The Trump tariff war, has the Indian stock market become the biggest loser?

當貿易摩擦的陰霾籠罩全球市場時，印度似乎正成為這場博弈中最受傷的玩家。

在美國大幅提高關税至 50% 的威脅下，印度企業正面臨亞洲最嚴重的盈利預測下調。分析師大幅削減了對印度公司的盈利預期，凸顯出貿易緊張局勢對這個亞洲第三大經濟體的衝擊。

據 LSEG IBES 最新數據顯示，過去兩週內，印度大中型企業未來 12 個月的盈利預測被下調 1.2%，降幅為亞洲之最。

儘管印度經濟以內需為主，Nifty 50 指數成分股公司僅 9% 的收入來自美國市場，但關税威脅仍對經濟增長構成重大風險。為應對這一挑戰，印度總理莫迪近期宣佈了大規模税制改革計劃。

美國銀行最新基金經理調研顯示，印度股市地位在短短兩個月內發生戲劇性逆轉，從最受青睞的亞洲股市淪為最不受歡迎的市場。

關税衝擊波及經濟增長

據 MUFG 機構分析，如果美國對印度商品持續徵收 50% 關税，可能使印度 GDP 增長率下降 1 個百分點。紡織業等就業密集型行業將首當其衝。

JP 摩根資產管理公司全球市場策略師 Raisah Rasid 表示：“考慮到對印度徵收的關税，這確實是一個有趣的時期。” 其指出，儘管估值仍然偏高，但關税可能觸發廣泛的估值重新評級。

此前央視新聞報道，美國總統特朗普於當地時間 8 月 6 日簽署行政命令，以印度進口俄羅斯石油為由，對來自印度的商品加徵 25% 的額外關税，使印度出口商品面臨的總關税達到 50%。

企業盈利持續疲軟

印度企業盈利增長已連續五個季度保持個位數增長，遠低於 2020-21 年至 2023-24 年間 15%-25% 的增長水平。最新一輪盈利預測下調正是對 4-6 月季度財報表現不佳的回應。

據數據顯示，汽車及零部件、資本貨物、食品飲料和耐用消費品等行業的 12 個月淨利潤預測降幅最大，均下調 1% 或更多。

法國興業銀行亞洲股票策略師 Rajat Agarwal 表示：“在 2024 年盈利增長僅 6% 令人失望之後，2025 年的復甦步伐仍然緩慢，經濟增長參數和企業盈利都證實了這一點。”

税改能否成為救命稻草

面對貿易衝擊，印度政府寄希望於通過降低消費税來刺激內需。

華爾街此前文章寫道，印度總理莫迪擬進行商品及服務税改革，計劃將四個税檔 5%、12%、18% 和 28% 下調和簡化成兩檔 5%、18%，以提振經濟同時應對關税衝擊。

渣打銀行經濟學家預計，這項税制改革將在 2027 財年為 GDP 增長貢獻 0.35-0.45 個百分點。

印度在 2022-2024 財年期間實際 GDP 平均增長 8.8%，為亞太地區最高。預計未來三年年均增長率將達到 6.8%。然而，在貿易戰陰霾下，這一增長前景面臨考驗。