Robot business surges 6 times, ROBOSENSE starts second growth curve

8 月 21 日，速騰聚創（2498.HK）發佈 2025 年中期業績。財報發佈後，今日股價上漲超 9%。

2025 年上半年，公司總營收為人民幣 7.83 億元，同比增長 7.7%。其中，第二季度總營收達到人民幣 4.55 億元，同比增長 24.4%，環比增長 38.9%。

盈利能力的改善尤為顯著。上半年整體毛利率從去年同期的 13.6% 大幅提升至 25.9%；第二季度毛利率達到 27.7%，已是連續第六個季度穩步上升。上半年淨虧損同比大幅收窄 44.5%，至人民幣 1.486 億元。

數據背後是兩條迥異的業務曲線。

增長的引擎來自機器人業務。第二季度，用於機器人及其他領域的激光雷達銷量達到 3.44 萬台，同比猛增 631.9%。整個上半年，該業務板塊收入達到人民幣 2.207 億元，同比增長 184.8%，毛利率高達 45.0%。

與此同時，作為主營業務的 ADAS（高級駕駛輔助系統）應用板塊則在進行戰略調整。上半年，用於 ADAS 應用的激光雷達銷量為 22.05 萬台，同比減少 6.0%；銷售收入為人民幣 5.003 億元，同比減少 17.9%。但值得注意的是，儘管收入下滑，ADAS 業務的毛利率卻從去年同期的 11.2% 提升至 17.4%，財報將其歸因於原材料成本優化及自研 SOC 芯片的採用。

一升一降之間，市場看到的，是一家公司正以高增長、高利潤的新業務，為核心業務的技術升級和產品換代提供緩衝。這構成了理解速騰聚創當前價值的關鍵。

財務報表的兩條曲線

速騰聚創的這份中報，整體財務數據勾勒出了一家穩健增長、盈利能力持續改善的公司。

2025 年第二季度，總營收達到人民幣 4.55 億元，同比增長 24.4%，環比增長 38.9%。上半年總營收為人民幣 7.83 億元，同比增長 7.7%。更關鍵的指標是毛利率，第二季度達到 27.7%，上半年為 25.9%，這已是連續第六個季度穩步上升。同時，上半年淨虧損同比大幅收窄 44.5%，至人民幣 1.486 億元。

盈利能力的改善，源於兩條曲線的此消彼長。

第一條曲線，是機器人業務的 “暴走”。

這是增長的故事。第二季度，用於機器人及其他領域的激光雷達銷量達到 3.44 萬台，同比猛增 631.9%。整個上半年，該業務板塊的收入達到人民幣 2.207 億元，同比增長 184.8%。這條曲線不僅陡峭，而且利潤豐厚。其毛利率在第二季度高達 41.5%，上半年為 45.0%，遠高於公司整體水平，成為拉動整體盈利能力的核心引擎。

第二條曲線，是 ADAS 業務的 “換擋”。

上半年，用於 ADAS 應用的激光雷達銷量為 22.05 萬台，同比減少 6.0%；銷售收入為人民幣 5.003 億元，同比減少 17.9%。

收入的暫時性下滑，有其明確的背景。財報解釋，這主要是由於與兩家主要整車廠客户的產品週期調整有關，其中一家客户轉向其戰略一級供應商開發的產品，而另一家則在其車型上取消了激光雷達的配置。

但比收入數字更具前瞻意義的，是該業務板塊的毛利率。儘管收入下滑，ADAS 業務的毛利率卻在 2025 年上半年從去年同期的 11.2% 大幅提升至 17.4%。這背後，是原材料採購成本的優化，以及更重要的——採用了自主研發的 SOC 處理芯片，其成本顯著低於此前向第三方採購的 FPGA 芯片。

兩條曲線的分化，展現了一種成熟的戰略執行力。

機器人業務並非副業，它已在關鍵時刻成長為一個高增長、高利潤的獨立引擎。它產生的現金流和利潤，為核心的 ADAS 業務進行必要的產品升級換代提供了資金和時間窗口，平滑了轉型的陣痛。ADAS 業務在收入下降的情況下毛利率反而提升，這本身就是新一代數字化平台成本效益的有力證明。公司正在主動地用更高質量、更高利潤率的新業務，去置換利潤空間有限的舊業務。

數字化的武器庫：從 E 平台到 EM 平台

速騰聚創的技術戰略，是一場從模擬到數字的根本性變革，其意義不亞於相機從膠片時代進入數碼時代。這場革命的核心，是公司自研的 SOC 芯片。

激光雷達的競爭已進入深水區，從系統光機架構的創新，走向了更深層次的 “芯片戰爭”。速騰聚創的優勢在於，將核心的接收系統和回波特徵識別功能集成到一顆 SOC 芯片上。這不僅精簡了鏈路、降低了功耗，更讓激光雷達的性能可以遵循摩爾定律不斷提升，構築了堅固的護城河，足以應對來自競爭對手和主機廠自研的雙重挑戰。

這個數字化的武器庫，由兩大平台構成。

E平台：全固態的基石

E 平台是行業首個全固態數字化激光雷達平台，基於自研的 CSOC 芯片打造。其首款產品 “伊萬”（Evan，即 E1），被定位為 L3 及 L4 級別自動駕駛大廣角與補盲激光雷達量產的唯一選擇，同時也是機器人激光雷達的最優選項。針對機器人領域，還推出了專用產品 “伊萬 R”（E1R）。

E1 已於 2025 年上半年正式投入量產，成為行業第一個大規模商業化的全固態激光雷達。公司預計，2025 年 E 平台系列產品的出貨量將達到六位數。

EM平台：長距離激光雷達

EM 平台是專為長距離探測而生的數字化平台，基於自研的 SPED-SoC 芯片，旨在解決雨霧等惡劣天氣下的點雲質量問題。該平台擁有兩款核心產品，分別瞄準不同戰場：

• EM4：當前行業唯一一款超過 500 線並可量產的數字化激光雷達，是 L3 及 L4 級別主感知雷達的利器。
• EMX：一款真正的 192 線激光雷達，為廣闊的 L2+ 高階輔助駕駛市場提供了性能最優解。相較於友商上一代基於模擬架構的 64 線產品，EMX 在數字化架構和芯片的加持下，實現了分辨率的大幅提升和成本優勢，是一種 “架構與芯片層面上的斷代領先”。

這兩款產品都將在 2025 年第三季度進入大規模量產交付。

速騰聚創的產品管線並非簡單的型號堆砌，而是一個經過精心設計的、層次分明的武器系統。EMX 是攻佔 L2+ 主流市場的 “攻城錘”，EM4 是搶佔 L4 技術制高點的 “精確制導武器”，而 E1 則是鞏固 L4 生態（補盲）並同時引爆機器人增長曲線的 “多功能戰車”。這個全面的產品組合，不僅能對各個細分市場進行精準打擊，還創造了顯著的交叉銷售機會，將客户深度鎖定在自身的生態系統之內。

在對技術要求最為嚴苛的 Robotaxi 領域，數字化激光雷達已全面取代了舊的機械式產品。速騰聚創宣稱已佔據該領域 90% 的市場份額。

“EM4+E1” 的組合，已成為新一代 Robotaxi 的首選配置，並已與全球 8 家頭部客户完成產品量產驗證。其客户名單幾乎囊括了所有行業領軍者：滴滴自動駕駛、百度、小馬智行、文遠知行，以及多家北美頭部的 Robotaxi 和 Robotruck 公司。

新發布的 EM 平台正在 ADAS 市場掀起波瀾。在發佈後的半年內，已斬獲來自 8 家主機廠的 45 款車型定點。

其中，包括一項來自 “某全球領先的新能源車企” 多達 32 款車型的獨家供應定點。其定點範圍已覆蓋全球，包括日本（成為兩家 Top2 車企的獨家供應商）、北美和歐洲（包括一家頭部豪華汽車合資品牌）的核心市場。

2025 年 6 月，公司完成了第 100 萬台車載激光雷達的交付，這是一個重要的里程碑。

在 Robotaxi 領域的絕對主導地位，正轉化為 ADAS 市場的強大推動力。對於乘用車企而言，選擇一個在最嚴苛的 L4 場景中得到驗證的供應商，無疑是技術和品牌上的雙重保障。當一家車企可以向消費者宣稱 “我們使用的激光雷達與全自動駕駛汽車同款” 時，這便從一個技術參數，變成了一個強有力的安全和科技品牌背書。Robotaxi 的成功，為 ADAS 業務的擴張提供了最有力的 “信任狀”。

機器人業務的客户羣已突破 3200 家。其增長由多個垂直領域的突破共同驅動：

• 割草機器人：與全球 Top5 廠商中的多家達成獨家合作，訂單規模達到七位數。
• 無人配送：與國內的美團、新石器、白犀牛，以及北美的頭部外送平台和 COCORobotics 等建立了合作關係。
• 具身智能：與宇樹科技等超過 20 家全球領先的具身機器人公司進行深度合作。

公司維持 2025 年機器人激光雷達出貨量達到六位數的指引，並表示有信心 “稍稍超過預期”。

下一個前沿：機器之眼

推出 AC（ActiveCamera）平台，標誌着速騰聚創的雄心已超越激光雷達硬件供應商，劍指成為機器人時代的底層技術平台公司。

AC 被定義為一個全新品類——“真正的機器人之眼”。它是一款 “all in one” 的傳感器，能直接輸出 RGBD 數據，在硬件層面就將激光雷達的幾何精度、攝像頭的語義信息和 IMU 的姿態數據進行了高效時空同步融合。

它的目標是解決現有深度傳感器（如英特爾的 RealSense）在户外強光下性能差、精度不穩定的痛點。一旦解決，將可能解鎖工業自動化和消費級應用（如實時 3D 環境建模）的巨大市場。

AC 平台配套了 “AI-Ready” 生態，包括開源算法、SDK 和工具鏈，旨在為整個機器人行業提供開發便利，形成數據採集到模型訓練的閉環，從而建立一個具有高粘性的技術平台。

AC 平台的推出，可以看作是對 “純視覺” 路線的一種戰略回應。通過創造一個原生融合了激光雷達和攝像頭的傳感器，速騰聚創正在為所有機器人（從汽車到人形機器人）的 “融合優先” 感知路線奠定硬件基礎。它押注的未來是，人工智能的終極形態並非單一傳感器的勝利，而是多模態傳感器的智能融合。而速騰聚創，正致力於成為那個為融合未來提供核心硬件和軟件工具的公司。

財報中的數字，描繪出一家公司在鞏固當下領導地位的同時，正有條不紊地構建未來。