Traditional business under pressure, China Mobile's revenue in the first half of the year decreased by 0.5% year-on-year, while net profit increased by 5% year-on-year | Financial Report Insights

在 2025 年上半年，中國移動交出了一份 “喜憂參半” 的財報：儘管淨利潤明顯上升，營收卻出現微幅下降。

在中國電信行業整體進入存量競爭、數字化轉型進入深水區的尷尬現實下，中國移動需要發掘到新的增長驅動力。

週四晚間，中國移動公佈上半年業績報告，核心要點如下：

盈利表現

• 營業收入 5,438 億元，同比微降 0.5%；主營業務收入 4,670 億元，同比增長 0.7%；
• 歸屬於母公司淨利潤 842 億元，同比增長 5.0%；EBITDA 達 1,860 億元，同比增長 2.0%；
• 中期派息每股 2.75 港元，同比增長 5.8%，全年現金分紅比例進一步提升；
• 經營活動現金淨流入僅 83.8 億元，同比大幅下降 36.2%；

核心業務進展

• 政企市場收入 1,182 億元，同比增長 5.6%；DICT、物聯網、5G 專網等行業數字化收入亮眼（數字轉型收入 1,569 億元，同比增長 6.6%）。
• 國際業務收入 140 億元，同比增長 18.4%；數字內容、金融科技等新興市場收入亦實現高增長 9.3%-24.5%。
• 移動雲收入 561 億元，同比增長 11.3%，已成集團第二增長極。

傳統業務持續承壓

中國移動 2025 年中報呈現出 “穩中有進，進中有憂” 的格局。

從財務數據看，公司基本面依然穩固：淨利潤 842 億元，同比增長 5.0%，EBITDA 率維持在 39.8% 的行業領先水平，展現了強勁的盈利能力。

然而，收入端的表現卻不盡如人意。營業收入 5,438 億元，同比微降 0.5%，這是近年來少見的負增長。

深入分析發現，傳統業務持續承壓：語音業務收入 342 億元，下降 5.7%；無線上網業務收入 1,955 億元，下降 4.7%。這一趨勢反映出行業轉型的深層次挑戰，傳統通信需求飽和，迫使運營商必須加快尋找新的增長動能。

隨着用户基數逼近天花板，收入結構升級動力加大。“流量紅利” 終結後，價值創造、差異化服務更受重視。

數智化轉型顯現成效，移動雲收入同比增長 11.3%

面對傳統業務下滑壓力，中國移動的數智化轉型戰略正在顯現成效。

最為亮眼的是數字化轉型收入達到 1,569 億元，同比增長 6.6%，佔主營業務收入比重提升至 33.6%，較去年同期提升 1.9 個百分點。

在細分領域中，政企市場表現尤為突出。政企市場收入達 1,182 億元，同比增長 5.6%，其中移動雲收入 561 億元，增長 11.3%。

更令人矚目的是5G 專網收入達 61 億元，同比暴增 57.8%，顯示出企業數字化需求的強勁增長。這種 B 端業務的快速發展不僅帶來了收入增量，更重要的是提升了業務的技術含量和盈利水平。

經營現金流大幅下滑，財務質量值得關注

雖然整體業績穩健，但一些財務細節值得投資者關注。

比如，經營活動現金流淨額 838 億元，同比大幅下降 36.2%，主要原因是公司為支持產業鏈發展加快了付款進度。

另外，應收賬款期末餘額 1,058 億元，較期初增長 39.7%，主要來自政企業務。考慮到政企客户通常在年底集中回款，這種季節性波動屬於正常現象，但仍需關注後續回款情況。

從成本控制看，公司主營業務成本僅增長 0.1%，遠低於收入增速，體現了精細化管理的成效。銷售費用、管理費用均有所下降，顯示出運營效率的持續提升。