The US-EU tariff agreement is better than expected, Goldman Sachs raises European economic growth forecasts

考慮到更小的有效關税增幅、貿易政策不確定性可能下降以及好於預期的經濟活動數據，高盛將貿易緊張局勢對歐元區實際 GDP 的衝擊預估從此前的-0.6% 下調至-0.4%，上調 2025 年和 2026 年歐洲增長預測各 0.1 個百分點，分別至 1.1% 和 1.2%。

據央視新聞，當地時間 7 月 27 日，美國總統特朗普表示，美國已與歐盟達成 15% 税率的關税協議。

據追風交易台消息，高盛在其最新研報中估算，該協議使歐盟輸美商品的有效關税税率從目前約 10% 上升至約 16%，略低於其此前假設。基於此，高盛將貿易緊張局勢對歐元區實際 GDP 的衝擊預估從此前的-0.6% 下調至-0.4%。

高盛預計，該協議對歐洲經濟前景產生積極影響，並在報告中上調 2025 年和 2026 年歐洲增長預測各 0.1 個百分點，分別至 1.1% 和 1.2%，並預計將增加歐洲央行 9 月份維持利率不變的可能性。

汽車行業獲得重要關税減免

報告稱，汽車關税從 27.5% 降至 15%，成為歐盟在談判中的重要勝利。

高盛數據顯示，歐盟對美汽車相關出口額約為 600 億歐元，佔歐盟對美出口總額的 10%。其中，德國和意大利合計佔歐盟對美汽車出口的 74%，將成為此項讓步的主要受益者。

雖然歐盟委員會聲明新的 15% 關税將適用於 “大多數行業，包括醫藥”，但考慮到藥品價格的敏感性，高盛在報告中預計醫藥關税要到 2027 年初才會實施。

報告預計，愛爾蘭、德國、比利時和意大利合計向美國出口超過 80% 的歐盟醫藥產品，成為這一豁免政策的主要受益者。

鋼鐵和鋁製品關税將維持在 50% 的現有水平。歐盟主席馮德萊恩宣佈未來將減少金屬出口障礙，通過削減關税和引入配額制度來 “減少歐美之間的壁壘”。

報告顯示，鋼鐵和鋁製品僅佔 2024 年歐盟對美出口總額的 4%，約 230 億歐元。

此外，部分歐盟出口商品將享受"零對零"關税待遇，包括飛機及飛機零部件、半導體設備、某些化學品、特定仿製藥、部分農產品、天然資源和關鍵原材料。

作為協議的一部分，歐盟承諾在未來三年內採購價值 7500 億美元的美國能源產品，進行 6000 億美元的美國投資，並採購大量美國軍用商品。

按此計算，歐盟年度能源進口將為 2500 億美元，相當於當前歐盟從美國能源進口的三倍以上，約佔歐盟能源進口總額的 60%，佔美國能源出口總額的 80%。

高盛指出，即使包括已有的採購計劃，實現這一進口增長目標也極具挑戰性。

基於更小的有效關税增幅、貿易政策不確定性可能下降以及好於預期的經濟活動數據，高盛將該協議對歐元區實際 GDP 的拖累預估從-0.6% 下調至-0.4%。

經濟方面，高盛將 2025 年第三季度增長預測上調 0.1 個百分點，第四季度上調 0.2 個百分點，2026 年第一季度上調 0.1 個百分點。這使得 2025 年和 2026 年的年度平均增長預測分別上調 0.1 個百分點至 1.1% 和 1.2%。

通脹方面，高盛表示，考慮到歐盟沒有報復措施，該協議對 2026 年通脹的負面影響略有增加，但 2027 年的影響預計保持不變。總體而言，該協議增加了歐洲央行 9 月維持利率不變的可能性，符合高盛不再進一步降息的預測。