"Is the peak season over?" HSBC expects U.S. stock earnings growth to hit the brakes in the second half of the year

智通財經 APP 獲悉，滙豐表示，美股又經歷了一輪業績大爆發的財報季，標普 500 指數在第二季度的每股收益增長預計將達到 10%;截至目前，每股收益超預期的比例是近年來最高的，其中科技股和金融股表現最為突出。市場情緒正在好轉，但主要集中於少數幾個行業;受關税影響較嚴重的行業表現不佳，比如非必需消費品和必需消費品板塊。

滙豐預計，標普 500 指數第二季度每股收益增長 10%。超過三分之二的標普 500 指數成分股公司已公佈業績，且實際結果好於預期。最初的普遍預期是增長率為 5%，但實際收益目前的增幅已接近這一預期的兩倍。金融股和科技股處於領先地位，目前這兩類公司的收益增幅均達到了兩位數。截至目前，滙豐的美國金融分析師強調了美國企業 (7 月 17 日) 的大幅超預期表現，並上調了美國銀行業的預期 (7 月 16 日)。在科技領域，截至目前超過 90% 的科技股都超出了每股收益預期，許多公司都強調了人工智能帶來的好處。科技板塊中，尚未公佈業績的超過一半：萬眾矚目的英偉達 (NVDA.US) 將於 8 月 27 日公佈業績。

滙豐指出，盈利預測和市場情緒有所變化但並非普遍性變化。盈利預測和業績預期情緒均呈上升趨勢，自兩個月前觸底以來一直在上升。然而，這種改善的情緒和盈利並非普遍現象，而是集中在少數幾個行業。隨着每股收益的超預期，科技/人工智能板塊和金融板塊的盈利預測也在上升。在這些板塊以及公用事業板塊，企業業績預期情緒也在上升：所有這些板塊都相對較少受到貿易動盪的影響。那些受關税和監管變動影響較大的行業，如必需消費品、非必需品和醫療保健行業，其盈利預期也出現了下調，且業績指引也有所減弱。

滙豐指出，總體來看，第三季度似乎受到了影響：利潤率保持穩定，預計將達到 13.2% 的較高水平。再次強調，科技和金融行業引領了盈利能力的提升。僅通信服務行業就報告稱，由於 Meta(META.US) 的盈利和盈利能力大幅提升，其淨利潤率躍升了近 500 個基點。不過，滙豐目前預計，隨着庫存減少和緩解措施需要時間，三季度將受到更嚴重的衝擊。總體而言，美國的有效關税税率目前估計為 18%，而年初時為 2.5%。

滙豐預計下半年美股盈利增長將略有放緩。滙豐最近上調了標普 500 目標點位至 6400 點，反映了超出預期的盈利表現。然而，滙豐仍預計下半年的盈利增長將放緩，反映出關税壓力和經濟疲軟的影響。滙豐的基本預測假設，2025 年下半年每股收益將同比增長 8%，相比之下，2025 年上半年則將增長 12%。這一增長是由科技行業的韌性所驅動的，同時企業通過採取措施來抵消部分不利影響 (如經濟放緩和企業成本上升) 以及提高效率所實現的。