ANTA's third wave of mergers and acquisitions this year is once again in the spotlight

闊別四年後，安踏收購鋭步傳聞再起。

日前市場消息稱，安踏集團與美國品牌管理公司 Authentic Brands Group（ABG）接近達成協議，即將完成對鋭步（Reebok）品牌的收購，並完成實繳。

這一消息在社交媒體的傳播，第一時間獲得了安踏集團高管的點贊。

雖然如此，但安踏集團對外表示 “不對市場傳聞發表評論”。

相關消息發酵僅兩天後，ABG 公司便出面否認。

鋭步和旗下另一品牌 Champion 的執行副總裁 Steve Robaire 明確表示：“ABG 沒有出售鋭步的打算，現在沒有，以後也不會有。”

Robaire 進一步強調：“在我們 16 年的品牌所有權歷史中，從未出售過任何一個品牌。我們仍將全力致力於該品牌的發展及其全球範圍內的成功。”

ABG 與鋭步的淵源始於 2021 年。

彼時，在包括安踏等在內的多方競爭中，ABG 以約 25 億美元的價格從阿迪達斯手中收購鋭步，成為 ABG 歷史上規模最大的一筆收購。

ABG 採用輕資產品牌管理的商業模式，鮮少獨立運營品牌。

在完成收購後，ABG 將鋭步全球各個區域市場的運營權拆分給了不同的合作方，其中能夠涵蓋港澳台的中國市場合作方，正是香港聯亞集團。

巧合的是，聯亞集團還曾是安踏新近收購的德國户外品牌 Jack Wolfskin（狼爪）的中國代理商，雙方合作於 2018 年截止。

但鋭步在中國市場的發展難言順利。

2022 年至 2024 年底，鋭步包含內地及香港在內的門店數 15 家、30 家、36 家，拓店速度有所放緩，且新開門店多集中在奧萊渠道。

2024 年，鋭步中國業務收入同比減少 19%、處虧損狀態，線上銷售額較比 2021 年腰斬近半，僅有 1.6 億元。

聯亞集團主席汪建中更在 2024 年財報中提及，已考慮對鋭步業務策略作出調整，可能包括改變該品牌現有特許經營權安排或縮短特許經營期限。

在全球市場，鋭步 2024 年市場份額不足 1.5%。市場並不看好 ABG 為其設下的 2027 年百億美元銷售額目標。

但即便如此，鋭步對安踏而言價值猶存。

No Agency 時尚行業獨立分析師唐小唐指出，安踏的品牌矩陣中，仍缺少一個聚焦中高端市場的專業運動品牌。

此外作為曾與耐克、阿迪齊名的百年品牌，鋭步不僅擁有紮根歐美成熟市場的渠道優勢，還具備歷經驗證的品牌資產與專業口碑。

早在四年前，鋭步便在紐約、洛杉磯、芝加哥美國核心城市擁有超 200 家門店；歐洲網絡同樣廣泛，在倫敦、巴黎、柏林等主要市場開店超 300 家。

近年來，鋭步更是在 ABG 的幫助下擴展全球渠道，與美國的 Foot Locker、全球多渠道的 JD Group、印度的 ABFRL 等多家零售商搭建或加深了合作關係。

有市場分析指出，安踏近年來的併購邏輯已發生顯著轉變：從始祖鳥、迪桑特、MAIA ACTIVE 等小眾細分品牌，轉向全球化大眾品牌。

無論其已收購的狼爪，還是傳聞中的潛在目標鋭步，均有望幫助安踏實現 “借船出海” 的目標。

但該筆交易的推進將面臨不小的資金組織挑戰。

唐小唐向信風表示，儘管阿迪達斯 2021 年以 25 億美元將鋭步售予 ABG 時，品牌估值較其 2006 年約 38 億美元的收購價已大幅縮水。但安踏當前若有意收購，預計交易金額將不低於 20 億美元。

截至 2024 年底，安踏淨現金水平約為人民幣 314 億元。

今年以來，安踏已宣佈了兩筆收購：分別以 500 億韓元（約合人民幣 2.64 億元）戰略入股韓國時尚電商 MUSINSA，以及以 2.9 億美元（約合人民幣 20.8 億元）納入德國户外品牌狼爪。

在唐小唐看來，2021 年安踏尚處在股價與市場信心的頂峯，仍未能通過外部融資完成對鋭步的收購。而如今，無論是債務融資還是像收購亞瑪芬時一樣組建財團，難度都會比上輪競價時更高。

“公司去年 8 月宣佈的百億回購計劃進展程度相當有限，若此時舉債併購，可能會衝擊資本市場信心。” 唐小唐説。