AI generates revenue, KUAISHOU-W announces its first dividend

作者 | 黃昱

編輯 | 王小娟

AI 大模型浪潮掀起兩年多後，AI 應用公司們真金白銀的投入終於開始比較多地看到了回報，賺錢的不再只有 “賣鏟人”。上市四年多的快手，在 AI 的驅動下，也富起來了。

作為兩大短視頻巨頭中上市的一個，快手首次決定分紅。8 月 21 日，快手科技發佈 2025 年第二季度業績公告，同時宣佈派發自上市以來首次特別股息，每股 0.46 港元，總額約 20 億港元。

快手分紅的背後是其二季度取得了超預期的業績。財報顯示，第二季度，快手營收同比增長 13.1% 至 350 億元（以下均為人民幣），創下 5 個季度以來營收最高同比增速；經調整淨利潤同比增長 20.1% 至 56 億元，創歷史新高。

同時，快手的毛利率和經調整淨利潤率也雙雙突破歷史峯值，分別達到 55.7% 和 16%。

AI 成為快手業績超預期的最大功臣。

業績會上，快手 CFO 金秉表示，快手已經欣喜地看到了 AI 在公司內部提質增效中帶來的顯著作用，同時 AI 在快手內容和商業生態的價值正在逐步釋放，特別是可靈 AI 在商業化營收上的快速進展。

據財報，作為快手目前的王牌 AI 應用，AI 視頻生成平台——可靈 AI 迎來了商業化快速增長，今年第二季度，營收超過 2.5 億元。

可靈 AI 自去年 6 月發佈以來，始終保持着高速迭代，此前，可靈還上線了 2.1 系列模型，在生成速度方面大幅提高。

數據顯示，截至今年 7 月，可靈 AI 已累計生產超 2 億個視頻和 4 億張圖片，服務超 2 萬家企業客户。目前已形成 App、Web 端（中、英文版）、快手站內小程序等多端跨平台產品矩陣，成為一站式 AI 生產力引擎。

金秉透露，目前可靈 2025 年全年收入預計比今年初目標翻倍，這使快手堅定了在可靈 AI 上進行長期投入的決心。

據悉，基於業務發展需要，快手在今年年中也追加了可靈 AI 在推理算力方面的投入，這樣預計可靈 AI 相關的 2025 年 Capex（資本支出）上的投入較年初預算也實現了翻倍。

值得一提的是，金秉指出，由於可靈 AI 已經在推理算力層面實現了毛利率的打正，且快手在保持產品迭代升級的同時，可靈 AI 在推理層面的毛利率依然相對穩定，因此推理算力的追加投入對集團利潤的影響依然可控。

基於這一良好表現，金秉表示：“我們預計集團 AI 整體投入對全年利潤率的影響依然還是在 1-2% 左右，這意味着我們儘管增加了在 AI 上的投入，依舊有信心實現今年全年的經調整淨利潤率同比保持平穩的目標。”

展望中長期發展，快手認為可靈的單位訓練成本和推理成本曲線仍有進一步節降的空間，同時，伴隨 AI 對內容和商業生態賦能價值的持續釋放，其相信 AI 的增量投入，能夠給公司發展帶來可持續的業績增長機會。

跟眾多互聯網公司一樣，快手堅定推進 AI 戰略。

自 2023 年起，快手全面啓動 AI 戰略，先後推出了快意語言大模型、可圖圖像生成大模型、可靈視頻生成大模型、OneRec 端到端生成式推薦大模型等大模型矩陣，以及磁力開創、女媧數字人、數字員工π、UAX 全自動投放等 AI 業務應用產品，形成了完整的人工智能生態佈局。

在加速可靈 AI 迭代尋求商業化突破的同時，快手也在積極推進 AI 技術與現有業務的深度融合。

在此背景下，今年第二季度，快手總流量再創新高，平均日活躍用户達 4.09 億，同比增長 3.4%，平均月活躍用户達 7.15 億，同比增長 3.3%，用户總使用時長同比增長 7.5%。

作為快手主要收入來源的線上營銷服務，今年二季度收入達到 198 億元，同比增長 12.8%，同比增長率較第一季度實現提升，佔總收入比例約為 56.4%。

在財報中，快手特意強調了 AI 對營銷服務的拉動，包括挖掘各行業的增量預算，並藉助 AI 大模型技術優化智能營銷產品解決方案，在 AIGC 營銷素材生成、營銷投放出價和營銷推薦等方面均取得不錯進展。

快手創始人兼首席執行官程一笑表示：“2025 年第二季度，我們的 AI 大模型能力應用於平台眾多的生態場景，不僅提高了商家和達人的運營效率，也為創作者帶來更沉浸式的創作體驗。”

在這場全球 AI 軍備賽中，快手也迎來了價值重估的關鍵節點。

摩根大通十分看好快手，前不久發佈研報寫道：“快手仍是最被低估的 AI 股。”

在此背景下，摩根大通將快手目標價從 71 港元大幅上調至 88 港元，上行空間達 22%，並重申快手為中國數字娛樂板塊首選股。摩根大通強調，快手 “不光關乎（AI 大模型）可靈”，其核心廣告業務增速加快以及人工智能對廣告的提振同樣被低估。

華泰證券分析師則將快手目標價定為 85.28 港元，並表示估值上調主要原因在於可靈遠期有望貢獻更多收入增長。

資本市場也對快手十分看好。截至 8 月 22 日收盤，快手股價約為 74.9 港元，今年以來股價累計上漲超 80%。

在 AI 的驅動下，快手已經找到了自己新的發展節奏，但未來要想站上 C 位，必然還需要克服不少困難。