The epic surge collides with the curse! The S&P 500 is about to face the "weakest two months"

智通財經 APP 獲悉，在創下 2020 年以來最強勁的連漲紀錄後，標普 500 指數即將步入傳統意義上的 “年度最艱難時期”。彙編數據顯示，過去三十年間，該基準指數在 8 月和 9 月的表現最為低迷，平均跌幅達 0.7%，而其他月份平均漲幅為 1.1%。分析師認為，這種季節性特徵部分源於基金經理通常在此時期重新評估投資組合。

當前華爾街本就瀰漫着 “股市創紀錄漲勢或許需要喘息” 的氛圍——估值已顯過高，且多項關鍵事件即將來臨，而這種季節性規律可能會加劇這種感受。當地時間週三美聯儲的利率決議將成為首個考驗——投資者亟待觀察主席鮑威爾是否會為年內降息鋪路，抑或暗示需要更多時間評估關税政策對經濟的影響。

“如果鮑威爾暗示近期不會降息，交易員們將感到失望，這可能引發短暫拋售，” Ned Davis Research 首席美國策略師 Ed Clissold 表示，“任何負面消息都可能導致股市回調。”

根據摩根大通資產管理彙編的數據顯示，截至上週五的 75 個交易日內，標普 500 已驚人反彈 28%，這是自 2020 年疫情最嚴重時期股市從暴跌中復甦以來，該指數在同等時段內的最大漲幅。

這場漲勢促使投資者從觀望狀態重返市場，而特朗普的關税攻勢暫緩則是背後的推動因素之一。

敏感時點暗藏變數

但在 8-9 月這個敏感窗口期內，關税新聞、經濟數據或企業財報的任何風吹草動都可能引發股市拋售。

這段時間裏，從夏季假期歸來的投資者往往會重新評估持倉並轉向防禦;企業開始制定來年預算並考慮緊縮開支;共同基金則會拋售虧損頭寸，以減少資本利得分配規模。

當然，歷史並非未來的序幕。彙編數據顯示，過去 10 年中，8 月有 5 年實現了正回報。

此外，德意志銀行對規則型和自主型策略的分析顯示，儘管交易員的股票敞口持續攀升，但仍只是温和超配。美國主動投資經理協會的一項調查顯示，此前基金經理已將美國股票敞口降至 5 月末以來的最低水平，這為投資者在未來幾周買入股票掃清了障礙。

Susquehanna 衍生品策略聯席主管 Chris Murphy 表示：“這場漲勢確實需要暫停或回調，但任何下跌都可能幅度較淺且持續時間短暫。股市或許會打破部分季節性疲軟趨勢。”

事實上，《股票交易員年鑑》編輯 Jeffrey Hirsch 認為，漲勢仍有進一步上行空間，儘管速度會更為温和。

“我更擔心的是，這場漲勢會繼續推進，而人們會錯失機會——因為一旦度過本週的所有事件，若情況沒有擔憂的那麼糟，短期內對股市可能是利好，” Hirsch 表示。

風險警示信號

儘管如此，德意志銀行數據顯示，通常在指數上漲時買入、下跌時賣出的商品交易顧問 (CTA)，目前持有的股票多頭頭寸處於 94% 分位——為 2020 年 1 月以來的最高水平。Murphy 指出，這既表明對股市的信心，也意味着如果市場環境變化，可能出現劇烈反轉的風險會加大。

Fundstrat Global Advisors 技術策略主管 Mark Newton 認為，季節性規律顯示美股往往在 8 月中旬見頂。債券收益率的任何飆升 (可能推高企業借貸成本) 也會給前景蒙上陰影。

“我關注的預警信號包括：收益率大幅上升、持倉轉向更防禦性、市場廣度減弱，但目前這些情況都未出現，” Newton 補充道。