Japan's core inflation in July rose 3.1% year-on-year, far exceeding the central bank's 2% target

日本 7 月份的通脹水平依然頑固，大米等食品價格持續飆升令日本央行加息預期再度升温。

8 月 22 日週五，日本政府官方公佈數據顯示，其 7 月核心消費價格指數（CPI）同比增長 3.1%，雖較 6 月的 3.3% 有所放緩，但仍高於市場預期的 3.0% 及日本央行 2% 的目標。

此次核心通脹數據放緩，主要得益於能源價格的下跌，其 7 月能源價格同比下降 0.3%，是自 2024 年 3 月以來的首次下降。

然而，日本的通脹勢頭依然強勁。一個剔除了生鮮食品和能源價格、被視為能更準確反映潛在通脹趨勢的 “核心中的核心” 指標，7 月份的同比增幅為 3.4%，與前一個月持平。

數據發佈後，市場反應迅速。日本國債收益率應聲走高，而反映市場預期的掉期合約顯示，交易員認為日本央行在 10 月底前加息的概率已從一個月前的約 42% 攀升至 51%。

Dai-Ichi Life Research Institute 的高級執行經濟學家 Yoshiki Shinke 指出，“僅僅因為核心 CPI 放緩就斷定通脹正在減弱是錯誤的”，他強調食品價格仍在加速上漲，反映出企業將成本轉嫁給消費者的意願。

物價上漲勢頭不減，大米是"元兇"？

日本大米價格還在持續飆升。數據顯示，7 月大米價格同比上漲 90.7%，雖較 6 月的 100.2% 漲幅有所回落，但仍處於極高水平。

這一日本主食價格的暴漲在全國引發強烈不滿。創紀錄的高温天氣威脅作物產量，可能導致新的供應短缺，令價格回落希望破滅。

大米價格上漲的連鎖反應明顯。加工食品價格同比上漲 8.3%，創 2023 年 9 月以來最快增速。服務業價格漲幅維持在 1.5%，與前月持平。

ING 經濟學家分析稱，不斷上漲的租金和飆升的米價正在傳導至加工食品和外出就餐的價格。另據 Teikoku Databank 的一份報告，預計 8 月份日本主要食品和飲料公司將對 1010 種商品進行提價。持續的生活成本壓力也給日本首相石破茂的政府帶來了顯著的政治壓力。

有意思的是，關於大米對 CPI 的推動作用，網友看法不一。有網友表示，大米在日本消費者物價指數（CPI）籃子中的權重僅為 0.6% 左右，拉動效果不到 1%。但也有觀點認為，大米成倍大漲的價格，0.6% 的拉動效應也是巨大的。

加息預期升温

在通脹數據和強勁的經濟增長數據支持下，市場對日本央行加息的預期正迅速升温。上週公佈的數據顯示，日本經濟已連續五個季度實現增長。

多位經濟學家認為，加息窗口正在臨近。Capital Economics 的資深經濟學家 Abhijit Surya 在一份報告中寫道，經濟表現良好，加上與關税相關的不確定性減弱，“日本央行應該對很快恢復政策正常化感到放心”，並認為 10 月加息的可能性依然存在。

彭博經濟學家 Taro Kimura 也表示，數據支持日本央行採取 “漸進的加息路徑”。儘管植田和男此前一再保證央行沒有 “落後於曲線”，但包括美國財政部長 Scott Bessent 在內的市場人士已公開表示，日本央行在應對通脹方面行動遲緩。目前，市場普遍預計日本央行在 9 月的會議上將按兵不動，但 10 月的會議正成為各方關注的關鍵節點。

這一系列動態正值日本央行行長植田和男準備出席全球央行年會之際，投資者將密切關注其任何關於未來政策路徑的表態。

不過，Zerohedge 諷刺道，“日本央行遲早會意識到加息對提高大米產量毫無作用。”