Intel's Making a Strategic Shift That's Great News for 1 Semiconductor Stock and Bad for Another Industry Giant

英特爾（INTC 3.46%）的新任首席執行官並沒有浪費時間，迅速採取他認為必要的措施，以扭轉這家曾經在半導體技術領域領先的公司的局面。英特爾在七月底公佈了第二季度的財報，但李博文（Lip-Bu Tan）在發佈時公開的備忘錄吸引了投資者的主要關注。

這位在三月接任的首席執行官列出了幾項戰略舉措，旨在扭轉英特爾的財務狀況。考慮到英特爾在半導體行業的重要性，這些舉措有可能對多家公司產生影響。

事實上，這對行業中最具主導地位的力量之一來説是個好消息，而另一家主要參與者的未來可能面臨更大的不確定性。原因如下。

圖片來源：英特爾。

英特爾新聞發佈中最重要的公告

雖然英特爾的第二季度收入超出了預期，但這完全被李博文計劃將英特爾打造成 “一個更具財務紀律的代工廠” 的消息所掩蓋。代工業務（即實際製造物理芯片的業務）在上個季度產生了 44 億美元的收入，同比增長 3%。

但這 44 億美元收入的絕大部分來自於內部服務（即為銷售打印和包裝英特爾自己的芯片）。僅有微不足道的 2200 萬美元來自為其他半導體公司製造芯片，而這一數字較去年同期的 3900 萬美元有所下降。

在過去十年中，英特爾的代工能力已經落後於其最大的競爭對手 台積電（TSM -2.76%）。因此，在其 10-Q 的風險部分，該公司表示：“到目前為止，我們在吸引重要客户到我們的外部代工業務方面未能取得成功。”

這就是李博文所説的英特爾需要進行重大變革的原因。他在關於投資代工設備的聲明中寫道：“不再有空白支票。” 相反，重點是專注於為內部芯片提升英特爾最新的工藝節點。工藝節點縮小了芯片上印刷的晶體管的尺寸，通過每平方毫米硅中容納更多晶體管，實現更快和更節能的芯片。

英特爾最新的工藝節點被稱為 18A，表示節點尺寸為 18 埃（1/10,000 毫米）。請注意，這個尺寸在很大程度上已成為逐步縮小節點的市場營銷。接下來是英特爾的下一代節點 14A，只有在英特爾獲得客户承諾後才會推進。

這代表了英特爾戰略上的巨大轉變，因為它可能在不久的將來完全退出領先的半導體制造。這將把市場上最有利可圖的部分拱手讓給競爭對手，而英特爾將成為他們最先進芯片的客户。這可能會對整個行業產生嚴重影響。

對英特爾供應商的壞消息

李博文決定減少對代工的支出，這意味着設備製造商可能會失去一個重要客户。受到最大影響的公司之一是 ASML 控股（ASML -1.44%）。它製造最先進的光刻機，這些機器是最先進芯片製造過程所必需的。

當 ASML 發佈其第二季度財報時，管理層降低了對 2026 年增長的預期。“我們繼續看到由於宏觀經濟和地緣政治發展的不確定性增加。因此，儘管我們仍在為 2026 年的增長做準備，但在這個階段我們無法確認。” 管理層寫道。

隨着英特爾的財報發佈，我們現在有更多細節瞭解為什麼 ASML 對其未來不那麼自信。英特爾的 14A 工藝在很大程度上依賴於 ASML 工具的能力。其最新的高數值孔徑（NA）極紫外（EUV）光刻機的成本 reportedly 為 4 億美元。英特爾曾是 ASML 的重要買家，但現在這一收入來源變得更加不確定。

失去一個最大客户的業務無疑對股票來説是壞消息。但 ASML 的機器沒有可行的替代品。失去英特爾作為客户將是一個打擊，但隨着對領先芯片的需求似乎不會很快減弱，其他代工廠可能會逐漸填補這一空缺。以大約 25 倍的未來收益價格，市場可能正在給投資者一個在這一挫折中以合理價值購買 ASML 股票的機會。

英特爾轉變的最大贏家

隨着英特爾減少對其代工的資本支出，並專注於為其 14A 節點尋找重要客户，其最大的競爭對手之一有望擴大領先優勢。台積電（TSM -2.76%）計劃在今年將資本支出（capex）增加約 34%，以達到其指導中點的 400 億美元。

台積電繼續投資，期待未來的增長。它並不等待確保需求後再進行支出，但管理層在預測需求時仍然相當謹慎。它在 N2 工藝中獲得了強勁的早期成果，並且已經有客户排隊。其 A16 工藝也在快速推進。

管理層預計，由於其 A16 工藝在功率效率方面的改進，人工智能（AI）客户將迅速採用。

隨着英特爾減少對代工的支出，台積電在技術和產能方面的領先優勢可能會進一步擴大。如果英特爾未能吸引到 14A 工藝的重要客户，它計劃完全停止對其的投資。這為台積電在下個十年開始為英特爾生產芯片打開了大門。英特爾的管理層甚至表示，如果未能推進 14A，它將依賴台積電為 18A 之後的節點提供代工服務。

目前，英特爾正在將領先芯片市場讓給台積電。這將支持這家台灣公司在未來幾年內實現非常強勁的收入增長，因為它正在提升其 2 納米工藝並最終確定 16 埃工藝。考慮到該股票目前的交易價格約為預期收益的 25 倍，許多分析師可能會因其有潛力增加更多英特爾的業務而上調這些預期，現在看起來對投資者來説是一個絕佳的機會。