Trump blasts employment data as "fake," igniting a trust crisis; is the $2 trillion TIPS market hanging by a thread?

智通財經 APP 獲悉，債券投資者警告，如果美國勞工統計局 (BLS) 淪為政治工具，規模達 2 萬億美元的通脹保值債券 (TIPS) 市場可能成為首個崩盤的國債領域。

美國總統特朗普上週五在疲弱就業報告公佈後解僱 BLS 局長埃裏卡·麥克塔夫，並指責數據 “造假”，此舉已引發市場對政府數據公信力的深切憂慮——這些數據對資產定價具有重大影響。

這種關聯性在 TIPS 市場表現得尤為顯著。該債券品種的本金價值直接掛鈎 BLS 編制的消費者價格指數 (CPI)，利息支付則基於浮動後的本金。“如果 BLS 被政治化導致數據可信度受損，長期來看將對 TIPS 市場構成巨大風險，” Hartford Funds 固定收益策略師 Amar Reganti 表示。

摩根大通首席美國經濟學家 Michael Feroli 對此表示認同：“2.1 萬億美元的 TIPS 市場完全建立在 CPI 數據編制公信力之上。”

“這些數據的完整性至少與就業數據同等重要，” Feroli 在上週日研究報告中強調，“即便是看似無害的技術調整也可能產生重大影響。” 例如採用歐盟計算方法 “會使年通脹率降低約 20 個基點”。

下週即將公佈的 7 月 CPI 數據備受矚目，經濟學家預計整體與核心通脹率都將維持在美聯儲 2% 目標之上。

彭博宏觀策略師 Simon White 表示：“經濟數據並非隨機變動。相反，不同類型的數據之間存在着連續的關聯，這能表明數據是否受到了干預。這一點對交易員和投資者至關重要，他們需要區分數據中的噪音和有效信號。”

儘管特朗普持續施壓美聯儲降息，但其關税政策正推高全美物價。不過上週疲軟的就業數據使更多投資者押注下月降息，短期國債收益率上週五創下 2023 年末以來最大跌幅。

TIPS 漲勢持續

過去一年頑固的通脹提振了 TIPS 表現，彭博美國通脹掛鈎債券指數 2025 年已上漲 5.7%，有望創 2021 年以來最佳年度表現。目前通脹保值債券約佔美國國債總量的 7%。鑑於鉅額政府債務融資需求，美國財政部近期已暗示將增加部分 TIPS 發行規模。

Reganti 表示：“財政部將需要動用其所有工具來履行職責，尤其是在《大而美法案》通過之後。國債市場賦予財政部長的信任度遠超任何私營發行主體所能獲得的權限”