U.S. Consumption Recovery? Bank of America: July credit card spending unexpectedly rebounded, retail sales may see significant growth on Friday

儘管近期數據顯示美國經濟增長引擎正顯露疲態，但美銀一份關鍵報告卻描繪了截然不同的景象。

美國銀行最新信用卡數據顯示，7 月消費者支出出現意外反彈，家庭信用卡和借記卡總支出同比增長 1.8%，創今年新高。其中，7 月經季節性調整的家庭支出環比增長 0.6%，較 6 月的 0.2% 同比增幅大幅提升。

這一增長具有廣泛性，零售和此前連續三個月下滑的服務業支出均有貢獻。具體來看，服務業支出環比增長 0.9%，為 2024 年 4 月以來的最大增幅，扭轉了近期的疲軟態勢。

此外，此前放緩的非必需消費領域也在 7 月有所改善。與 6 月相比，7 月航空公司和住宿的支出均出現回升，而餐飲和酒吧的支出則保持穩定。同時，機場客流量在經歷了 5 月和 6 月的低迷後，自 7 月初以來已開始超越 2024 年同期水平。

基於這些數據，美銀預測，週五即將公佈的 7 月零售銷售（除汽車外）數據將環比增長 0.3%，而更能反映核心消費需求的 “控制組” 銷售（除汽車、汽油、建築材料和餐飲服務）數據將錄得 0.6% 的增長，高於市場預期。

報告認為，如果這種反彈能夠持續，將對衡量消費者信心的核心動能構成利好。

不過，美銀特別強調，一個關鍵問題在於，這種增長有多少是由真實消費驅動的，又有多少是關税導致的通脹效應。

季節性促銷與關税擔憂或為主要推手

儘管 7 月份的數據令人振奮，但其背後可能存在臨時性因素，這讓分析師對消費勢頭的可持續性持謹慎態度。

首先，在線零售商的促銷活動似乎是主要驅動力。

報告指出，包括 “Prime Day” 在內的在線促銷活動在今年持續時間更長，顯著提振了在線零售額。同時，在 6 月開局緩慢後，返校季相關的支出也在 7 月開始加速。

美銀認為，這些本質上屬於 “事件驅動型” 的消費，其強度未必能延續至未來數月。

另一個需要警惕的因素是關税。

數據顯示，7 月刷卡支出的美元價值增幅超過了交易筆數的增幅，這可能意味着零售商已開始將現有或預期的關税成本轉嫁給消費者。此外，部分消費者也可能為了規避關税導致未來價格上漲而 “提前購買”。

收入分化加劇消費差異

儘管整體消費數據向好，但不同收入羣體之間的分化正日益加劇。

美銀的存款數據顯示，領取失業救濟金的家庭數量同比急劇增加。更令人擔憂的是工資增長的差異：低收入家庭的税後工資同比增長率在 7 月減速至 1.3%，而高收入家庭的工資增長則連續第三個月加速至 3.2%，兩者差距達到 2021 年 2 月以來的最高水平。

這種收入分化直接反映在消費行為上。

7 月份，低收入家庭的刷卡支出同比持平，而中等和高收入家庭的支出則分別加速增長 1.0% 和 1.8%。自今年 5 月以來，高收入羣體的支出增長持續超越低收入羣體，尤其是在航空、住宿和娛樂等非必需消費領域，差距尤為明顯。

消費者整體財務狀況依然穩健

儘管低收入羣體的壓力值得關注，但從宏觀角度看，美國消費者的整體財務狀況似乎依然穩固，這為整體消費前景提供了支撐。

從宏觀經濟角度看，收入最低的 30% 家庭僅佔美國消費總額的不到 15%，因此中高收入羣體的穩健支出足以支撐整體消費的強勁前景。

數據顯示，無論是以名義價值還是經通脹調整後的價值計算，美國家庭的存款水平仍高於 2019 年，且存款下降的速度已經放緩。

信用卡 “借貸能力” 數據也顯示出積極信號。各收入羣體中，每月結轉信用卡餘額的家庭比例均低於 2019 年水平。

儘管低收入家庭面臨一定壓力，但月度信用卡餘額相對於税後工資的比例仍不算高，部分得益於近年來各收入羣體的強勁工資增長。

此外，從 401(k) 退休賬户進行困難取款的參與者比例依然處於 0.7% 的低位，表明消費者尚未普遍動用應急儲蓄。

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