中表示，短期來看，行業仍將處於築底過程中。公司經營要圍繞 “三個加快，一個重視” 開展：以經營性現金流快速回正為核心，加快增量項目去化；以實現奮進任務為目標，加快存量項目盤活；以推動意識轉型、業績轉型為重點，加快第二曲線打造；重視風險隱患控制，助力公司業績兑現與高質量發展。

中長期來看，陶天海認為，隨着政策持續落地顯效、居民購房信心修復，行業逐步迴歸平穩發展軌道。中國金茂則將在加快構建發展 “新模式” 方面探索佈局。，同時在堅持城市運營商定位的基礎上，把握好存量與增量兩個市場，持續深化業務戰略內涵。

在行業深度調整背景下，無論民企還是央國企都面臨巨大的生存挑戰，必須要積極優化業務結構，加強風險管理，才能在複雜的市場環境中實現可持續發展。