Meituan's Q2 revenue increased by 11.7% year-on-year, while adjusted net profit fell by 89% to 1.49 billion yuan, significantly below expectations | Financial Report Insights

由於外賣行業競爭激烈，美團 Q2 營收同比增長 11.7% 但不及預期，經營利潤暴跌 98%。另外，本季度美團 App 的月活躍用户突破 5 億，同時用户年均交易頻次再次創下歷史新高。

8 月 27 日週三，美團發佈 2025 年第二季度及半年業績報告。具體來看：

• 第二季度營收 918.4 億元人民幣，同比增長 11.7%，預估 936.9 億元人民幣。
• 第二季度經營利潤暴跌 98% 至 2.3 億元，預估 80 億元人民幣，經營利潤率從 13.7% 跌至 0.2%。
• 第二季度經調整 EBITDA 同比下降 81.5% 至 28 億元。
• 第二季度調整後淨利潤 14.9 億元人民幣，低於預估 98.5 億元人民幣。
• 第二季度調整後息税折舊及攤銷前利潤 27.8 億元人民幣，預估 122.2 億元人民幣。
• 第二季度銷售成本佔收入比重從 58.8% 飆升至 66.9%。
• 第二季度銷售及營銷開支佔收入比重從 18.0% 上升至 24.5%。

分業務：

• 第二季度核心本地商業收入 653.5 億元人民幣，同比增長 7.7%，預估 675.5 億元人民幣。但核心本地商業經營利潤率從 25.1% 暴跌至 5.7%，下降 19.4 個百分點。
• 第二季度新業務收入增長 22.8% 至 265 億元，預估 259.6 億元人民幣。但經營虧損擴大 43.1% 至 19 億元，經營虧損率環比改善 3.1 個百分點至 7.1%。
• 第二季度配送服務收入 236.6 億元人民幣，預估 261.8 億元人民幣。
• 第二季度佣金收入 264.7 億元人民幣，預估 259.1 億元人民幣。
• 第二季度線上營銷服務收入 136.5 億元人民幣，預估 143.2 億元人民幣。
• 第二季度其他收入 280.6 億元人民幣，預估 271.4 億元人民幣。

美團 Q2 營收增長，用户交易頻次再創新高，但盈利能力遭遇滑鐵盧

今年二季度，美團實現營收 918 億元，同比增長 11.7%。其中，新業務收入同比增長 22.8%，主要由於美團食雜零售業務收入增長及海外業務的發展。佣金收入增長主要是由於交易金額增加。在線營銷服務收入的增長主要得益於在線營銷活躍商家數量增加。

本季度，美團繼續為消費者提供更加便捷高效的即時消費體驗，美團 App 的月活躍用户突破 5 億。同時，用户年均交易頻次再次創下歷史新高。在 7 月份，美團即時零售日訂單量峯值突破 1.5 億單，創造新紀錄。全量配送訂單平均送達時間為 34 分鐘，核心用户羣體的黏性進一步提升。

但是，作為美團的"現金牛"的核心本地商業板塊，其經營利潤率從去年同期的 25.1% 暴跌至 5.7%，管理層將此歸咎於 Q2 開始的"非理性競爭"。值得注意的是，公司整體經營利潤從 113 億元跌至僅 2.3 億元，跌幅高達 98%。

營銷開支大增 51.8%

美團正在兩條戰線上"燒錢"。一方面，美團 Q2 銷售成本同比增長 27.0% 至 614 億元，銷售成本佔收入比重從 58.8% 升至 66.9%。另一方面，美團 Q2 銷售及營銷開支同比增加 51.8% 至 225 億元，佔收入百分比由 18.0% 升至至 24.5%。

對此，美團解釋稱，銷售成本上漲是源於即時配送單量增加、騎手補貼提高、食雜零售擴張及海外業務投入。銷售成本佔收入比重上升，主要因需以更高騎手補貼保障服務穩定，疊加海外成本上升，但部分被食雜零售運營效率提升抵消。

銷售及營銷開支增加，則是由於業務擴張及為應對外賣、即時零售的激烈競爭，持續調整業務策略，導致推廣、廣告和用户激勵投入加大。

從積極的角度看，美團 Q2 經營現金流入 48 億元，現金及現金等價物加短期理財投資總計 1711 億元，財務狀況依然穩健。這為公司應對當前的競爭挑戰提供了充足的"彈藥"。

美團 CEO 王興表示：“餐飲外賣和即時零售行業競爭加劇，公司各項業務繼續實現健康增長。我們將繼續圍繞 ‘幫大家吃得更好，生活更好’ 的使命，加大在技術創新和生態建設方面的投入，為行業上下游的合作伙伴創造更多價值，推動行業可持續發展。”

外賣大戰近況：美團守城，阿里勢頭增強，京東暫時後撤

據華爾街見聞此前文章，瑞銀指出，外賣整體市場在高額補貼推動下繼續快速增長，總訂單量同比增速從一季度的 7% 加速至二季度的 17%，進一步升至 7 月的 33% 和 8 月至今的 39%。

其中，美團的份額則從競爭前 85% 的絕對主導地位，下滑至當前的 65%。餓了麼的市場份額已從競爭前的約 11% 飆升至最新的 28%，京東的市場份額則從第二季度的 13% 降至 7%。

外賣行業領導者美團的市場份額正被餓了麼積極蠶食。不過，在履約能力這一核心環節，美團的基礎依然穩固。

8 月 14 日，京東公佈 Q2 業績顯示，京東 Q2 營收 3567 億元，同比增 22.4%，但淨利潤出現明顯下滑。新業務板塊收入同比飆升 198.8%，主要由京東外賣驅動。然而，該板塊的運營虧損從去年同期的 7 億元急劇擴大至 148 億元，運營利潤率為負 106.7%。

阿里巴巴業績將在本週稍後公佈。

落實 “反內卷” 舉措，推進生態健康發展

本季度，美團繼續為消費者提供更加便捷高效的即時消費體驗，美團 App 的月活躍用户突破 5 億。同時，用户年均交易頻次再次創下歷史新高。在 7 月份，美團即時零售日訂單量峯值突破 1.5 億單，創造新紀錄。全量配送訂單平均送達時間為 34 分鐘，核心用户羣體的黏性進一步提升。

在騎手保障方面，自 7 月 1 日起，美團已在 17 個省市為全體騎手全額繳納 “工傷險”。繼在泉州、南通成功試點後，騎手養老保險補貼今年年底將覆蓋全國，預計超過百萬騎手受益。美團騎手專項保障也在持續升級，設立了 16 億元的夏季騎手保障專項補貼；擴大 “騎手大病關懷計劃” 的疾病報銷範圍，並覆蓋兼職眾包騎手的未成年子女。

在商户側，美團持續落實 “反內卷” 舉措，通過直接的現金補貼和持續的模式創新，助力商户健康發展。截至今年 7 月，美團助力金已覆蓋 30 餘萬餐飲商家。近半數商家反饋 “小店訂單量顯著增長”，四成商家的收入明顯提升。預計到今年年底，美團助力金將新增覆蓋超 10 萬家餐飲小店，單店助力金最高 5 萬元。

同時，美團持續探索用科技力量助力零售行業發展。本季度研發投入 63 億元，同比增長 17.2%。截至 2025 年 6 月底，美團無人機已在深圳、北京、上海、廣州、香港、迪拜等城市開通 64 條航線，並累計完成訂單超 60 萬單。

美團 CFO 陳少暉表示：“美團始終堅持多方共贏的理念，反對內卷。美團的核心本地商業已在多輪週期中展現出強大韌性，新業務也持續迎來突破，我們對所有業務的長期增長潛力充滿信心。”