Interest rate cut expectations escalate again! San Francisco Federal Reserve President Mary Daly shifts from wait-and-see to supporting a "three consecutive cuts" on the table

智通財經 APP 獲悉，2027 年美聯儲 FOMC 票委、舊金山聯儲主席瑪麗·戴利在當地時間週一表示，鑑於越來越多的跡象表明美國非農就業市場趨於疲軟且未出現持續性的關税政策所驅動的通脹，美聯儲重啓降息的時機正在臨近，並且預計今年更有可能的情況是需要美聯儲降息超過兩次。

在立場向來偏鷹的戴利發佈鴿派言論之前，堪稱 “雪崩式下滑” 的極度疲軟美國非農就業報告在上週五公佈後降息預期大幅升温。這份非農就業報告在公佈僅僅 7.3 萬人的 7 月份就業人數的同時，還意外下調了 5 月和 6 月的就業數據，合計削減了高達 25.8 萬個就業人數，下修幅度高達史無前例的 90%。

利率期貨市場定價顯示交易員大舉押注美聯儲降息週期重啓，下個月美聯儲降息的概率接近 90%——而在非農公佈前不足 40%，且押注年底前至少降息兩次，甚至押注 9 月與 10 月接連降息 25 基點，加之 12 月降息 25 基點累計在年底前降息 3 次共 75 基點的利率期貨交易員越來越多。

面對這份疲軟的就業報告，貝萊德全球固定收益首席投資官 Rick Rieder 直言：“這份報告提供了美聯儲 9 月份調整利率所需的重要證據，因此唯一的問題是調整幅度將有多大。9 月份降息 50 基點的可能性正在不斷增加——如果勞動力市場的疲軟狀況加劇，或者新增就業持續低於 10 萬大關。”

“雖然我願意再等一個決策週期，但我不可能一直等下去，” 戴利談到上週美聯儲 FOMC 決定將短期借貸成本維持在 4.25%–4.50% 基準利率區間而非降息時強調道。此前，兩位聯儲同僚支持 7 月降息，美國總統唐納德·特朗普也一再要求美聯儲主席鮑威爾發起降息倡議，甚至建議美聯儲理事會直接接管控制權。

這並不意味着美聯儲 9 月必然將降息，她補充道，“但我傾向於認為，從現在開始，每次貨幣政策會議都是討論政策調整的 ‘活躍’ 會議。” 戴利在接受採訪時表示。

6 月公佈的美聯儲利率點陣圖展望顯示，美聯儲決策者們曾普遍預計今年將降息兩次，每次降息 25 個基點。戴利在採訪中表示，這 “看起來仍是合適的再校準幅度。是否一定要在 9 月和 12 月實施並不那麼重要，重要的是最終我們可能實施……實現兩次降息的排列組合有很多”。

戴利表示，在 9 月美聯儲 FOMC 貨幣政策會議之前，還有不少的關鍵經濟數據要公佈，其中包括一份勞動力市場與多份通脹報告，她將對於降息決策保持開放態度。

“如果通脹抬頭並外溢蔓延，或者勞動力市場迅速回暖，我們當然可以少於兩次降息，” 她表示。“但我認為更有可能出現的情況是，我們可能需要降息多於兩次……因此，如果勞動力市場看起來進入疲軟期而通脹仍未受其拖累，我們也應該做好準備進一步行動。” 多於兩次降息，意味着今年剩餘的三場美聯儲 FOMC 政策會議都將實現降息，即三連降息。

美國勞工部上週五的報告顯示，7 月美國企業僅新增 7.3 萬個非農就業崗位，而此前兩個月新增就業經大幅下修後合計僅僅 3.3 萬個。

但是在戴利看來，這些數字並不意味着對於美國經濟而言至關重要的美國勞動力市場岌岌可危，“在經濟波動期，原始的勞動力市場就業數據往往不如失業率等比例指標更有信息量。7 月失業率僅上升 0.1 個百分點至 4.2%”，戴利補充表示。

儘管如此，她表示，查看了一攬子勞動力市場儀表指標後，可以發現與去年相比，“證據一個接一個” 地顯示勞動力市場明顯走軟。

“如果進一步疲軟，那將是令人不愉快的結果，” 她表示。“我對 7 月的決定感到滿意，但一次又一次做出同樣決定，我們可能越來越難以接受。”

與此同時，她指出，沒有跡象表明特朗普關税政策所引發的價格上漲正在更廣泛地滲透至通脹數據，而如果美聯儲等待足夠長時間、直到確信不會發生關税驅動型通脹上行——這一過程可能需要六個月到一年，屆時美聯儲 FOMC 貨幣政策行動 “肯定” 會太晚。

“美聯儲正走向一個 ‘權衡區間’，必須判斷貨幣政策應當如何既繼續對通脹保持下行推動力，又確保能實現可持續就業增長。” 她在採訪中表示。“這就是為什麼我認為 7 月貨幣政策無需改變，但我也認為隨着經濟形勢演變，政策與經濟狀況越來越不匹配。”