NVIDIA – The biggest winner of the "Inflation Reduction Act"?

本月早些時候成為全球首家市值突破 4 萬億美元的英偉達，可能將從特朗普總統新近簽署的"大漂亮法案"中獲得意外助力。

據報道，本月早些時候簽署的"大漂亮法案"允許企業立即沖銷資本投資，而非分年攤銷，這一税收政策變化可能促使科技巨頭大幅增加對英偉達芯片和其他 AI 基礎設施的支出。

摩根士丹利預計，該法案及相關折舊政策變化將在 2025 年為亞馬遜、Alphabet 和 Meta 三家公司合計增加近 495 億美元的自由現金流，2026 年增加約 292 億美元。分析師預期這些科技巨頭將把節省的資金投入到基礎設施建設中，以滿足人工智能和雲計算的旺盛需求。

就在法案通過不到一個月後，AI 投資加速的跡象已經顯現。Alphabet 上週將全年資本支出預測上調 100 億美元，漲幅約 13%，理由是需要增加 AI 投資以滿足快速增長的需求。作為 AI 芯片市場的絕對龍頭，英偉達有望成為這波投資熱潮的最大受益者。

税改紅利釋放科技巨頭現金流

特朗普總統 7 月 4 日簽署的"大漂亮法案"帶來的税收變化，可能成為推動科技巨頭增加英偉達芯片和其他 AI 基礎設施支出的重要催化劑。摩根士丹利分析師 Brian Nowak 在近日的研報中表示：

"我們認為這些税收優惠可能旨在激勵/使美國領先的科技公司在生成式 AI 領域進行更積極的投資，以確保美國在全球生成式 AI 競爭中保持優勢地位。"

分析指出，這項變化的影響將十分顯著。立即沖銷 AI 投資的能力不僅會激勵科技巨頭增加投資以提升計算能力，同時也能幫助它們節省税收成本。

市場已出現 AI 投資加速的早期信號。作為四大超大規模雲服務商中首家發佈第二季度財報的公司，谷歌母公司 Alphabet將資本支出預測上調 100 億美元，顯示出對 AI 基礎設施投資的強烈需求。

摩根士丹利分析師 Joseph Moore 認為，這表明"GPU 需求在 2025 年尚未達到頂峯"。

與此同時，據見聞此前文章，微軟 2025 財年四季度 242 億美元的總資本支出創單季最高紀錄。Meta還將 2025 年資本支出的下限從 640 億美元上調至 660 億美元。

分析指出，這種 AI 支出增長模式預計將在其他科技巨頭中複製。能夠在投資當年完全抵扣 AI 投資成本，將同時實現增加計算能力和節省税收的雙重效果，為企業提供更強的投資動機。

在新税收政策推動下，科技巨頭將利用增加的自由現金流繼續擴大數據中心建設規模，以緩解當前 AI 服務供不應求的局面。

英偉達市場主導地位有望鞏固

作為 AI 投資熱潮的最大受益者，英偉達在過去兩年中季度收入增長超過四倍，在當前財年第一季度達到創紀錄的 440 億美元。

英偉達芯片是科技巨頭建設數據中心的最大支出項目之一，該公司在快速增長市場中的份額預計將進一步擴大。

美銀預測，到 2030 年，AI 加速器將佔所有數據中心支出的 65% 以上，而 2024 年這一比例約為 38%。在此期間，英偉達預計將保持約 80% 的市場份額。

這意味着隨着"大漂亮法案"釋放的現金流推動科技巨頭增加 AI 投資，英偉達將獲得其中的大部分訂單，進一步鞏固其在 AI 芯片市場的統治地位。