Since May, it has fallen against the trend by 14%! With the handover approaching, Berkshire's "Buffett premium" is disappearing

自今年 5 月初 “交班” 以來，伯克希爾哈撒韋 A 類股股價累計下跌 14%，創下數十年來相對大盤最差表現之一，投資者正在重新評估這家金融巨頭在巴菲特退休交班後的投資價值。

自 5 月初巴菲特宣佈將把公司控制權交給高管 Greg Abel 以來，伯克希爾 A 類股已累計下跌 14%。同期標普 500 指數卻上漲 11%，形成鮮明對比。

統計顯示，這是伯克希爾自 1990 年以來任何三個月期間相對標普 500 指數表現最差的時期之一。CFRA 分析師 Cathy Seifert 表示，這反映了伯克希爾股票長期存在的"巴菲特溢價"可能不會立即傳遞給其繼任者。

歷史性表現落後凸顯傳承挑戰

伯克希爾本輪相對大盤的落後表現創下了歷史性記錄。歷史上伯克希爾僅在疫情初期表現更差，當時投資者大舉拋售股票，保險和金融服務公司——伯克希爾的核心持股受到特別衝擊。

自 1965 年接管伯克希爾以來，巴菲特通過買入並持有的價值投資策略創造了巨大的財富。伯克希爾累計回報達到了驚人的 55000 倍，是同期標普 500 回報率的 140 倍。這種長期卓越表現為伯克希爾股票創造了獨特的"巴菲特溢價"。

目前尚不清楚是誰在拋售伯克希爾 A 類股票。長期以來這些 A 類股主要由早期投資巴菲特的家族持有並代代相傳。大型機構投資者和對沖基金的季度報告要到本月晚些時候才會披露。

基本面穩健難抵市場情緒轉變

儘管股價表現不佳，伯克希爾的經營業績依然穩健。公司旗下 BNSF 鐵路、公用事業以及製造、服務和零售部門在第二季度均實現利潤增長。

排除匯率波動影響，伯克希爾第二季度經營利潤較上年同期增長 8%。然而，這些積極的基本面數據未能阻止投資者的拋售行為。

伯克希爾投資者 Glenview Trust 首席投資官 Bill Stone 表示，今年早些時候，當市場因特朗普總統的關税戰而震盪時，投資者將伯克希爾視為避險天堂。但隨着經濟衰退擔憂緩解，資金重新流向快速增長的科技股。

伯克希爾股價今年早期的上漲推動其估值達到 2008 年全球金融危機以來的罕見高位。公司的市淨率一度攀升至近 1.8 倍，為 2008 年 10 月以來的最高水平。

估值回調或為重新買入創造機會

巴菲特在 2024 年 5 月停止了股票回購計劃。根據公司文件，他只有在"相信回購價格低於伯克希爾內在價值"時才會回購股票。

伯克希爾股東 Semper Augustus Investments 總裁 Christopher Bloomstran 認為，此前股價被高估了，最近的回調可能會促使巴菲特很快重新開始買入。