高估值遇上疲软经济，华尔街齐声示警：标普 500 或将下跌 10% 至 15%

媒体报道，华尔街多家大行的分析师近日齐声发出警告，提醒客户为美股回调做好准备，因为股市高估值正与走弱的经济数据发生冲撞。

本周一，摩根士丹利、德意志银行和 Evercore ISI 分析师均警告称，标普 500 指数在未来数周或数月内可能会出现短期下跌。此前，标普 500 指数从 4 月低点以来快速上涨，并推升至历史高位。周一，标普 500 指数上涨 1.47%，报 6329.94 点。

摩根士丹利策略师威尔逊（Mike Wilson）预计，本季度标普 500 指数可能出现高达 10% 的调整，原因是关税开始冲击消费者和企业财务状况。Evercore 的伊曼纽尔（Julian Emanuel）则预测跌幅可能高达 15%。德意志银行由塔特（Parag Thatte）领导的分析师团队指出，股市已经连续上涨三个月，回调早该发生。

威尔逊在致客户的报告中表示，

“过去几周我们一直提醒投资者，第三季度应预期会有适度的回调。”

这些警告出现在美国经济前景日益引发担忧之际。上周数据显示，美国通胀重新抬头，同时就业增长和消费者支出放缓。此外，美股正步入通常表现最弱的时间段：根据媒体整理的数据显示，在过去 30 年中，标普 500 指数在 8 月和 9 月的平均表现最差，每月平均下跌 0.7%，而其他月份则平均上涨 1.1%。

另外，股价也变得昂贵，标普 500 指数的 14 日相对强弱指数（RSI）上周突破 76，创下 2024 年 7 月以来新高，当时美股也在夏季短暂见顶。这一数值也超过了技术分析师认为 “过热” 的 70 门槛。

同时，期权交易也显示出市场对下跌的担忧加剧，对冲股市再次大跌的成本正变得更高。以 SPDR 标普 500 ETF（SPY）为例，目前 60 天期限的看跌期权与等价看涨期权之间的隐含波动率溢价已升至 2023 年地区银行危机以来的最高水平。

不过，尽管短期看空情绪升温，这些警告普遍带有一个重要的 “看多但回调可买” 的前提。

Evercore 分析师伊曼纽尔强调，尽管预计会出现波动，但股市的长期牛市趋势仍然完好。他建议客户继续持有仓位，尤其是押注在人工智能热潮中受益的公司。德银的塔特指出，从历史来看，标普 500 平均每 1.5 至 2 个月就会出现一次约 3% 的小幅回调，每 3 到 4 个月就会出现一次 5% 以上的较大回调。

“我们会在回调时买入。” 威尔逊告诉客户。

目前来看，交易员似乎接受了这一建议。周一，标普 500 指数和纳斯达克 100 指数双双上涨逾 1%，此前在上周五出现回落，市场对美联储即将降息的预期重新升温。