The shadow of stagflation looms over Wall Street: defensive sectors become a safe haven, CPI report may determine the market outlook

智通財經 APP 注意到，隨着滯脹的陰影在股市中蔓延，投資者正密切關注即將公佈的消費者通脹報告，以評估這一嚴峻經濟情景成為現實的可能性有多大。

經濟增長放緩和物價壓力上升的組合尚未成為投資者的基準情景。然而，最新政府報告顯示招聘活動降温而服務業通脹重現，這開始打壓市場情緒，加劇了關於降息步伐的不確定性。摩根大通策略師在 8 月 5 日的報告中寫道，最新經濟數據"放大了本週 CPI 報告的重要性"。

對於 Corpay 公司的卡爾·沙莫塔而言，應對滯脹風險的方法是堅守公用事業、通信服務和必需消費品等防禦性板塊，同時迴避非必需消費品等增長型板塊。在他看來，額外挑戰來自於平衡物價上漲預期與美國總統特朗普要求美聯儲降息的壓力。

Corpay 首席市場策略師沙莫塔表示，"我們正站在經濟的轉折點上，市場對未來的發展方向確實充滿不確定性，""我們需要擔心的是，一個不再專注於價格穩定使命的美聯儲將放任通脹長期處於更高水平。"

滯脹意外導致股市基準指數下跌

在整個華爾街，對 1970 年代式滯脹迴歸的擔憂正令經濟學家和策略師們警惕，認為美聯儲可能維持利率不變，從而消除股市的一個關鍵催化劑。今年以來已上漲 8.6% 的標普 500 指數，在本月早些時候遜於預期的就業報告和服務業通脹抬頭後出現下跌。

"在滯脹環境下，在沒有明確證據表明通脹已見頂的情況下降息是危險的，"美國銀行經濟學家在報告中寫道，並重申即使就業數據疲軟，美聯儲也將在年內按兵不動的觀點。

"滯脹衝擊"

阿波羅管理公司合夥人兼首席經濟學家托爾斯滕·斯洛克更青睞受宏觀經濟不確定性和關税影響較小的板塊，如電信、醫療保健、公用事業和科技。

值得注意的是，他將能源列為可能受到負面影響的板塊之一。該板塊在 2022 年的通脹週期中是贏家，隨着交易員尋求對沖油氣行業價格上漲的風險，曾連續兩年領漲標普 500 指數。

"關税上調通常是滯脹衝擊——它們同時增加了經濟放緩的可能性，同時對價格施加上行壓力，"斯洛克在週四的報告中寫道。

Annex 財富管理公司首席經濟學家布萊恩·雅各布森看好在此環境下波動較小且呈現積極業務和盈利勢頭的板塊，包括金融、工業和表現更像"商業必需品"而非消費必需品的科技公司。他青睞微軟公司和亞馬遜公司，因其雲計算業務。

當然，雅各布森表示他確實預計市場對滯脹的焦慮將在未來幾周減弱，因為他預計特朗普的一些減税措施可能會刺激投資，可能抵消未來報告中較弱的就業數據。

至少就目前而言，不確定性仍然很高。根據紐約聯邦儲備銀行的月度調查，美國消費者通脹預期在 7 月份有所上升。

柏樹資本的馬克·多德森表示，"我們認為通脹是一個更長期的週期，"。他補充説，他預計通脹將在 2026 年加速，國債收益率和抵押貸款利率"在美聯儲採取行動時可能不會像許多人預期的那樣下降"。