对冲基金 “凶猛” 做空 “美股波动性”，“今年 2 月和去年 7 月” 的先例不太妙！

对冲基金激进做空芝加哥期权交易所波动率指数 (VIX)，押注市场平静下去。然后历史数据显示，这往往预示着更大的波动来临。

据美国商品期货交易委员会 (CFTC) 数据显示，截至 8 月 19 日当周，对冲基金和大型投机者持有 VIX 期货净空头仓位约 92786 份合约，这一水平上次出现还要追溯到 2022 年 9 月。

Susquehanna 衍生品策略联席主管 Chris Murphy 表示，对 VIX 的激进看空押注要么反映市场信心，要么暴露投资者过度自满情绪。他警告称：

"这是需要密切关注的情况，如果波动性意外飙升，交易员将不可避免地被迫平仓。"

Murphy 指出，虽然随着经济在关税冲击下表现良好，做空波动性的押注正在增长。但是年初时交易员就曾因贸易担忧而被迫平掉错误方向的仓位。

今年 2 月，标普 500 指数达到峰值后，市场对特朗普全球贸易战可能冲击金融市场并引发经济衰退的担忧加剧，导致波动性急剧上升。这种担忧让交易员措手不及，因为他们在 2025 年初时押注波动性将保持低位。

值得注意的是，去年 7 月也出现了类似的极端做空 VIX 情况，随后日元套利交易的平仓在 8 月份颠覆了全球市场。

这些历史教训表明，当市场参与者过度押注低波动性时，往往容易遭遇意外冲击。