Tariff risk recedes + pricing potential, Morgan Stanley is optimistic about Apple: iPhone sales forecast raised to 54 million units

智通財經 APP 獲悉，摩根士丹利上調了對蘋果公司 (AAPL.US) iPhone 9 月當季銷量的預測，將原本預計的 5000 萬部 (同比下降 7%) 上調 8% 至 5400 萬部 (同比持平)。以埃裏克·伍德林為首的分析團隊指出，這一調整源於多重積極因素：iPhone 更換週期延長帶來的被壓抑需求、即將推出的新機型設計、結構性毛利率改善等，這些去年 7 月支撐其樂觀預期的關鍵因素仍持續發揮作用。

分析師強調，此前擔憂的峯值關税風險 (如第 232 條款) 已基本消退，監管對短期業績的衝擊也弱於市場預期 (儘管仍是長期風險)。此外，蘋果的定價策略被低估——其服務價格已兩年未調整，未來可通過這一槓杆釋放增長潛力。當前蘋果股價相對標普 500 指數的交易水平，與過去五年平均水平基本一致，估值具備支撐。

值得注意的是，此次產量修正主要針對 iPhone 16 和 Pro Max 機型，各新增 200 萬部產能。不過摩根士丹利表示，其內部預測的 5500 萬部銷量已部分涵蓋這一增量，較修正後的 5400 萬部預測高出約 80 萬部。

展望 2025 年下半年，分析師預計 iPhone 17 系列產量將維持在 8000 萬至 8500 萬部區間，同比下降 5% 至 1%(2024 年同期為 8400 萬部)。同時指出，12 月季度 iPhone 生產的季節性波動通常大於 9 月季度，過去五年 (排除 2020-2021 年疫情特殊期) 的環比增幅範圍在 35% 至 71% 之間。

該團隊還觀察到，當前市場對 iPhone 的估計正呈現上調趨勢，而歷史上蘋果股價在估計修正期間常伴隨估值擴張。結合渠道庫存已低於正常水平，9 月季度存在更大的補庫空間，這些因素共同支撐了其對 iPhone 銷售前景的樂觀預期。