Global store expansion to 53,000! MIXUE GROUP's first half-year growth of 39.3% year-on-year, net profit growth of 44.1% year-on-year

蜜雪冰城股份有限公司 8 月 27 日發佈中期業績公告顯示，2025 年上半年實現收入 148.75 億元人民幣，同比增長 39.3%；淨利潤 27.18 億元人民幣，同比大幅增長 44.1%。

業績增長主要得益於門店網絡的持續擴張。截至 2025 年 6 月 30 日，蜜雪冰城已在全球構建超過 5.3 萬家門店網絡，較去年同期的 43218 家門店增長 22.7%。其中，中國內地門店達 48281 家，海外門店 4733 家。

從盈利能力看，公司整體毛利率保持穩定。商品和設備銷售毛利率由去年同期的 30.5% 小幅下降至 30.3%，主要受原材料成本上升影響；但加盟和相關服務毛利率從 81.7% 提升至 82.7%，顯示規模經濟效益持續增強。

公司現金狀況良好，截至 2025 年 6 月 30 日，現金及現金等價物、定期存款等合計 176.12 億元人民幣，較 2024 年末增加 58.5%，主要來自經營活動現金淨流入和香港上市所得款項。

主要財務表現

• 收入 148.75 億元，同比增長 39.3%；淨利潤 27.18 億元，同比增長 44.1%
• 銷售及分銷開支增長 40.2%，行政開支激增 56.6%，費用率整體上升
• 現金儲備大幅增長 58.5% 至 176.12 億元，主要來自 IPO 募資和經營現金流

核心業務進展

• 全球門店數量超過 5.3 萬家，較去年同期增長 22.7%
• 加盟門店佔 99.97%，加盟商數量從 1.93 萬名增至 2.34 萬名
• 智能出液機已覆蓋超 5600 家門店，推進運營標準化和效率提升
• 海外門店約 4700 家，在印尼和越南實施門店優化調整，數量有所減少

門店擴張驅動收入高增長

蜜雪冰城業績增長的核心動力來自門店網絡快速擴張。2025 年上半年，公司新開門店 7721 家，閉店 1187 家，淨增加 6534 家門店。加盟門店數量從去年同期的 43197 家增至 52996 家，增幅達 22.7%。

分業務看，商品和設備銷售收入 144.95 億元人民幣，同比增長 39.6%，佔總收入的 97.4%；加盟和相關服務收入 3.80 億元人民幣，同比增長 29.8%，佔比 2.6%。公司表示，收入增長主要歸因於門店網絡擴張帶動的商品和設備銷售增加。

從地域分佈看，中國內地門店佔絕對主導地位。截至 2025 年 6 月 30 日，內地門店 48281 家，覆蓋 31 個省份、自治區及直轄市，超過 300 個地級市。其中，三線及以下城市門店佔比 57.6%，體現了公司深耕下沉市場的戰略。

海外市場方面，公司在中國內地以外開設約 4700 家門店，覆蓋 12 個國家。報告期內，公司在印度尼西亞和越南市場重點對存量門店實施優化措施，導致這兩個市場門店數量有所減少，但成功開拓哈薩克斯坦等新市場。

供應鏈優勢鞏固競爭護城河

作為中國現制飲品行業最早設立中央工廠的企業，蜜雪冰城構建了端到端供應鏈體系，實現核心飲品食材 100% 自主生產。這一優勢在成本控制和產品標準化方面發揮重要作用。

公司目前在河南、海南、廣西、重慶、安徽擁有五大生產基地，提供包括糖、奶、茶、咖、果、糧、料在內的全品類飲品食材解決方案。物流方面，截至 2025 年 6 月 30 日，公司在中國構建了 29 個倉庫組成的倉儲體系，配送網絡覆蓋 33 個省級行政區、超過 300 個地級市。

2025 年上半年，公司銷售成本 101.68 億元人民幣，同比增長 39.8%，增幅與收入增長基本匹配。整體毛利 47.06 億元人民幣，同比增長 38.3%。

品牌 IP 建設成果顯著

“雪王” IP 已成為蜜雪冰城重要的品牌資產。報告顯示，截至 2025 年 6 月 30 日，“#蜜雪冰城” 話題在抖音平台累計播放量已超過 542 億次。

2025 年上半年，公司在河南鄭州東站附近開設旗艦店，通過特色飲品與 “雪王” IP 文創場景融合，打造綜合性消費空間。5 月份推出 “雪王駕到” 英語、法語及葡萄牙語版本，面向全球發行。

產品創新方面，蜜雪冰城品牌持續推出山楂系列、香芋系列冰淇淋、龍井系列茶飲等新品；“幸運咖” 品牌創新推出十餘款果咖系列新品，定價 6-8 元人民幣。