How to "understand" this week's most important meeting? Goldman Sachs presents: "Jackson Hole Central Bank Annual Meeting" Viewing Guide

全球央行年度盛會——傑克遜霍爾央行年會即將拉開帷幕！高盛重磅出品 “傑克遜霍爾央行年會” 觀會指南，重點關注會議日程安排的三大關鍵時點和鮑威爾演講和場外參會官員的媒體訪談。

8 月 18 日，據追風交易台消息，高盛在最新研報中稱，全球央行年度盛會傑克遜霍爾經濟政策研討會即將開幕，美聯儲主席鮑威爾將於北京時間 8 月 22 日晚 10 時發表關鍵主旨演講，市場預期他將就當前經濟展望和美聯儲貨幣政策框架審查發聲，這一表態可能為今年餘下時間的貨幣政策走向定調。

鮑威爾此次演講題為"經濟展望與框架審查"，將討論美聯儲貨幣政策框架審查內容。據高盛分析，聯邦公開市場委員會可能對其共識聲明進行調整，至少部分逆轉 2020 年的變化，並可能回到靈活通脹目標製作為主要策略。上次框架審查結果正是 2020 年在傑克遜霍爾公佈。

歐央行行長拉加德和英國央行行長貝利將參與 8 月 23 日凌晨的閉幕小組討論。由於會議大部分內容不對外直播，約五位美聯儲官員預計將在 8 月 22 日接受媒體採訪，成為市場獲取政策信息的重要途徑。

歷史數據顯示，這一被視為除利率決議外最重要的全球央行政策風向標會議，歷史上每每推動匯率波動顯著超越 8 月其他時段。

核心日程安排：三大關鍵時點

根據高盛研報，完整的會議日程將於美東時間週四晚 8 點（北京時間 8 月 21 日週五早 8 點）發佈。

高盛特別指出，傑克遜霍爾年會的核心安排包括三個重要環節。首先是美東時間 8 月 22 日週五早 10 點（北京時間 8 月 22 日晚 10 時）的主旨演講，鮑威爾將發表題為"經濟展望與框架審查"的關鍵講話。隨後是同日的午餐演講，以及美東時間 8 月 23 日週六下午 12 點 25 分（北京時間 8 月 24 日週日凌晨 0 時 25 分）的閉幕概述小組討論。

歐央行行長拉加德和英國央行行長貝利將參與週六的小組討論。歷史上，週六討論的發言往往貼近此前公開觀點，與會議主題聯繫更為緊密，因為政策制定者意識到市場已休市。

高盛指出，完整的論文和演講文本通常會在每個活動開始時發佈到官方網站，但值得注意的是，英國央行今年已表示不會發布任何文本內容。

鮑威爾主旨演講或聚焦當前政策

今年的會議主題是"轉型中的勞動力市場：人口結構、生產力和宏觀經濟政策"，這將為研究展示設定方向，但對場外採訪的影響較小。

通常，會議主題決定了提交的論文和政策制定者小組討論的方向，但美聯儲主席的主旨演講更多關注當前政策問題。

鮑威爾去年曾表示，他的傑克遜霍爾演講"不一定要與會議主題有任何關係"。他指出，通常試圖發表一個關注當前經濟展望的演講，並提出一些更高層次的要點，比如我們在最近一段時期學到了什麼。

高盛還指出，今年鮑威爾還將討論美聯儲的貨幣政策框架審查。上次審查結果正是 2020 年在傑克遜霍爾公佈的。

高盛經濟學家指出，聯邦公開市場委員會可能會對其共識聲明進行調整，至少部分逆轉 2020 年的變化。他們還認為，聯邦公開市場委員會可能會回到靈活通脹目標制（而不是靈活平均通脹目標制）作為其主要策略。

高盛強調，雖然傑克遜霍爾是全年眾多此類活動之一，在學術影響方面並無特殊重要性，但其作為 8 月央行溝通淡季中最高規格的政策制定者發聲機會，仍然吸引市場密切關注，以洞察今年餘下時間的政策主題。

媒體報道：場外訪談成焦點

由於會議大部分內容不對外直播，媒體訪談成為獲取政策信息的重要途徑。電視報道將從 8 月 20 日開始，屆時與會者陸續抵達，一直持續到 8 月 22 日。

據高盛分析，通常約有五位美聯儲官員會在 8 月 22 日接受不同媒體採訪，有時一人會接受多次訪談。美聯儲理事會官員通常等到主席演講結束後才接受採訪。國際央行官員和學者也會參與訪談。

堪薩斯城聯儲主席作為會議東道主，可能在 8 月 20 日會議開始前接受採訪。雖然演講往往帶有學術色彩，但這些訪談有時是當日更相關的短期新聞事件。需要注意的是，許多政策制定者都會出席會議，即使不在官方日程中，也可能接受媒體採訪。

值得注意的是，歷史經驗顯示，央行官員的訪談往往比學術討論更能透露近期政策方向。在 2014 年和 2017 年，歐央行行長德拉吉的午餐演講引發的歐元波動幅度與美聯儲主席開幕致辭相當，凸顯國際央行官員表態的市場影響力。