Why have "Trump tariffs" not yet raised inflation in the United States? This explanation is gaining increasing acceptance

儘管美國正面臨近一個世紀以來最高的關税壁壘，但經濟學家普遍擔心的通脹飆升並未成為現實。一個日益獲得認可的解釋是，由於廣泛的豁免和貿易模式的轉變，進口商實際支付的有效關税税率遠低於官方公佈的水平，從而緩衝了對消費價格的直接衝擊。

最新的研究為這一觀點提供了數據支撐。根據巴克萊銀行（Barclays）經濟學家的分析，今年 5 月，經進口量加權調整後的平均關税税率約為 9%，顯著低於其先前根據白宮公告估算的 12%。這一發現揭示了美國經濟展現韌性的部分原因，即關税的實際影響比普遍認為的更為温和。

這一現象也解釋了為何消費價格的上漲速度沒有部分分析師預期的那麼快。關税對通脹的影響一直是一個充滿爭議的話題，特朗普本週也斷言關税並未引發通脹。然而，儘管整體通脹圖景好於預期，但部分商品價格已出現上漲，最新的批發價格指數也創下三年來最大月度漲幅，表明潛在的通脹壓力依然存在。

不過，分析認為，當前的平穩局面可能是暫時的。隨着現有的關税漏洞被堵上，以及企業開始將累積的成本轉嫁給消費者，關税對物價的全面影響可能尚未到來，未來幾個月經濟將面臨新的考驗。

豁免清單解釋通脹 “謎題”

巴克萊銀行的研究表明，通脹並未大幅上升的部分原因在於，大量進口商品實際上並未被徵收關税。該行對美國人口普查局數據的分析顯示，得益於無數的豁免條款，今年 6 月，僅有 48% 的美國進口商品實際被徵收了關税。

這份豁免清單範圍廣泛，涵蓋了藥品、部分電子產品和半導體等關鍵商品。此外，來自加拿大和墨西哥的許多進口商品也被豁免於特朗普所謂的 “互惠關税” 之外。同時，對於那些包含至少 20% 美國製造零部件的商品，也存在部分豁免。正是這些豁免條款，使得超過一半的美國進口商品得以免税進入，從而大幅拉低了整體的有效關税税率。

進口商轉向與庫存調整

除了直接豁免，進口商的行為調整也幫助壓低了實際支付的關税總額。摩根大通（JPMorgan）的經濟學家指出，由於進口商轉向關税較低的國家或轉向國內生產商採購，6 月份的實際關税税率低於 headline averages（即官方公佈的平均税率）。

從事加拿大二手車進口業務的 Barry Roth 的經歷印證了這一點。他表示，在關税生效前，經銷商們為規避成本而大量囤積庫存，他的月均進口量一度從 1000 輛飆升至近 1500 輛。而現在，由於許多來自加拿大的汽車面臨 25% 的關税，他的月進口量驟降至 400 輛。

這種為規避關税而提前進口的行為導致了短期內進口數據的下降，但隨着庫存消耗，進口需求可能再度回升。巴克萊銀行經濟學家 Mark Cus 指出，“目前尚不清楚能否如此迅速地與主要供應方脱鈎。”

關税衝擊或仍在未來

分析師警告稱，當前的低有效税率可能不會持久。巴克萊銀行預測，隨着現有漏洞被堵上，加權平均關税税率最終可能從目前的約 10% 升至 15% 左右，遠高於去年的 2.5%。耶魯大學政策研究中心 The Budget Lab 的估算則更高，認為美國消費者當前面臨的有效平均關税為 18.6%。

白宮已經表示，將從本月晚些時候開始暫停 “最低豁免” 規則，該規則此前允許價值 800 美元以下的貨運包裹免税進入美國。

此外，特朗普還曾威脅要對藥品和半導體分別徵收高達 250% 和 100% 的關税。這些潛在舉措意味着，關税對經濟的更大沖擊可能還在後面。

正如進口商 Barry Roth 所説，隨着經銷商庫存售罄，他們要麼支付關税，要麼面臨無車可賣的窘境，無論哪種情況，價格上漲都可能發生，“它不會在明天或下週發生，但會逐步升級。”

企業開始將成本轉嫁給消費者

在關税政策前景逐漸明朗後，越來越多 ранее持觀望態度的公司表示，計劃在未來幾個月內將增加的成本轉嫁給客户。許多公司起初不願提價，因為他們不希望因關税税率的不斷變化而頻繁調整價格，從而疏遠客户。

美國銀行經濟學家 Aditya Bhave 表示，“公司正在對其提價採取戰略性措施。” World Emblem 公司的 Randy Carr 就是一個例子，他的公司為美國執法部門和急救人員進口制服徽章。他透露，公司最初為支付關税承擔了超過 100 萬美元的成本，但並未提價。

現在，由於對最終關税税率的走向更有把握，他的公司將從 9 月開始，對東亞製造的徽章提價 6% 至 25%。“我們覺得再等下去沒有意義了，” 他説。這一轉變預示着，消費者可能很快就會在賬單上感受到關税的真實分量。

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