BlackRock and Vanguard lead the way, as American asset management giants sweep through Europe with ETFs, doubling their scale in ten years!

一股由美國資管巨頭組成的 “超級聯盟”，正憑藉低成本被動投資的浪潮席捲歐洲市場。

根據 ISS Market Intelligence 數據，截至今年 5 月底，美國基金集團在歐洲地區的資產管理規模（AUM）從十年前的 2.2 萬億美元激增至 4.9 萬億美元。其中貝萊德在歐洲和英國管理的 ETF 和指數追蹤基金規模達 1.4 萬億美元，先鋒集團管理 4420 億美元。

相比之下，歐洲同業的增長顯得步履蹣跚。同期內，英國資管行業的 AUM 從 1.2 萬億美元增至 2 萬億美元，法國則從 8700 億美元增至 1.5 萬億美元，而瑞士和德國的規模各自實現了約一倍的增長，達到 1.4 萬億美元。

這一趨勢的核心驅動力，是被動投資的興起。Pimco 首席執行官 Manny Roman 警告稱，“被動投資的崛起是單向趨勢”，對於歐洲的中型股票基金經理而言，“前景看起來無比黯淡”。

管理諮詢公司 Oliver Wyman 的合夥人 Huw van Steenis 更是直言，一個由美國公司主導的 “超級聯盟” 正在崛起並與行業其他參與者拉開差距。

ETF 浪潮席捲，被動投資成制勝法寶

美國資管公司在歐洲的迅猛擴張，與 ETF 及指數追蹤基金的爆炸性增長密不可分。

這類被動投資產品因其費率低廉而受到投資者熱烈追捧，而貝萊德與先鋒領航正是這一市場的絕對主導者。

根據 ISS Market Intelligence 的數據，僅貝萊德一家，其在歐洲和英國的 ETF 及指數追蹤基金規模就高達 1.4 萬億美元。於 2009 年才在倫敦設立辦公室的先鋒領航，如今管理的同類資產也已達到 4420 億美元。

“按管理資產規模計算，排名前三的美國公司合計佔據了所有在歐運營美國公司 50% 的市場份額。” ISS MI 的副總監 Jinesh Shah 表示。

先鋒領航歐洲業務負責人 Jon Cleborne 也指出：

“我們看到整個歐洲都在發生明顯轉變——人們正從昂貴、表現不佳的基金轉向低成本的選擇。”

“美國主場” 規模效應成關鍵優勢

美國資管公司能夠成功 “出海” 歐洲，其龐大的本土市場提供了關鍵的規模優勢和孕育創新的土壤。

麥肯錫高級合夥人菲利克斯·文格分析稱，美國公司受益於 “全球最大的資本市場和更快的財富創造速度”，並在 “被動投資和私募市場” 等增長更快的資產類別中佔據了領先地位。

這種規模效應可以輕鬆地被複制到全球市場。

AllianceBernstein 全球客户集團負責人 Onur Erzan 表示，總部位於美國 “本身就是一種優勢”，公司可以 “利用這種規模建立一個全球性的業務體系”，並反哺其在歐洲等其他地區的業務。

面對美國巨頭的強勢擠壓，歐洲本土資管機構正面臨越來越大的壓力。

儘管諸如瑞銀、東方匯理和德意志資產管理等一批老牌歐洲機構，在國內共同基金和 ETF 市場仍佔有較大份額，但追趕的步伐顯得尤為緊迫。

麥肯錫的文格認為，歐洲同行需要通過整合來獲得規模優勢，但更重要的是，“要以不同的方式進行競爭”。

這意味着，除了追求規模，歐洲公司或許需要在產品、服務和戰略上找到差異化的生存空間，以應對這場不對稱的競爭。

儘管被動投資大行其道，但這並不意味着主動管理已毫無出路。

部分市場參與者認為，恰恰是指數基金的崛起，為主攻精選策略的基金經理創造了新的機會。

摩根大通資管首席執行官 George Gatch 認為，被動基金的流行意味着 “在主動管理領域，資源雄厚的競爭者變少了”，這為那些決定 “傾注所有資源和能力以跑贏市場” 的公司提供了機會。

Pimco 的 Manny Roman 也補充説，在歐洲市場通過主動管理 “增加 Alpha 的機會相當大”。

AllianceBernstein 的 Onur Erzan 預測，在主動管理的世界裏，最終會產生 “數量有限的 ‘贏家’”。

就連被動投資巨頭貝萊德也強調其綜合能力的重要性，其歐洲客户業務負責人 Sarah Melvin 表示，在 “駕馭近期的市場波動” 時，投資者非常看重公司在公開和私募市場的洞察力。