Are Google's High Legal Costs A Drag on Its Stock Vs. Peers?

谷歌的收益在週三看起來足夠好，以至於它在本週剩餘時間內超越了 Meta Platforms (META)。但在財報中隱藏着這樣一個小秘密：Alphabet，也就是谷歌，GOOG，仍然面臨來自多個國家的持續訴訟衝擊。這會成為與競爭對手相比的嚴重阻力嗎？

該公司表示，第二季度的總運營費用增加了 20%，達到了 261 億美元。Alphabet 和谷歌的高級副總裁 Anat Ashkenazi 在週四的財報電話會議上指出：“最大的驅動因素是法律和其他事務的費用，這反映了與一起法律案件和解相關的 14 億美元費用的影響。” 他説：“運營利潤率同比持平，為 40.1%……部分被法律費用抵消。”

谷歌的 10-Q 文件披露了一系列法律程序，從 2017 年歐盟委員會（EC）的訴訟及其 30 億美元罰款開始，到 2024 年針對它的兩起 EC 案件結束，公司表示他們甚至無法 “估計可能的損失”。

在今年第一季度，谷歌的管理和一般費用年化增長了 17%，第二季度的增幅略高。谷歌面臨的法律風險現在是大型科技公司中最嚴重的。他們正在輸掉案件，承擔罰款，並支付和解費用。

谷歌最近輸掉的重大法律案件是 2025 年 4 月的聯邦反壟斷裁決，美國地區法官 Leonie Brinkema 發現谷歌在兩個在線廣告市場中持有非法壟斷地位。法院裁定谷歌違反了美國反壟斷法，故意獲取和維持對數字廣告生態系統部分的壟斷權，特別是將其廣告服務器和廣告交易業務捆綁在一起，違反了《謝爾曼法》——該國的主要經濟公平法。

該裁決是谷歌在不到一年的時間內第二次重大反壟斷失利。關於谷歌被拆分的傳言不斷，但有人表示這對谷歌的股東來説可能是個好消息。

“拆分通常在理論上承諾解鎖股東價值，但在實踐中失敗，這種情況似乎是個例外，真正的價值可能會實現，”Deepwater Asset Management 的管理合夥人 Gene Munster 在《紐約時報》著名谷歌記者 David Streitfeld 於 6 月 2 日的報道中被引用。

俄羅斯、土耳其、英國跟隨歐盟對谷歌提起訴訟

谷歌的訴訟對 Alphabet 投資者來説正朝着錯誤的方向發展。

在他們的 10-Q 中，谷歌表示俄羅斯的一起案件不太可能對他們的底線產生重大不利影響，但公司仍面臨與 17 家俄羅斯電視網絡之間的驚人爭議，涉及其 YouTube 頻道的刪除。Alphabet 擁有 YouTube。

俄羅斯對該公司的罰款總額約為 460 億盧布，約合 5.8 億美元。

谷歌已經支付了約 250 億盧布（3.25 億美元）——俄羅斯新聞出版商《消息報》報道的 130 億盧布（1.63 億美元），以及國際文傳電訊社報道的 70 億盧布（8800 萬美元），還有根據公開記錄的 50 億盧布（6300 萬美元）。

儘管谷歌淡化了這一法律風險，但俄羅斯的政治環境使其更加不確定。法院之前曾凍結外國公司的數十億美元本地資產。例如，去年一俄羅斯法院凍結了與 UniCredit 相關的 10 億美元本地資產，以及德國德意志銀行和商業銀行的資產。

無論你從哪個角度看，谷歌都面臨着越來越多的法律和監管審查：

• 可能面臨 350 億美元的其他歐盟罰款，谷歌承認未能解決爭端，路透社在 7 月 9 日報道。
• 谷歌可能會失去對歐盟 43 億歐元 Android 罰款的上訴（最終裁決預計很快會公佈）。
• 加州因誤用手機數據而判決 314 萬美元的陪審團裁決。
• 與德克薩斯州的美國反壟斷審判可能導致超過 1000 億美元的潛在罰款，因廣告技術的非法主導地位。
• 出版商對 AI 概述濫用網絡內容的新歐盟投訴。
• 英國、土耳其和南非的額外 “大規模投訴”。

谷歌沒有在市場交易時間內回覆週四的評論請求。

其他國家正在對谷歌嗅到血腥味。但對 Alphabet 來説也有好消息。

谷歌資金充裕，但 Meta 表現更佳。

僅在 2024 年，谷歌就因反壟斷處罰被罰款近 29 億美元，Proton 的科技罰款追蹤器顯示。一些例子包括 2023 年底解決谷歌 Play 商店行為的全 50 州反壟斷訴訟的 7 億美元和解，以及 2025 年因涉嫌非法數據追蹤與德克薩斯州達成的創紀錄的 13.75 億美元隱私和解。谷歌還在 2022 年以 3.915 億美元解決了一起 40 州的定位追蹤案件，基於 Proton 的科技罰款追蹤器。

儘管面臨數十億美元的罰款，Alphabet 的運營費用仍能覆蓋這些費用。他們在 2022 年的運營費用約為 2080 億美元，2023 年為 2230 億美元，2024 年略微上升至 2376 億美元。這意味着谷歌的法律賠付佔其年度運營成本的比例約為 1% 或更少。

與此同時，Meta 的法律費用也相當可觀，但其費用基數小於其大型科技競爭對手。

最近最大的打擊是與德克薩斯州達成的 14 億美元和解，去年宣佈，涉及 Facebook 過去未經同意使用面部識別。這是他們被某州處以的最大罰款，正好與德克薩斯州對谷歌的罰款相當。

2023 年 5 月，歐盟因數據傳輸違規對 Meta 罰款 12 億歐元——當時根據歐洲數字安全規則處以的最大罰款。然而，考慮到單獨的 Android 案件，谷歌似乎準備將對歐盟的賠付翻倍。

截至目前，Meta 上漲了 22%，而谷歌遠遠落後，僅上漲不到 2%。在過去 12 個月中，Meta 上漲超過 55%，而谷歌上漲 11%。谷歌的表現也遠遠落後於納斯達克，按 Invesco Nasdaq Trust(QQQ ) ETF 衡量。

因此，谷歌的股票比 Meta 便宜。谷歌的前瞻市盈率為 20.6 倍，而 Meta 投資者則需為相似的產品線和類似的 AI 側邊玩法支付 27.9 倍的價格，並且法律風險較小。

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