The Trump administration is accused of "exchanging national security for revenue sharing"! Analysts: The key is when NVIDIA and AMD will resume AI chip supply to China, rather than the 15% revenue share

智通財經 APP 獲悉，英偉達 (NVDA.US) 與 AMD(AMD.US) 已同意將對華 AI 芯片銷售收入的 15% 上交美國政府。這一在法律層面存疑的特殊協議，折射出特朗普政府為換取經濟收益而軟化出口管制的傾向。

美國總統唐納德·特朗普在週一的記者簡報會上表示，英偉達計劃將其 H20 AI 加速器對華銷售收入的 15% 進行分成。一位不願透露姓名的知情人士稱，AMD 也將從其 MI308 芯片的銷售收入中按同等比例上交分成。

特朗普透露，他最初告訴英偉達，若批准 H20 對華銷售，美國要抽取 20% 的分成，最終雙方協商後定為 15%。他表示，兩家公司達成了 “一項小小的協議”。

芯片企業同意讓出部分銷售收入，凸顯出它們急於維繫全球第二大經濟體客户的迫切性。特朗普政府一貫以放鬆貿易限制換取經濟讓步，在此次事件中，官員稱這些芯片並非最先進型號，淡化了其國家安全影響。

不過，英偉達與 AMD 的這一安排能否成行尚無定論。貿易專家指出，該協議易遭法律挑戰，因為它可能被解讀為 “出口税”，而這在美國憲法中是不被允許的。芯片製造商自身也表示，即便中國客户願意接受這些過時組件，恢復生產也需要數月時間。

截至發稿，AMD 股價微漲不足 1%，至 173 美元;英偉達股價則基本持平。

海港全球證券公司分析師傑伊·戈德堡表示，“英偉達和 AMD 早已表態將重啓對華出貨，因此市場對此已有反應”。他指出，關鍵問題在於兩家公司何時能真正恢復對華供貨，尤其是在協議附加了條件的情況下。

華盛頓安全與新興技術中心研究員雅各布·費爾德戈伊澤認為，該協議還可能削弱美國關於 “部分貿易管制為國家安全必需” 的主張。“從出口管制角度看，這種明顯的 ‘等價交換’ 史無前例，” 他説，“這一安排可能讓美國出口管制的國家安全合理性站不住腳。”

上月特朗普政府首次決定向英偉達和 AMD 發放出口許可時，財政部長斯科特·貝森特稱，H20 芯片出口是中美貿易談判的一部分，被用作 “談判籌碼”。白宮 AI 顧問戴維·薩克斯當時也強調，該產品並非 “最新最先進的型號”。

特朗普在週一的簡報會上重申了這些觀點，稱英偉達的 H20 是 “舊芯片”，並盛讚該公司最新的 Blackwell 芯片為 “超級先進” 產品。他還暗示，願意與英偉達首席執行官黃仁勳就 “向中國出售性能受限的最先進 Blackwell 芯片” 再次談判：“我想他會再來找我談這件事。”

英偉達發言人表示，公司遵守美國出口規定，並補充稱，儘管已有數月未向中國發貨 H20 芯片，但仍希望相關法規能允許美國企業在華參與競爭。AMD 週一也在聲明中表示，正嚴格遵守所有美國出口管制法律。目前美國政府已開始批准這些芯片的出口許可。AMD 稱，其首批許可申請已獲通過。

過去一週，特朗普針對芯片製造商發表了一系列細節模糊的聲明，令從硅谷到亞洲的企業都感到不安。週三，他威脅將對進口芯片徵收 100% 關税，除非企業在美國本土進行投資。但經核查，由於多數主要芯片製造商已通過現有投資或單獨貿易協議獲得豁免，新關税幾乎不會波及任何企業。

上週四，特朗普要求英特爾首席執行官陳立武辭職，稱這位馬來西亞裔企業家 “存在嚴重利益衝突”，但未給出具體細節。知情人士透露，陳立武已致信員工安撫情緒，稱已與政府溝通，將與特朗普會面。

黃仁勳長期以來一直遊説政府放寬限制。特朗普週一稱黃仁勳是 “很棒、非常聰明的人”，這一細節也表明黃仁勳的訴求正得到白宮關注。

預計這項 “税收” 將為美國帶來一定資金，但相對而言數額並不算龐大。英偉達和 AMD 均表示，即便訂單恢復到以往水平 (這一點尚不確定)，恢復中國特供產品的生產也需要時間。

在截至 4 月 27 日的財季中，英偉達 H20 芯片營收達 46 億美元——而就在那幾天前，美國剛出台了針對該 AI 加速器對華出口的新限制。該公司還表示，受新規影響，該季度有 25 億美元的 H20 對華營收未能到賬。這意味着，若未受限制，該季度其 H20 對華銷售額本可超過 70 億美元。若恢復至這一水平，美國政府每季度將從協議中獲得約 10 億美元。

摩根士丹利估算，若限制放寬，AMD 2025 年對華營收可能達到 30 億至 50 億美元。英偉達方面強調，H20 芯片 “並非軍用產品，也不用於政府基礎設施”。該公司在電子郵件聲明中稱：“中國擁有充足的本土芯片供應，其政府運作從未依賴、也不會依賴美國芯片，就像美國政府不會依賴中國芯片一樣。”