The Federal Reserve has serious internal divisions. If Powell wants to "turn dovish," then "Jackson Hole" is the best opportunity

美聯儲內部存在嚴重分歧，市場關注鮑威爾在即將召開的傑克遜霍爾全球央行年會上可能釋放的政策信號。美銀分析師指出，鮑威爾的政策信號權重高於其他官員，若政策重心從通脹轉向就業，此次會議將是宣告變化的最佳時機。美聯儲內部分為鷹鴿兩派，前者關注經濟下行風險，後者則擔憂通脹。鮑威爾的講話將對市場產生重要影響。

隨着美聯儲內部分歧日益加劇，市場預期鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行年會上釋放明確信號。

據追風交易台消息，美銀分析師 Stephen Juneau、Shruti Mishra 在最新研報中表示，儘管美聯儲內部分歧嚴重，但市場仍應將焦點牢牢鎖定在主席鮑威爾身上。

報告強調，鮑威爾的政策信號權重遠超其他同僚，而傑克遜霍爾央行年會歷來是他釋放重大政策轉向信號的首選平台。如果美聯儲的政策中心確實已從聚焦通脹轉向更側重就業，那麼這次會議將是其向市場宣告這一變化的最可能時機。

公開信息顯示，今年的傑克遜霍爾央行年會將於 8 月 21 日-23 日召開。

鷹鴿兩派陣營分明，政策前景愈發模糊

7 月就業報告公佈後，美聯儲結束靜默期，官員們密集發聲。據美銀統計，週三就有四名官員——Kashkari、Collins、Cook 和 Daly 發表講話。未來一週，預計還將有更多官員包括 Musalem 和 Barkin 發表意見。

報告分析稱，美聯儲內部形成了涇渭分明的兩大陣營。以紐約聯儲主席 Williams 和里士滿聯儲主席 Hammack 為代表的鴿派陣營認為，勞動力市場仍具韌性，更擔心通脹問題。

另一邊，包括明尼阿波利斯聯儲主席 Kashkari、舊金山聯儲主席 Daly 以及理事沃勒和鮑曼在內的鷹派陣營則更關注經濟活動的下行風險和勞動力市場的放緩跡象，認為有理由在短期內降息。

分歧的核心在於對當前經濟形勢的不同判斷。

儘管美聯儲內部分歧明顯，美銀仍強調鮑威爾的溝通仍具有壓倒性權重。儘管鮑威爾的任期即將結束，但他對委員會的影響力依然舉足輕重，最近一次會議上 9:2 的投票結果就是力證。

因此，報告指出，鮑威爾在傑克遜霍爾央行年會的年度演講將至關重要。該論壇歷史上曾多次被美聯儲主席用作宣告重大政策框架調整的舞台。例如，鮑威爾在 2022 年 8 月的演講中就表達了其強硬對抗通脹的 “沃爾克時刻”（Volcker moment），為後續的激進加息奠定了基調。

報告補充稱，如果美聯儲的政策重心真的發生偏移，即從抗擊通脹轉向更關注其充分就業的使命，傑克遜霍爾年會 “很可能成為宣佈這一變化的論壇”。

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