Guolian Minsheng Securities: China's ship leasing industry continues to increase its global market share, optimistic about the future development of ship leasing companies

智通財經 APP 獲悉，國聯民生證券發佈研報稱，2025 年上半年我國船舶完工量 2413 萬載重噸，同比-3.5%，在全球所佔份額達到 51.7%。新接訂單量達到 4433 萬載重噸，佔全球份額 68.3%。整體來看，當前我國船舶租賃行業發展穩健，規模穩步擴張，全球所佔份額持續提升。後續綠色化轉型及老舊船舶更新替換能夠有效保障擴錶速度，疊加後續降息，該行認為船舶租賃行業後續發展前景依舊較好。

國聯民生證券主要觀點如下：

存量：我國租賃商船隊規模穩步擴張，全球份額持續提升從存量來看，中國租賃商船隊規模穩步擴張

截至 2025 年 6 月末，我國租賃商運營船隊總噸達到 1.59 億噸，較年初 +4.55%;手持訂單總噸達到 0.21 億噸，較年初 +9.42%。分船型來看，散貨船、集裝箱船、氣體船佔比較高。規模擴張的同時我國租賃商在全球所佔份額持續提升。當前中國租賃商船隊總噸佔全球船隊比例為 9.30%，佔比較 2024 年末 +0.2pct，份額提升主要是由散貨船及氣體船驅動。

增量：新投放與到期進程均有所放緩

投放方面，2025 年上半年中國租賃商新增船舶租賃總噸為 940 萬噸，僅為 2024 年全年增量的 35.7%，預計主要受 “301 調查” 影響。新投放的船舶中新船、二手船總噸佔比分別為 39%、61%，二手船佔比較 2024 年 +8.8pct。新投放船舶中經營租賃佔比提升，2025 年上半年新投放船舶中融資租賃、經營租賃佔比分別為 71.7%、28.3%，經營租賃佔比較 2024 年 +11.6pct。到期方面，2025 年上半年到期船舶對應總噸為 540 萬噸，僅為 2024 年全年到期規模的 30.34%。

綠色化轉型：節能型船舶佔比進一步提升

從國內租賃商來看，截至 2025 年 6 月末，中國租賃商船隊中節能型船舶佔比為 80%，佔比較 2024 年末 +1pct。分船型來看，油輪、郵輪/客輪節能型船舶佔比提升幅度較大，2025 年 6 月末其節能型船舶佔比分別為 77%、90%，佔比較 2024 年末分別 +3pct、+5pct。從全球船隊來看，截至 2025 年 6 月末，全球船隊中節能型船舶佔比為 51%，較 2024 年末 +1pct，其中散貨船、油輪、氣體船等多個船型節能型佔比均有小幅提升。

船齡方面：高船齡船舶佔比提升

從存量來看，截至 2025H1 末，15 年及以上船舶以總噸計的佔比為 10.1%，佔比較 2024 年末 +1.5pct。與之對應的是 0-4 年、5-9 年的船舶佔比分別為 44.7%、25.5%，佔比較 2024 年末分別-0.9pct、-0.6pct。從增量來看，2025 年上半年新增的融資租賃船舶中 15 年及以上的船舶總噸佔比為 18.2%，較 2024 年末 +7.3pct;新增的經營租賃中 15 年及以上的船舶總噸佔比為 7.7%，2024 年新增的經營租賃中基本沒有 15 年及以上船齡的船舶。

風險提示：關税政策不確定性，地緣衝突，租金下行的風險。