The Donald Trump Administration Is Pondering Equity Stakes in Intel, TSMC, Micron, and Samsung -- and It Sets a Dangerous Precedent

自唐納德·特朗普總統就職以來的七個月裏，華爾街主要股票指數經歷了相當大的波動。

總統在 4 月 2 日公佈的關税和貿易政策導致基準 標準普爾 500 指數(^GSPC 1.52%) 在 75 年內出現了第五大兩日百分比下跌，同時也將 納斯達克綜合指數(^IXIC 1.88%) 推入了一個全面的（但最終短暫的）熊市。

這一急劇下跌之後，唐納德·特朗普於 4 月 9 日宣佈對更高的 “互惠關税” 實施 90 天的暫停。標準普爾 500 指數、納斯達克綜合指數和永恆的 道瓊斯工業平均指數(^DJI 1.89%) 對此做出了反應，創下了歷史上單日最大點數上漲，並自此進入了似乎無法停止的反彈。

特朗普總統發表國情諮文演講。圖片來源：官方白宮照片。

但關税只是特朗普政府可能影響華爾街股票的眾多方式之一。

根據報道和特朗普內閣成員最近的聲明，聯邦政府正在考慮在一些全球領先的半導體公司中持有股權，包括 英特爾(INTC 5.64%)、台灣半導體制造公司(TSM 2.58%)（通常稱為 “台積電”）、美光科技(MU 1.82%) 和 三星電子(SSNL.F 9.01%)。雖然這一想法在紙面上可能引人注目，但它有可能在華爾街上樹立一個危險的先例。

商務部長霍華德·盧特尼克提議將 CHIPS 法案的撥款轉化為股權

在深入探討提議的細節之前，確實需要一些背景信息。

三年前，即 2022 年 8 月，喬·拜登總統簽署了《CHIPS 和科學法案》（通常稱為 “CHIPS 法案”）。該法案授權聯邦政府提供撥款，以鼓勵國內半導體芯片的製造，並促進美國生物技術和清潔能源技術的創新。《CHIPS 法案》撥出了超過 520 億美元用於支持美國芯片製造廠的建設和/或擴展，以及先進的半導體研發。

在特朗普總統於 3 月向國會聯席會議發表國情諮文時，他稱《CHIPS 法案》為 “可怕、可怕的事情”，並當時鼓勵立法者停止該項目的資金。但由於美國商務部長霍華德·盧特尼克的影響，他的態度可能發生了變化。

在最近接受 CNBC 採訪時，盧特尼克提出了一種 “要麼接受，要麼拒絕” 的提議，將 CHIPS 法案的撥款轉化為聯邦政府的股票股權。盧特尼克表示：

拜登政府實際上是在免費給予英特爾，免費給予台積電，所有這些公司都在免費獲得資金。唐納德·特朗普將其轉變為 “嘿，我們希望為這筆錢獲得股權。如果我們要給你錢，我們希望分一杯羹。”

盧特尼克澄清了他的聲明，指出這些股權不會為美國政府在這些企業中提供任何投票權。相反，這一切都是為了讓美國人民在美國資金支持的企業中獲得一份股份。

據報道，特朗普支持美國政府在交換 CHIPS 法案資金時獲得股權的想法，獨立參議員伯尼·桑德斯（Ind.-VT）也對此表示支持。桑德斯表示：“納税人不應在沒有任何回報的情況下向像英特爾這樣的大型盈利公司提供數十億美元的企業福利。”

如果這一提議得以推進，特朗普政府將持有英特爾高達 10% 的股份，估值約為 109 億美元。還將對台積電、美光和三星進行數十億美元的投資。

圖片來源：Getty Images。

政府持有股票可能是一個滑坡

儘管特朗普政府將這些撥款轉化為股權的提議有其邏輯依據，但也存在一些令人擔憂的理由。

回顧過去作為未來的預測，確實有過聯邦政府在上市公司中持有股權的先例。然而，這些先例與歷史經濟不穩定時期相關聯。

例如，問題資產救助計劃（TARP）在大蕭條期間允許聯邦政府在陷入困境的金融機構中持有股權。此外，部分航空公司在 2020 年和 2021 年 COVID-19 疫情高峰期間向美國財政部發行股票認股權證，以作為其獲得財務援助的部分補償。盧特尼克所提議的以營利為目的的股權持有將是一個新的且潛在危險的先例。

儘管商務部長告訴觀眾這些將是無投票權的股權，但特朗普政府仍然通過法律和財政政策直接影響芯片製造商。雖然聯邦政府可能不會對高管薪酬方案進行投票，但它將對其所擁有的股票產生直接且不可否認的影響。這實際上是關於國會議員是否應該在通過直接影響這些股票的法律時擁有個別股票的辯論……只是提升到了另一個層次。

例如，可以有力地論證，唐納德·特朗普總統的關税和貿易政策遠比在英特爾的 10% 投票權或在台積電、美光或三星的個位數投票權更具影響力。請原諒這個必要的雙關語，但特朗普曾利用包括 Nvidia 在內的芯片公司作為談判籌碼來達成貿易協議。沒有任何東西可以阻止總統或他的政府成員利用這些談判工具來影響企業戰略和決策。

此外，在《芯片法案》通過三年後調整資金策略，可能會鼓勵芯片製造商與美國政府保持距離。雖然在 2024 年，台積電、美光和三星分別獲得了 66 億美元、62 億美元和 47.5 億美元的補貼，但這三家公司並不一定需要這些資金來在美國建立或擴展其芯片製造業務。如果他們早知道有股權條款的可能性，他們可能不會同意接受任何資金。

即使是英特爾，在面對日益激烈的競爭和有機擴展其代工部門的高成本的重壓下，也可能不會選擇政府資金，如果這會導致被迫持有股權。在過去 12 個月中，英特爾的運營現金流超過了 100 億美元。

儘管討論仍在進行中，且尚無定論，截至 8 月 20 日晚上寫作時，特朗普政府可能成為華爾街一些領先半導體股票的股東，這一發展可能不會受到歡迎。