Is the "American Exception" making a comeback? European stocks' performance is far inferior to that of American stocks

歐洲公司二季度財報表現明顯落後於美國同行，令此前押注歐洲股市復甦的投資者大失所望。

二季度財報顯示，歐洲股市再度陷入增長停滯，而美股則在科技巨頭和華爾街銀行強勁業績推動下實現 9% 的盈利增長。

美銀數據顯示，目前已有超過一半的歐洲斯托克 600 成分股公佈業績，該指數可能錄得零增長，與去年同期持平。相比之下，標普 500 指數成分股平均盈利增長率達到 9%，主要受益於硅谷科技巨頭和華爾街銀行的強勁表現。

強勢歐元和特朗普關税政策成為歐洲出口企業的雙重拖累。歐元兑美元今年上漲約 12%，嚴重衝擊了以美元計價收入的歐洲出口商。

投資者對 “美國例外論” 消退的預期落空。富蘭克林鄧普頓高級副總裁 Grant Bowers 表示：

“今年早些時候，市場普遍認為美國將失去其例外地位，世界其他地區將迎頭趕上。但現實是，你必須用盈利、利潤和經濟增長來證明這一點。”

歐美股市業績分化加劇

歐洲企業二季度財報季表現平淡，僅有約一半公司超出分析師預期。據美銀數據，歐洲公司正面臨零盈利增長的窘境，與年初投資者對該地區股市復甦的樂觀預期形成鮮明對比。

美國股市則呈現截然不同的景象。標普 500 指數成分股有望實現 9% 的同比盈利增長，創下二十五年來最超預期水平的記錄。高盛分析師指出，這一表現主要得益於科技巨頭和金融機構的出色業績。

美國銀行投資策略師 Andreas Bruckner 表示：

“沒有人對歐洲這個財報季抱有太高期望。門檻已經很低，但除了金融股外，他們仍然沒能跨過這道門檻。”

汽車股重挫，金融股亮眼

雖然整體表現疲軟，但歐洲金融股仍表現亮眼。德意志銀行、瑞銀集團和法國巴黎銀行的業績均超越預測，主要得益於交易業務的強勁表現。

歐洲出口企業成為本輪財報季的最大受害者，汽車製造商的 2025 年盈利預測遭遇所有行業中最大幅度的下調。大眾汽車、Stellantis 和奔馳均就特朗普關税政策的影響發出警告。

匯率因素成為歐洲出口商面臨的主要挑戰。歐元兑美元今年上漲約 12%，投資者對美國資產的規避情緒推高了歐元匯率。巴克萊對財報電話會議記錄的分析顯示，超過 80% 的 Stoxx 600 公司提及匯率變動對盈利造成壓力。

高盛高級股票策略師 Sharon Bell 表示：

“歐元走強對歐洲公司構成重大阻力，因為其中許多公司的收入以美元計價。我們認為歐元可能繼續上漲，美元仍顯得被高估。”

相比之下，美元走弱為美國出口商帶來了意外收益，海外收入在轉換為美元時獲得了匯率優勢。

科技股缺失，拖累歐洲表現

美國股市的強勁增長几乎完全由科技股驅動，這正是歐洲市場所缺乏的動力源泉。

高盛的 Sharon Bell 指出：

“標普 500 的強勁盈利增長几乎完全由科技股推動，而歐洲幾乎沒有這種動態。”

硅谷科技巨頭的出色表現幫助美股屢創新高，自 4 月初以來，標普 500 指數不斷刷新歷史紀錄。相比之下，歐洲股市表現平平，歐洲斯托克 600 指數尚未回到 3 月初的峯值水平。

儘管航空等部分板塊今年表現超越美國同行，但歐洲股市整體復甦勢頭正在減弱。這標誌着市場重新回到 “盈利增長遜色、整體表現不佳” 的常態。