Futu: Downgraded Xiaomi Corporation-W target price to HKD 69.85, maintaining "Buy" rating

智通財經 APP 獲悉，富瑞發佈研報稱，由於智能手機需求疲弱，小米集團-W(01810) 第二季業績可能遜預期，目標價由 73 港元下調至 69.85 港元，維持 “買入” 評級。

報告指，第三方數據及行業調查顯示，2025 年第二季全球智能手機需求疲軟，除美國市場出現部分提前需求。安卓設備庫存高企，特別是在新興市場如東南亞和印度。將 2025 年第二季小米智能手機收入預測下調約 5%，毛利率預測下調 0.5% 至 11.8%。由於對全球智能手機需求和競爭格局的更悲觀看法，同時將智能手機的長期毛利率預測略微下調至 12% 以下。

不過，該行提到，小米電動車交付進展順利，毛利率因產品組合改善而上升，維持第二季交付量為 8.1 萬輛，毛利率將按季上升至 23.9%，主要因 SU7 Ultra 車型交付佔比提升。管理層近期表示，第二座電動車工廠尚未開始商業化生產，但一旦投入營運，將能迅速提升產能。投資者對中國汽車行業的情緒變得更為謹慎，因其他本地品牌新推出的車型需求低於預期。但 SU7 和 YU7 車型的等待時間依然較長，這使該行對其長期看漲預測充滿信心。