AWS growth lags behind Microsoft and Google, profit margins decline, Amazon plummets 7% after hours | Earnings Report Insights

亞馬遜週四美股盤後公佈二季度財報顯示，淨銷售 1677.0 億美元，高於分析師預期的 1621.5 億美元。然而，亞馬遜三季度營業利潤指引低於市場預期，且雲計算業務的銷售增長落後於主要競爭對手，令投資者懷疑公司在人工智能領域的鉅額投入是否已開始見效。該公司股價盤後一度下跌 7%。

以下是亞馬遜二季度財報要點：

主要財務數據：

淨銷售：本季度淨銷售額增長 13%，達 1677 億美元，高於分析師預期的 1621.5 億美元；如果排除本季度匯率變動帶來的 15 億美元的有利影響，淨銷售額同比增長 12%。

運營利潤：亞馬遜本季度營業利潤為 192 億美元，高於分析師預期的 170 美元。

利潤率：亞馬遜的綜合營業利潤率在第二季度環比下降，從創紀錄的 11.8% 降至 11.4%。

淨利潤：亞馬遜本季度淨利潤增長至 182 億美元，去年同期為 135 億美元。

每股收益：亞馬遜本季度每股攤薄收益為 1.68 美元，高於分析師預期的 1.33 美元，去年同期為 1.26 美元。

運營現金流：截至 2025 年 6 月 30 日的過去 12 個月內，運營現金流增長 12%，達到 1211 億美元。

自由現金流：截至第二季度的過去 12 個月，亞馬遜自由現金流降至 181.8 億美元，較上一季度的 259.3 億美元明顯下滑，也遠低於去年同期的 529.7 億美元，創兩年來新低。

AWS 雲業務：

銷售額：AWS 業務部門第二季度銷售額同比增長 17.5%，達到 309 億美元，略高於市場預期的 307.7 億美元；

營業利潤：AWS 部門第二季度營業利潤為 102 億美元，不及分析師預期的 109 億美元，去年同期為 93 億美元。

利潤率：AWS 部門第二季度利潤率為 32.9%，低於今年第一季度的 39.5% 和去年同期的 35.5%。

分區域數據：

北美業務：亞馬遜二季度北美業務部門銷售額同比增長 11%，達到 1001 億美元，高於分析師預期的 973.6 億美元。營業利潤為 75 億美元，去年同期為 51 億美元。

國際業務：亞馬遜二季度國際業務部門銷售額同比增長 16%，達到 368 億美元；若不計匯率變動，增長為 11%。營業利潤為 75 億美元，去年同期為 51 億美元。

業績指引：

淨銷售：亞馬遜預計第三季度淨銷售額將在 1740 億美元至 1795 億美元之間，同比增長約 10% 至 13%，高於分析師預期的 1732.4 億美元。該預期包括來自匯率變化帶來的約 130 個基點的正面影響。

運營利潤：亞馬遜預計第三季度營業利潤將在 155 億美元至 205 億美元之間，中值不及分析師預期的 194.2 億美元，2024 年同期為 174 億美元。

亞馬遜本季度的資本支出創下紀錄，達到 314 億美元，同比上漲約 90%。首席財務官 Brian Olsavsky 表示，這一支出規模 “在很大程度上可以代表公司下半年預計的支出”。

亞馬遜總裁兼首席執行官 Andy Jassy 表示，

“我們在 AI 領域的持續進展，正在全方位改善客户體驗、提升創新速度、增強運營效率並推動業務增長。對未來的前景，我感到非常興奮。”

財報公佈後，亞馬遜股價盤後一度下跌超過 7%。年初至今，亞馬遜股價已上漲 6.7%。

分析師：AWS 增長令人失望，恐失去雲服務老大地位

媒體報道，微軟和谷歌母公司 Alphabet 此前公佈的亮眼雲業務營收數據曾推高了外界對亞馬遜 AWS 的預期。微軟和 Alphabet 均表示，雲計算服務的強勁需求推動了它們已然龐大的資本支出規模，但也提到目前仍存在產能瓶頸，難以完全滿足市場需求。

目前，亞馬遜首席執行官 Andy Jassy 正與微軟和谷歌進行 AI 基礎設施方面的軍備競賽，這要求在數據中心上進行大量投資。AWS 依然在雲基礎設施市場中保持領先地位，但隨着微軟和谷歌的加速投入，以及三大科技巨頭紛紛加大人工智能領域的投資以抓住激增的市場需求，AWS 正面臨日益激烈的競爭壓力。

雖然 AWS 在亞馬遜總營收中佔比較小，但卻是公司利潤的關鍵引擎，通常貢獻了約 60% 的整體營業利潤。AWS 在今年第一季度實現了 16.9% 的同比增長。作為全球最大的雲服務提供商，AWS 業績備受關注。

第二季度，亞馬遜營收躍升 13%，達到 1677 億美元，遠超市場預期。但作為全球最大的雲計算租賃服務提供商，AWS 僅增長逾 17%，達到 309 億美元，僅略高於分析師平均預期的 308 億美元。而且，AWS 增長率在明顯放緩。

同時，AWS 的利潤率也有所收縮。亞馬遜表示，AWS 第二季度的利潤率為 32.9%，低於今年第一季度的 39.5% 和去年同期的 35.5%，創下自 2023 年第四季度以來的最低水平。

DA Davidson 分析師表示，AWS 的銷售增長 “非常令人失望”，因為微軟和谷歌此前報告的增長率更高。微軟的 Azure 在截至 6 月的三個月內銷售額增長了 39%，谷歌雲收入增長了 32%。

分析師表示：

“AWS 目前維持在 17% 的增速，這令人非常失望。如果微軟 Azure 繼續以當前速度增長，可能在明年年底前超越 AWS，成為全球最大雲服務提供商。”

Aptus 資本顧問公司投資組合經理 Dave Wagner 表示，AWS 的業績 “令人震驚”。該公司持有亞馬遜股票。他指出：

“亞馬遜本質上是一個依賴運營槓桿的增長故事，他們必須實現增長，至少要超過成本增長。但他們並沒有做到。”

而且，也有分析師指出，由於 AWS 尚未推出強有力的 AI 模型，部分投資者對其在 AI 開發方面是否落後於競爭對手感到擔憂。

CEO：AI 還在早期階段，需要時間建立足夠算力

在財報電話會上，分析師就 AWS 在 AI 需求爆發的背景下為何增長不及競爭對手向 Jassy 發問。

摩根士丹利分析師表示：

“華爾街目前有一個説法，就是 AWS 正在落後。”

Jassy 回應稱，AI 仍處於 “非常早期的階段”，亞馬遜正在努力降低 AI 應用的運行成本，未來將吸引更多客户。他重申，公司需要時間建立足夠的算力資源，以滿足客户的需求。他還補充説，數據中心的供電能力是擴展雲服務的最大限制。

Jassy 表示，AWS 在可用性和安全性方面具有明顯優勢，並提及 “過去幾個月發生的事件”，比如微軟近期接連遭遇網絡安全事件，受到美國政府批評。

“與其他競爭對手相比，AWS 在安全性上有非常不同的表現。”

“我們仍然擁有一個相當顯著的市場領先地位。不管怎樣，這些都只是某個時間點上的表現。”

EMarketer 分析師則表示：

“第三季度營業利潤指引範圍較大，顯示出公司保持謹慎態度，就像第二季度一樣，説明持續進行的貿易談判和 AI 領域加劇的競爭仍可能帶來變量。”

應對關税，已提前備貨

與此同時，美國總統特朗普推動的關税政策對美國零售行業造成了壓力，主要零售商和消費品公司紛紛設法保護利潤空間，要麼提高售價，要麼尋找其他應對措施，同時還需維持消費者的購買力。

投資者正密切關注亞馬遜的電商業務，以判斷關税相關的不確定性是否削弱了消費者信心。美國最新數據顯示，6 月份消費者支出温和增長。

分析人士指出，亞馬遜專注於低價、快速配送以及海量的產品類別，使其在美國消費者心中牢固佔據頭號電商零售商的地位，從而在競爭中佔據優勢。

亞馬遜是最後一批公佈季度財報的大型零售商之一。沃爾瑪上月曾警告稱，部分商品價格將因轉嫁關税相關成本而上漲，這可能會對零售行業目前的強勁表現帶來打擊。亞馬遜表示，已敦促供應商提前備貨，以確保供應穩定、價格儘可能保持低位。

此外，本季度亞馬遜報告其總運營支出增長 11%，達到 1485 億美元。全職和兼職員工總數較去年同期增長 1%，達到 154 萬人以上。賈西正致力於削減企業職能人員數量、降低中層管理者與普通員工的比例，並推行每週五天到辦公室上班的政策，他表示這是重建企業文化所必須的。